核心观点 - 阿里千问最新发布的Qwen3.8预览版模型在英伟达SOL-ExecBench基准评测的FlashInfer-Bench子集中登顶，其SOL得分超过腾讯混元、人类开发者及Cursor等竞争对手，表明其在GPU算子自动生成与优化能力上接近硬件理论极限 [1][2] 榜单与评测体系 - 英伟达SOL-ExecBench是面向Blackwell B200架构的GPU CUDA Kernel内核优化基准评测套件，包含从124个商用及前沿AI模型中提取的235项CUDA内核优化任务，覆盖大语言模型、扩散模型、计算机视觉等多种模型类型及BF16、FP8、NVFP4精度 [2][3] - 该榜单通过“Speed-of-Light（SOL）”界限评估内核性能，SOL得分越接近1，代表生成和优化GPU算子的能力越接近由GPU峰值算力与HBM带宽决定的理论性能极限，评分为0.5表示与基准值相当 [1][4] 1. FlashInfer-Bench子集专门用于测试和优化大语言模型推理系统中的GPU算子，包含26个来源于Llama-3.1-8B、Qwen3-30B-A3B等模型的问题，覆盖BF16与FP8精度，每个问题提供7-48个动态形状输入配置，测试在真实NVIDIA B200 GPU上执行 [2][5] 模型表现与排名 - 在SOL-ExecBench FlashInfer-Bench子集榜单中，阿里千问Qwen3.8排名第一，腾讯混元Hyra排名第二，人类开发者Amir M. Mir排名第四，美国AI创企doubleAI的全自动GPU内核生成智能体系统排名第六，AI编程独角兽Cursor排名第十 [1] 技术能力与意义 - 在SOL-ExecBench上表现靠前，意味着模型具备在无需人类标注的情况下，通过与真实硬件环境交互，自主产生训练信号、评估输出质量并持续改进算子的能力，即具备在客观物理约束下进行闭环自我改进的潜力 [1][6] 1. Kernel优化任务能提供运行时间、吞吐量等清晰、客观、可量化的反馈信号，模型在评测中完成了平均29354轮工具调用的持续迭代，在数万轮迭代中保持方向一致性并持续产出有效优化，体现了长程持续优化能力 [6][9] 2. 模型登顶意味着其有能力承担底层算力优化的复杂工程任务，进一步压缩人工介入算子开发的环节，形成从算子生成到性能调优的自动化闭环 [9] 训练与推理优化方法 - 在训练侧，为让模型真正具备kernel优化能力，公司构建了一套基于真实GPU环境的大规模强化学习体系，包括搭建基于沙盒的真实GPU训练环境、使用真实Kernel仓库作为训练数据，并对强化学习基础设施进行专项优化以支持超长多轮工具调用的训练 [6][8] 1. 在推理侧，公司使用阿里巴巴Atrex Kernel Agent框架来承载算子优化的完整分析迭代流程与经验沉淀机制 [8] 2. 模型需要具备长程因果推理、工具使用与环境交互中的策略规划、稀疏反馈下的探索能力，以及系统级抽象与具体实现之间的双向翻译等能力 [7] 行业影响与未来展望 - 自动化GPU算子生成赛道的长期竞争，未来可能取决于大模型理解硬件架构、推演访存瓶颈、自主迭代调参的综合智能水平 [10] 1. 伴随大模型能力升级，模型侧与编译层在算力优化方面将形成持续双向反馈，硬件规格、算子实现、模型架构三者协同演进可能会成为常态 [10]

上市信息 - 公司有不同投票權架構，美國存託股份於紐約證券交易所上市，代號BABA[1] - 公司股份代號為9988（港幣櫃台）及89988（人民幣櫃台）[2] 股东大会 - 普通股登记日期为香港时间2026年8月5日下午4时30分前[3] - 美国存託股登记日期为纽约时间2026年8月5日营业结束止[3] - 年度股東大會将以电子方式网上举行[3] 投票规定 - 美国存託股持有人无权亲自于年度股東大會投票，应提前向花旗银行作投票指示[4] - 2026年8月5日注销美国存託股转普通股不能就该普通股投票[5] 其他信息 - 公告日期为2026年7月22日[6] - 公告时公司董事会包括4位董事及6位独立董事[6]

行业投资评级 - 电子行业投资评级为“优于大势”，意味着未来6个月内，行业指数的收益预期将超越市场基准 [5] 报告核心观点 - 国产算力正全面拥抱近封装光学技术，该技术已从系统验证阶段迈向实际算力场景落地，成为头部云厂商建设下一代光互连方案的重要技术选择 [2] - 作为近封装方案，在具备一定程度上共封装光学优势的同时，保持了光引擎与交换芯片的相对解耦，深化了原有产业分工，使国内相对完整的光通信产业链优势得以延续，被视为光互连领域的“韬定律”实践 [3] - 随着国内外云厂商共同推进及产业统一标准逐步建立，将促进交换芯片、光引擎和连接方案的跨厂商互配，降低重复开发与客户验证成本，并提升国内产业链在下一代光互联方案中的重要地位 [2][3] 行业动态与厂商进展 - 腾讯云预计于2026年第四季度部署超级节点，并呼吁统一行业标准 [2] - 华为在韬定律V2论文中明确其技术是实现系统级“韬”的关键路径，并联合中国移动研究院、京东云、百度等20余家产业链伙伴共同启动项目，发起国内首个光互连多源协议 [2] - 阿里已构建清晰的技术演进路线，计划在2025年底完成基于光互联论坛标准的3.2T系统点亮，并进一步提出面向6.4T互联的终极封装光学方案 [2] 产业链机遇 - 传统光模块厂商可将现有的光电设计、耦合封装、测试及规模制造能力迁移至近封装光学光引擎 [3] - 国产光芯片、无源器件、连接器厂商及封装厂均有望深度参与 [3] - 报告列出了相关的具体标的公司，涵盖光引擎、光芯片、光纤阵列单元、连接器、光纤、交换芯片及封装厂等多个环节 [4] 行业数据 - 电子行业成分股数量为513只 [7] - 行业总市值为216,659.85亿元，流通市值为167,146.34亿元 [7] - 行业市盈率为115.98倍，市净率为7.56倍 [7] - 行业成分股总营收为42,877.62亿元，总净利润为1,868.13亿元，平均资产负债率为48.55% [7] - 过去1个月、3个月、12个月的行业绝对收益分别为-16%、21%、94%，相对收益分别为-12%、22%、78% [7]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 核心观点 - AI算力高密化驱动数据中心制冷技术从风冷向液冷升级，液冷成为必然选择[7] - 一次侧冷水机组是液冷系统的核心冷源，预计2026年海外数据中心冷水机组市场规模近千亿元[4] - 制冷压缩机是冷水机组最核心部件，磁悬浮离心机凭借高能效成为大型数据中心首选[4] - 行业竞争格局由海外巨头主导，国内企业正加速追赶，其中冰轮环境子公司顿汉布什凭借多重优势有望获得AIDC订单爆发[4] AI算力高密化驱动制冷升级 - 生成式AI技术迭代导致算力需求激增，全球活跃AI Agent规模预计从2025年的2860万增长至2030年的22.16亿[16] 1. 英伟达主流GPU热设计功耗从2020年A100的400W攀升至2026年Vera Rubin架构的1800W[7] - 智算中心单机柜功率密度从20-30kW升级至70-132kW，并有望出现200kW级别机柜[7] - 传统风冷散热上限约40kW，已难以满足高密度算力场景，液冷技术成为必然发展方向[7] - 液冷技术可将数据中心PUE降至1.05，并支持100kW以上单机柜功率密度[28] - 从十年生命周期总拥有成本看，液冷方案（15258美元/kW）优于风冷方案（15910美元/kW）[33] 冷水机组：液冷数据中心核心冷源 - 冷水机组是数据中心一次侧制冷系统的核心，在整体建设总投入中占比约3%[7] - 冷水机组通过压缩机、蒸发器、冷凝器、膨胀阀四大部件协同完成热量搬运[8] - 市场主流冷水机组按冷凝形式分为风冷与水冷两类[8] - 水冷机组能效比可达4.0-6.0，适合追求低PUE的大型AI数据中心[8] - 风冷机组结构精简、布置灵活，适合中小型数据中心或缺水地区[8] - 冷水机组耗电量约占数据中心总用电负荷的20%，是降低PUE的关键[70] - 2025财年亚马逊、微软、谷歌、Meta四大龙头资本开支合计达3996亿美元，同比增长75%[8] - 测算2026年海外数据中心冷水机组理论市场规模约766-1022亿元[8] 制冷压缩机：核心部件与能效变革 - 制冷压缩机造价约占冷水机组整机总成本的40%-50%，功耗占系统功耗的50%-60%[9] - 数据中心领域，螺杆式和离心式是应用最广泛的压缩机[90] - 磁悬浮离心机凭借无油无摩擦设计，综合部分负荷性能系数较常规螺杆机组提升约42%，电机运行功耗下降30%，全年制冷耗电量可节约30%[9] - 多数磁悬浮离心机项目投资回收期仅2至3年[9] - 海外厂商丹佛斯是国际磁悬浮压缩机主流供应商，其机头单价区间集中在20万-50万元[9] - 截至2025年，丹佛斯在国内磁悬浮压缩机市场占有率保持在65%以上[9] - 数据中心是磁悬浮压缩机第一大应用场景，市场需求占比超五成[119] 行业竞争格局 - 全球制冷压缩机行业形成“海外巨头主导、国内企业追赶”的格局[121] - 国际龙头特灵科技、江森自控、开利全球凭借悠久历史与千亿级营收占据优势[10] - 冰轮环境的子公司顿汉布什拥有百年历史、海外工厂及大客户认可度，具备“海外品牌+海外工厂+海外大客户”三重优势[10] - 国内企业如汉钟精机、开山股份、雪人股份、磁谷科技、鑫磊股份等均在尝试切入数据中心领域成为零部件供应商[10]

迷雾初开下半程。 近日，未可知人工智能研究院院长杜雨博士受邀出席 华泰证券闭门私享会 ，面向头部产业企业家、上市公司实控人、一线私募投资人、高净值 资产客户，完成2026年中最落地的AI产业周期深度研判。 不同于市面上泛滥的资讯式盘点、碎片化解读、利好式吹捧，本场闭门分享 完全站在资本周期、商业变现、产业博弈、风险前置 四维视角，拒 绝行业鸡汤、摒弃概念堆砌、刺破市场泡沫，完整复盘AI上半场真实赚钱格局、深度标定当下AI所处历史周期、赤裸裸拆解中美AI产业真实差 距、预警海外万亿估值背后的系统性风险、锁定国内下半场确定性黄金赛道与十年终极主线。 ▲ 戳蓝 色字关注我们！ 硅芯满载千金利， 我过往深耕一级市场风险投资，先后任职腾讯、红杉，完整经历并覆盖了人工智能项目从种子期、天使轮、A轮、B轮一直到Pre-IPO的全投资周 期，深度孵化、投决、赋能过大量"人工智能+"初创企业，覆盖医疗、教育、金融、文娱、企业服务、智能制造等全赛道。 市面九成AI内容，只讲"哪里有机会"，从不讲"谁在真赚钱、谁在伪增长、谁即将爆雷、谁终将出局"。而本场闭门分享，全部基于2026年Q1全球 最新财报数据、一级市场真实融资台账、二级 ...

7月20日，"一带一路"TOP10影响力社会智库网经社电子商务研究中心联合网经社移动出行台发布 《2026年7月AppStore中国免费榜（旅游出行）TOP100》，该榜单是基于iphone终端的下载量数据编制 而成，数据截至7月20日15：20，每月例行发布。 入围该榜 TOP10 的依次为：铁路 12306、同程旅行、滴滴出行、去哪儿旅行、携程旅行、航旅纵横、 哈啰、飞猪旅行、华住会、实时高度表； 去哪儿发布暑运前瞻：7 月 4 日迎首个出行高峰 暑期机票价格创近年低点 6 月 30 日，去哪儿发布 2026 暑运前瞻数据。近一周暑期机票预订量环比上涨 1.2 倍，7 月 4 日将迎来 暑运首个出行小高峰，受航班加班、中小学放假晚影响，今夏机票价格处于近年低位。 携程携手武汉经开产投集团 探索"车谷文旅"跨区域协作模式 7 月 6 日，武汉经开产投集团与携程集团签订战略合作协议，携手打造 "车谷文旅" 品牌。，双方将以 此项目探索跨省文旅协作新模式，携程将输出营销、产品运营全链条能力，助力当地产城融合与产业升 级。 滴滴车载AED纳入城市120急救调度 西安深圳率先试点 排在 11-20 名的依次为：智行 ...

此次WAIC大会中，该行注意到模型厂商将重心更多置于长程任务、Coding、Agentic与多模态方向。整 体来看，龙头模型参数量级已经达到2至3万亿级，能力已比肩Claude Opus 4.8，且维持成本效率与开源 优势，API定价显著低于美国龙头模型。在产业链上游，国产算力厂商的竞争重点从"单卡参数"转向"系 统能力"，华为、平头哥等国产芯片厂商纷纷展出超节点，通过高速互联将数百至数千颗芯片整合为统 一算力池，以架构创新弥补单卡性能差距。该行认为，下半年国产芯片量产如华为升腾950系列将是大 模型效率的显著催化，推动推理成本下降与模型公司毛利率边际改善。 智通财经APP获悉，招商证券国际发布研报称，世界人工智能大会(WAIC)前后国产模型迭代显著加速， 月之暗面发布Kimi K3，拥有2.8万亿参数及100万token上下文;阿里巴巴-W(09988)上线Qwen3.8Max预览 版，参数量达到2.4万亿，并有消息称DeepSeek也即将推出V4正式版。此前，智谱(02513)推出GLM- 5.2、MiniMax-W(00100)推出M3并预热统一多模态生成模型H3、腾讯控股(00700)推出HY3模型等 ...

市场整体表现 - 香港恒生指数开盘下跌0.61%，恒生科技指数开盘下跌0.71% [1] - 科网股多数下跌，其中网易下跌超过3%，美团下跌2%，京东集团与腾讯控股下跌超过1%，阿里巴巴与百度集团亦低开 [1] 科技与互联网行业 - 科网股普遍表现疲软，但人工智能公司智谱逆势上涨超过6% [1] - 半导体板块领涨市场，兆易创新与英诺赛科上涨超过3%，澜起科技上涨近2%，中芯国际上涨超过1% [2] 消费品与零售行业 - 滔搏股价开盘大幅下跌14.66% [3] - 滔搏收到耐克正式通知，其在中国内地的耐克产品线上平台销售将于2027年1月1日起全面终止 [3] - 截至2026年2月28日止财政年度，来自耐克产品线上平台销售的收入贡献约占公司总收入的22%，公司董事会预计该终止将在短期内对业务造成重大负面影响 [3] - 公司表示将就线下销售安排致力与耐克保持紧密合作 [3] 原材料行业 - 贵金属板块集体上涨，灵宝黄金上涨超过6%，山东黄金上涨超过5%，老铺黄金、赤峰黄金与紫金矿业上涨超过3% [3]

要闻提示 NEWS REMIND 1.BBA集体降价！销售：价格还能谈 2.月之暗面以500亿美元估值洽谈Pre-IPO融资， 最快2027年初赴港上市 3.深汕比亚迪启动大规模招聘 4.2026年《财富》中国500强排行榜发布：泡泡玛特首次上榜，腾讯成最赚钱互联网企业 5.宗庆后家族争产案最新进展：宗馥莉上诉许可申请被香港高院驳回 6.阿里将推出千问办公，旗下三款智能体合并 7.字节XR业务PICO创始人周宏伟将卸任，李晓凯成为新任业务负责人 8.三星宣布将成立机器人事业部：计划在美国、中国建立机器人研发中心 今日头条 HEADLINE NEWS BBA集体降价！销售：价格还能谈 7月21日消息，今年以来，传统豪华车三巨头BBA（奔驰、宝马、奥迪）集体降价，成为市场近期讨论度 较高的现象。首先是奥迪品牌。上汽奥迪A7L的限时权益价已降至29.9万元起，奥迪Q6的起售价也同步下 调至29.9万元。 多名奥迪一线销售人员透露，部分车型的终端优惠幅度已经达到15万至16万元，而且价格还可以继续谈。 这显示出经销商去库存的迫切心态。业内人士指出，BBA本轮大幅降价的直接原因在于销量持续缩水和库 存压力不断积压。更深 ...

完整早报音频，请点击标题下方小耳机收听 AI新闻概览 月之暗面 Kimi 将以投前 500 亿美元估值洽谈 IPO 前最后一轮融资 字节旗下 XR 业务 PICO 创始人周宏伟将卸任，李晓凯成为新任业务负责人 Momenta Robotaxi 获得深圳市智能网联汽车道路测试许可 报道称谷歌正计划开发新芯片 Anthropic 与作者团体达成 15 亿美元版权和解 腾讯混元推出智能体 Hyra-1.0 阿里千问发布 Qwen-Image-3.0 机构：预计 2026 年全球 AI 模型和平台市场将增长 63.4% ，达 640 亿美元 【张一鸣，再捐 3 亿】 据福建省龙岩市教育局网站消息， 7 月 21 日，字节跳动创始人张一鸣再捐 3 亿元，支持家乡龙岩市的教育和医疗发展。此次， 张一鸣向芳梅教育发展基金追加捐赠 2 亿元，用于支持家乡福建省龙岩市天文科普教育、学生兴趣培养、教育信息化建设，以及改善永定区和上杭县部分 学校的基础设施等。张一鸣另外追加 1 亿元，用于资助龙岩当地医疗机构的医护人才培养及医疗设备改善等。 公开资料显示，张一鸣 1983 年出生于福建龙岩， 2005 年毕业于南开大学软件工程专业 ...