平台红包运营机制 - 淘宝闪购红包的分配并非随机，而是基于一套潜在的规则和技巧，普通用户通过掌握正确方法可以实现红包金额的快速增长 [4] - 红包金额的提升需要从多个维度入手，包括领取渠道的多样性、任务完成的策略性以及使用技巧的巧妙性 [4] 核心领取渠道与策略 - 淘宝应用首页导航栏的“闪购”入口是获取红包的第一通道，系统通常会自动弹出当日可领取的红包浮层，坚持每日领取是红包暴涨的基础 [4] - 任务中心是提升红包价值的关键，完成如“猜价格”、每日签到、浏览指定商品等简单任务，不仅能获得即时奖励，还能向系统表明用户活跃度，可能提高后续红包额度 [5] - 通过淘宝搜索框输入特定关键词，可直接跳转至相关活动页面参与互动抽奖，有机会获取面额随机的无门槛红包，这种方式常与平台当前的高预算推广活动关联 [5] - 关注参与闪购活动的店铺可获得店铺专属红包，此类红包优惠力度通常比平台通用红包更大，且能与通用红包叠加使用，创造显著的折上折效果 [6] - 跨平台联动是增加红包来源的有效途径，例如在支付宝应用内搜索“闪购”可进入活动专区领取红包，红包会实时同步至淘宝账户，多端联动可能对后续红包金额产生积极影响 [6] 红包使用与价值最大化技巧 - 淘宝闪购红包支持多张叠加使用，在结算页面系统会自动识别所有可用红包并显示总减免金额，合理组合不同来源的红包可实现减免金额最大化 [6] - 红包暴涨需把握特定时机，如在整点时段、特殊活动期间或大型促销活动前期参与限时活动，能显著提高获取高额红包的概率 [7] 用户行为与系统互动 - 连续签到机制值得关注，部分用户通过邀请制参与连续签到活动，积累天数后有机会获得额外惊喜奖励，例如连续签到满3天和7天时，系统通常会推送包含多张不同面额红包组合的特别礼包 [5] - 红包金额的暴涨是通过持续参与和正确策略逐步实现的，建议用户建立系统性红包管理方法，如记录领取情况、设置签到提醒、关注活动预告，以为后续红包暴涨奠定基础 [7] - 淘宝闪购红包的暴涨本质上是用户与平台规则的有效互动，关键在于理解平台运作机制并采取持续而系统的行动 [7]

阿里巴巴集团潜在分拆计划 - 阿里巴巴集团正考虑分拆其芯片制造部门平头哥并进行独立上市 此举被视为“释放股东价值”的最新尝试[4] - 该计划是在公司约三年前宣布的将自身拆分为六大业务集团并推动部分或全部独立上市的大型重组计划被取消后提出的[5] - 根据报道 分拆计划可能涉及将平头哥重组为部分由员工持股的公司 然后探索首次公开募股 时间表可能很快 或许在未来三到四个月内[12] 平头哥业务背景与关联 - 平头哥是阿里巴巴集团全资拥有的半导体芯片业务实体 与阿里巴巴的云智能集团关系密切[6] - 云智能集团是原拆分计划中首批取消分拆的单元之一 部分原因是美国限制令阻止中国公司从英伟达等美国供应商购买先进AI芯片[6] - 平头哥向公司外部销售芯片 客户包括中国第二大运营商中国联通[14] 中国AI芯片行业估值环境 - 一批中国AI芯片初创公司近期股价飙升 例如壁仞科技自1月2日在香港上市以来股价已接近翻倍 摩尔线程自去年12月在上海上市以来上涨超过五倍[8] - 这些公司估值极高 壁仞科技和摩尔线程的市销率均超过200倍 而英伟达的市销率仅为24倍 第二梯队GPU制造商迈威尔科技的市销率为9.2倍[8][9] - 高估值由市场预期驱动 即中国将提供慷慨的国家支持 以摆脱对西方技术的依赖[9] 同行比较与市场动态 - 百度上个月宣布计划分拆其AI芯片部门昆仑芯 据报道该交易可能筹集高达20亿美元资金[13] - 昆仑芯最初主要为百度内部供应芯片 但近期也开始向中国移动等第三方销售[13] - 市场猜测华为是否也会考虑分拆其被视为中国最先进的芯片设计公司海思[17] 分拆计划的市场反应与公司近况 - 分拆消息传出后 阿里巴巴在纽约上市的股票周四上涨了5%[15] - 过去52周 阿里巴巴股价上涨了一倍多 超过了同期腾讯56%的涨幅 阿里巴巴近期市值升至4230亿美元 与市值6930亿美元的中国最大互联网公司腾讯差距缩小[15] - 两家公司当前的市盈率均为24倍 领先于美团19倍的市盈率和拼多多11倍的市盈率[16] 阿里巴巴财务与业务表现 - 公司最新季度营收同比增长5%至2480亿元人民币 若剔除两项正在剥离的实体零售资产 增幅将为15%[18] - 云智能集团继续表现强劲 季度营收增长34%至约400亿元人民币 约占公司总收入的16%[19] - 即时商业是另一个增长亮点 该业务在9月季度同比增长60%至230亿元人民币 占公司核心电商业务收入的17%[19]

主动权益基金管理规模变动 - 2025年第四季度，三类主动偏股基金管理规模下降1898亿元，未能延续三季度增长势头 [1][2] - 规模下降主要受存量基金净赎回1656亿元拖累，新发基金规模为562亿元，涨跌影响导致规模下降804亿元 [1][2] - 主动偏股型基金2025年第四季度仓位环比下降0.83个百分点至86.62%，但仍处于历史第二高水平 [2] 板块与风格配置调整 - 板块层面，创业板配置比例上升1.24个百分点至24.98%，超配比例提升至10.47%；科创板配置比例下降0.90个百分点至16.55%，超配比例降至7.02%；主板配置比例微降0.30个百分点至58.21%，低配比例扩大至-17.03% [3][4] - 风格层面，主动偏股基金加仓周期与金融地产，减仓科技成长与医药 [5] - 具体配置比例变化：科技成长配置比例下降3.00个百分点至52.27%，金融地产上升0.61个百分点至4.47%，消费下降0.47个百分点至14.28%，医药下降1.54个百分点至8.18%，周期上升4.37个百分点至20.67% [5] 行业配置变动 - 一级行业加仓前五：有色金属(+2.26pct)、通信(+1.85pct)、非银金融(+0.87pct)、机械设备(+0.72pct)、基础化工(+0.68pct) [6] - 一级行业减仓前五：电子(-1.72pct)、医药生物(-1.54pct)、传媒(-1.16pct)、电力设备(-0.82pct)、计算机(-0.80pct) [6] - 剔除主题/行业基金后，加仓前四为有色金属(+2.36pct)、通信(+1.89pct)、非银金融(+0.97pct)、机械设备(+0.72pct)；减仓前四为电子(-2.15pct)、传媒(-1.20pct)、医药生物(-1.09pct)、电力设备(-0.94pct) [6][7] - 二级行业加仓前五：通信设备(+1.88pct)、工业金属(+1.18pct)、保险Ⅱ(+0.90pct)、元件(+0.74pct)、能源金属(+0.59pct) [7] - 二级行业减仓前五：消费电子(-1.89pct)、电池(-1.29pct)、化学制药(-0.96pct)、半导体(-0.90pct)、游戏Ⅱ(-0.82pct) [7] 行业仓位与超配现状 - 一级行业绝对仓位前五：电子(23.80%)、电力设备(11.55%)、通信(11.11%)、医药生物(8.18%)、有色金属(7.98%) [8] - 一级行业超配比例前五：电子(+11.80%)、通信(+6.11%)、电力设备(+4.83%)、有色金属(+3.55%)、医药生物(+2.46%) [9] - 二级行业绝对仓位前五：半导体(11.94%)、通信设备(10.91%)、电池(6.78%)、元件(6.09%)、消费电子(4.32%) [9] - 二级行业超配比例前五：通信设备(+8.58%)、半导体(+5.88%)、元件(+4.61%)、电池(+3.91%)、化学制药(+2.08%) [10] TMT板块配置分析 - 2025年第四季度主动权益基金在TMT四个行业的配置比例小幅下降1.83个百分点至38.05%，配置系数为1.48，未达历史经验高点2.5 [11] - TMT内部结构分化，增持通信设备(+1.88pct)、元件(+0.74pct)、光学光电子(+0.18pct)；减持游戏(-0.82pct)、软件开发(-0.37pct)、广告营销(-0.32pct) [11] 红利板块配置 - 红利低波指数成分股仓位上升1.7个百分点至4.3%，中证红利指数成分股仓位上升1.5个百分点至4.4% [12] - 主动偏股基金对红利低波指数的低配比例上升0.2个百分点至-5.1%，对中证红利指数的低配比例上升0.7个百分点至-3.3% [12] 重仓股变动 - 2025年第四季度主动偏股型基金加仓比例前五个股：中际旭创(+1.46pct)、新易盛(+0.63pct)、东山精密(+0.63pct)、中国平安(+0.58pct)、紫金矿业(+0.40pct) [13] - 减仓比例前五个股：工业富联(-1.07pct)、亿纬锂能(-0.64pct)、宁德时代(-0.53pct)、立讯精密(-0.44pct)、分众传媒(-0.33pct) [13] - 前十大重仓股为：中际旭创(4.83%)、新易盛(4.01%)、宁德时代(3.97%)、紫金矿业(2.31%)、寒武纪(1.83%)、立讯精密(1.76%)、贵州茅台(1.62%)、东山精密(1.53%)、美的集团(1.24%)、阳光电源(1.19%) [13] - 中国平安、生益科技、海光信息新晋前二十大重仓股；亿纬锂能、胜宏科技、深南电路退出前二十大重仓股 [14][15] 集中度变化 - 个股集中度：前5/10/30/50重仓股集中度分别上升1.30、0.88、0.66、0.30个百分点，前100重仓股集中度下降0.43个百分点 [16] - 行业集中度：前3大重仓行业集中度下降1.14个百分点，前5大与前10大行业集中度分别上升0.04和0.52个百分点 [16] 港股配置 - 2025年第四季度主动型基金持有港股重仓股规模为3029.0亿元，较上季度减少844.8亿元，港股仓位由19.09%下降至15.98% [17] - 港股行业配置：加仓金融业(+2.23pct)、原材料业(+2.12pct)、能源业(+1.60pct)；减仓非必需性消费(-2.57pct)、资讯科技业(-2.55pct)、医疗保健业(-2.43pct) [17] - 港股前五大重仓股：腾讯控股(573亿元)、阿里巴巴(307亿元)、中芯国际(183亿元)、中国海洋石油(92亿元)、信达生物(86亿元) [18] - 港股前二十大重仓股中，新增中国人寿、百胜中国-S、中国平安、美团-W；退出理想汽车-W、快手-W、京东健康、药明合联 [18]

港股市场整体表现 - 2025年1月23日，港股三大指数集体收涨，恒生指数涨0.45%报26749点，国企指数涨0.51%，恒生科技指数涨0.62% [2] - 市场短线强势震荡，再度上探至27000点附近，但由于临近前期压力位，资金面表现谨慎 [4] - 恒生指数全天成交额为2408.72亿港元，较前一日显著缩量 [4] 主要板块及个股表现 - 大型科技股表现活跃，小米集团-W涨2.8%，阿里巴巴-W涨2.2%，京东集团-SW涨0.7%，美团-W涨0.5% [2][3] - 腾讯控股逆市下跌0.4%，网易-S下跌0.9% [3] - 多个概念及行业板块上行，包括脑机接口概念（+5.72%）、稀土概念（+4.59%）、电力设备股（+4.08%）、光伏太阳能股（+3.79%）、黄金股（+3.27%）等 [5] - 周期类及部分传统行业板块回调，石油股（-1.57%）、煤炭股（-1.38%）、纸业股（-1.54%）、建材水泥股（-1.09%）等走弱 [4][5] 市场资金与情绪 - 市场沽空总金额为248.91亿港元，占恒指成交额的10.33% [4] - 沽空金额最高的个股为泡泡玛特（13亿港元）、阿里巴巴-W（12.6亿港元）、小米集团-W（10.64亿港元） [4] - 随着地缘政治紧张情绪缓解，市场情绪回暖，AI主线仍是场内热点轮动的核心方向 [4] - 公募机构对港股态度有所转变，主动权益基金2025年第四季度加权港股总仓位为12.41%，较第三季度减少2.04% [5] A股市场与机构观点 - A股市场同日震荡拉升，沪深两市成交额3.09万亿元，较上一交易日放量3935亿元，超3900只个股上涨 [6] - A股市场存量资金博弈激烈，多只宽基ETF集中放量，例如沪深300ETF易方达全天成交超315亿元 [6] - 机构看好港股科技板块弹性，认为其估值低于A股科技板块，相对A股科技的PE估值已接近历史区间下限，具备高赔率空间 [7][8] - 中长期来看，资本开支有望从上游算力基建切换至中下游AI应用，未来AI应用行情的弹性或将远高于算力基建 [8]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 核心观点 - GEO（生成式引擎优化）是AI应用商业化重要落地方向之一，正在重塑广告营销行业底层商业模式 [5][12] - 马斯克承诺将开源X平台最新内容推荐算法，并每四周重复一次公开流程，其AI驱动的推荐系统与GEO技术逻辑高度契合 [3][12] - X平台计划使用Grok AI对每天超过1亿条帖子进行评估，以驱动“纯粹由AI驱动”的推荐引擎 [3][12] - 阿里千问APP全面升级，上线超400项AI办事功能，并全面接入淘宝、支付宝、高德等阿里生态应用，实现从消费决策到交易执行的闭环 [4][13] - 互联网大厂加速AI应用入口争夺力度，促进AI应用加速落地 [5][13] 市场行情回顾 - 本周（报告期）计算机行业指数上涨3.82%，跑赢上证综指4.27个百分点，跑赢沪深300指数4.39个百分点 [15][18] - 年初至今，计算机行业指数上涨12.64% [15][18] - 本周计算机行业指数在申万31个行业中排名第1，在TMT四大行业中位列第1 [15] - 本周个股表现突出，周涨幅前十包括：光云科技(28.19%)、石基信息(27.93%)、中科星图(21.62%)、税友股份(21.43%)、海天瑞声(21.17%)等 [21] 科技软件行业新闻 算力 - 四川省提出在具备条件的区域开展“绿电＋算力”协同布局试点 [23] - 江苏省发布“人工智能＋”行动方案，目标到2030年人工智能产业规模超万亿元，并探索发放“算力券”和“模型券”以降低成本、加速研发 [23] 低空经济 - 东莞市已落地86个低空应用场景，汇聚规上企业72家，2026年计划推动成立产业基金等“六个一”工作 [24] - 四川省印发支持低空经济发展的申报指南，明确十大支持领域，包括通用机场建设、低空装备研发等 [24] 汽车智能化 - 2025年1-11月，中国搭载城市NOA功能的乘用车累计销量达312.9万辆，占乘用车上险量的15.1%，较2024年全年提升5.6个百分点 [26] - 在第三方供应商市场，Momenta和华为合计市场份额超过80% [26] - 新款奥迪A6L引入与华为联合开发的智能驾驶系统，支持多场景辅助驾驶 [26] 人工智能 - 国家档案局“十五五”时期将实施“人工智能+档案”行动，支持AI在档案著录、编研等场景的应用 [30] 数据要素 - 国家发改委等部门印发《工业制造、现代农业等九个领域“数据要素×”典型场景指引》，聚焦应急管理领域提出超60个典型场景 [29] 科技软件相关公司动态 - **国力电子**：预计2025年归母净利润为6800万元到8000万元，同比增加124.89%到164.57% [32] - **金海通**：预计2025年归母净利润为1.6亿元到2.1亿元，同比增加103.87%到167.58% [32] - **四维图新**：预计2025年营业收入为40.6亿元–43.44亿元，同比增长15.42%-23.50%；归母净利润为0.9亿元–1.17亿元，同比增长108.23%-110.70% [32] - **广合科技**：预计2025年归母净利润为9.8亿-10.2亿，同比增长44.95%-50.87% [34] - **航天信息**：预计2025年归母净利润为-7亿元到-9.8亿元 [34]

行业动态与政策背景 - 中国已要求阿里巴巴等顶尖科技公司准备订购英伟达H200人工智能芯片 [1] - 此举被视为英伟达重返中国市场计划的关键一步 [1] 潜在市场需求影响 - 若消息属实，服务器等硬件设备的需求将呈现井喷式增长 [1] - 联想集团作为全球服务器市场的重要参与者，有望成为最直接的受益方之一 [1] 联想集团的市场地位与客户关系 - 联想是阿里巴巴服务器的最大供应商 [1] - 联想与阿里巴巴的合作由来已久且不断深入，自2017年起与阿里云展开合作 [1] - 联想一直是阿里云重要的服务器供应商 [1] - 2025年4月，联想集团董事长兼CEO杨元庆透露，联想服务器赢得了阿里巴巴、字节跳动等大客户的青睐 [1] 联想集团的产品与服务能力 - 联想能够为阿里巴巴提供定制化、高性能的服务器产品 [1] - 联想服务器产品能满足阿里在云计算、大数据处理、AI模型训练等复杂业务场景下的多样化需求 [1] - 在AI PC和面向行业及企业的智能体解决方案方面，联想与阿里巴巴有着广泛和广阔的合作 [1]

淘宝天猫2026年营商环境优化举措 - 2026年淘宝天猫在1月20日的商家服务大会上宣布加码营商环境优化，推出10项新举措[2][4][35] - 新举措包括上线售后AI假图识别模型、退货不符互信机制、细分行业和场景争议处理规则等[2][4][35] - 平台通过完善账号诚信体系，在2025年已累计为商家挽回损失超40亿元[7][37] 具体治理措施与机制 - 首次推出售后AI假图专项治理，通过AI模型一键检测交易全流程中的图片真伪，保障商家权益[4][35] - 针对买真退假等恶意退款行为，推出退货不符互信机制，2026年将扩大纳入该机制的商家数量[6][7][37] - 平台将进一步细分行业和场景争议处理规则，2025年底已新增和迭代了16篇行业争议处理规则[7][37] 平台“服务即增长”战略路径 - 电商行业竞争焦点正从“流量争夺”和“价格内卷”转向更有竞争力的产品和更好的服务[10][41] - 2026年平台在服务侧推出四大举措，为商家提供“服务即增长”的完整发展路径[10][41] - 2025年数据显示，好服务商家的用户复购率、净GMV均为较低服务水平商家的两倍[23][52] 真实体验分体系升级与激励 - 2026年将升级真实体验分加分体系，从商品质量、物流速度、服务保障三个维度为提供好服务的商家加分0.05-0.1分不等[16][45] - 平台将首批邀请1000家店铺内测“好服务”榜单，超4.8分并提供优质特色服务的高分店铺将获得榜单透标和更多曝光[18][47] - 2025年真实体验分4.8分以上高分商家成交额同比增速为普通服务商家（4.5-4.8分）的2.2倍[23][52] 客服与AI工具赋能 - 2026年平台将引入母婴师、宠物医师、化妆师等客服认证体系，认证客服将获得专属透标和择优分配[20][49] - 平台将加大AI投入，打造一站式AI服务中心，提供店小蜜5.0、售后AI助理等产品以降低运营成本并提升效率[21][50] 商家案例与成效反馈 - 商家“尚典包装”受益于2024年9月上线的“退货宝”服务，2025年经营成本大大降低[28][58] - 小黄象、爱玛电动车、福来岛等品牌商家均对平台的真实体验分体系及共创规则优化给予高度评价，认为其有助于建设更健康的商业生态[30][62]

文章核心观点 - 由阿里巴巴达摩院研发的“PANDA”胰腺癌AI早筛模型已在临床实测中取得突破性进展 成功从平扫CT中筛查出多例早期胰腺癌患者 为被称为“癌症之王”的胰腺癌带来了早筛转机 [1] 技术进展与临床效果 - “PANDA”胰腺癌AI早筛模型由阿里巴巴达摩院研发 [1] - 该模型已在浙江宁波、嘉兴的医院进行临床实测 [1] - 模型成功从平扫CT中筛查出多例早期胰腺癌患者 [1] - 得益于该模型的预警 一名患者确诊早期胰腺癌 术后9天出院 [1] 经济与社会效益 - 经医保报销后 一名早期胰腺癌患者的个人自付费用仅约1.2万至1.4万元 [1]

一、 主动权益管理规模与仓位变化 - 2025年四季度，主动权益基金管理规模下降，未能延续三季度增长势头，主要受存量基金赎回拖累。三类主动偏股基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型）管理规模下降1898亿元，其中新发基金562亿元，存量基金净赎回1656亿元，涨跌影响导致规模下降804亿元 [1] - 2025年四季度，主动偏股型基金整体仓位环比下降0.83个百分点至86.62%，但仍处于仅次于2025年三季度的历史第二高水平。其中，普通股票型仓位下降0.52个百分点至90.52%，偏股混合型下降0.82个百分点至88.97%，灵活配置型下降0.90个百分点至78.59% [2] 二、 板块与风格配置调整 - **板块层面**：创业板配置比例上升，主板、科创板配置比例下降。创业板配置比例为24.98%，较2025年三季度上升1.24个百分点，超配比例由8.77%提升至10.47%。科创板配置比例为16.55%，下降0.90个百分点，超配比例由7.72%下降至7.02%。主板配置比例为58.21%，下降0.30个百分点，低配比例由-16.06%扩大至-17.03%。北交所配置比例为0.26%，下降0.05个百分点 [5][6][8] - **风格层面**：加仓周期与金融地产，减仓科技成长与医药。2025年四季度，主动偏股型基金对科技成长、金融地产、消费、医药和周期的配置比例分别为52.27%、4.47%、14.28%、8.18%、20.67%，较上一季度变化分别为-3.00个百分点、+0.61个百分点、-0.47个百分点、-1.54个百分点、+4.37个百分点 [11] 三、 行业配置变动 - **一级行业加/减仓**：2025年四季度，主动偏股基金加仓较多的行业是有色金属（+2.26个百分点）、通信（+1.85个百分点）、非银金融（+0.87个百分点）、机械设备（+0.72个百分点）、基础化工（+0.68个百分点）。减仓较多的行业是电子（-1.72个百分点）、医药生物（-1.54个百分点）、传媒（-1.16个百分点）、电力设备（-0.82个百分点）、计算机（-0.80个百分点） [13] - **剔除主题基金后的行业变动**：将新能源/医药/消费/TMT主题或行业基金剔除后，2025年四季度主动偏股型基金加仓较多的行业是有色金属（+2.36个百分点）、通信（+1.89个百分点）、非银金融（+0.97个百分点）、机械设备（+0.72个百分点）；减仓较多的行业是电子（-2.15个百分点）、传媒（-1.20个百分点）、医药生物（-1.09个百分点）、电力设备（-0.94个百分点） [14] - **二级行业加/减仓**：2025年四季度，主动偏股型基金加仓较多的二级行业是通信设备（+1.88个百分点）、工业金属（+1.18个百分点）、保险Ⅱ（+0.90个百分点）、元件（+0.74个百分点）、能源金属（+0.59个百分点）。减仓较多的二级行业是消费电子（-1.89个百分点）、电池（-1.29个百分点）、化学制药（-0.96个百分点）、半导体（-0.90个百分点）、游戏Ⅱ（-0.82个百分点） [19] 四、 行业仓位与超配情况 - **一级行业绝对仓位**：2025年四季度，主动偏股型基金仓位前五的行业分别是电子（23.80%）、电力设备（11.55%）、通信（11.11%）、医药生物（8.18%）、有色金属（7.98%）。仓位后五的行业分别是综合（0.12%）、美容护理（0.14%）、社会服务（0.20%）、纺织服饰（0.21%）、环保（0.27%） [21] - **一级行业超配比例**：2025年四季度，主动偏股型基金超配前五的行业分别是电子（+11.80%）、通信（+6.11%）、电力设备（+4.83%）、有色金属（+3.55%）、医药生物（+2.46%）。低配（超配比例后五）的行业分别是银行（-10.92%）、非银金融（-4.29%）、石油石化（-3.47%）、公用事业（-2.71%）、计算机（-2.16%） [23] - **二级行业绝对仓位与超配**：2025年四季度，主动股票型基金仓位前5的二级行业是半导体（11.94%）、通信设备（10.91%）、电池（6.78%）、元件（6.09%）、消费电子（4.32%）。超配前5的二级行业是通信设备（+8.58%）、半导体（+5.88%）、元件（+4.61%）、电池（+3.91%）、化学制药（+2.08%） [25][27] 五、 TMT板块配置分析 - 2025年四季度，主动权益基金在TMT（电子、计算机、通信、传媒）的配置比例小幅下降1.83个百分点至38.05%，配置系数（持仓比例/总市值占比）为1.48，未达到历史经验高点（约2.5） [29] - TMT内部结构分化，主动权益基金加仓通信设备（+1.88个百分点）、元件（+0.74个百分点）、光学光电子（+0.18个百分点）；减仓游戏（-0.82个百分点）、软件开发（-0.37个百分点）、广告营销（-0.32个百分点） [32] 六、 红利板块配置 - 2025年四季度，红利低波指数和中证红利指数配置比例企稳回升。偏股基金重仓股中持有红利低波指数仓位上升1.7个百分点至4.3%，持有中证红利指数成分股仓位上升1.5个百分点至4.4% [37] - 主动偏股基金对红利板块的低配程度有所降低，低配红利低波指数成分股比例上升0.2个百分点至-5.1%，低配中证红利指数成分股比例上升0.7个百分点至-3.3% [40] 七、 个股持仓变动 - **加/减仓比例前五个股**：2025年四季度，主动偏股型基金加仓比例前5的个股分别是中际旭创（+1.46个百分点）、新易盛（+0.63个百分点）、东山精密（+0.63个百分点）、中国平安（+0.58个百分点）、紫金矿业（+0.40个百分点）。减仓比例前5的个股为工业富联（-1.07个百分点）、亿纬锂能（-0.64个百分点）、宁德时代（-0.53个百分点）、立讯精密（-0.44个百分点）、分众传媒（-0.33个百分点） [43] - **前十大重仓股**：截至2025年四季度，主动偏股型基金的前十大重仓股分别是中际旭创（持仓占比4.83%）、新易盛（4.01%）、宁德时代（3.97%）、紫金矿业（2.31%）、寒武纪（1.83%）、立讯精密（1.76%）、贵州茅台（1.62%）、东山精密（1.53%）、美的集团（1.24%）、阳光电源（1.19%）。与上一季度相比，中国平安、生益科技、海光信息新晋持仓前20名，亿纬锂能、胜宏科技、深南电路退出前20名 [46][47][48] 八、 集中度与港股配置 - **个股与行业集中度**：2025年四季度，主动偏股型基金前5/10/30/50的重仓股集中度较上一季度分别上升1.30、0.88、0.66、0.30个百分点，前100的重仓股集中度下降0.43个百分点。前3大重仓行业集中度下降1.14个百分点，前5大与前10大行业集中度分别较上季度上升0.04、0.52个百分点 [49] - **港股仓位与行业**：2025年四季度，主动偏股基金持有港股重仓股规模为3029.0亿元，较上季度末减少844.8亿元，港股仓位由19.09%下降至15.98%。行业方面，加仓较多的港股行业是金融业（+2.23个百分点）、原材料业（+2.12个百分点）、能源业（+1.60个百分点）；减仓较多的行业是非必需性消费（-2.57个百分点）、资讯科技业（-2.55个百分点）、医疗保健业（-2.43个百分点） [51][54] - **港股重仓股**：截至2025年四季度，港股前5大重仓股为腾讯控股（持股市值573亿元）、阿里巴巴（307亿元）、中芯国际（183亿元）、中国海洋石油（92亿元）、信达生物（86亿元）。港股前20大重仓中，新增中国人寿、百胜中国-S、中国平安、美团-W，理想汽车-W、快手-W、京东健康、药明合联退出前20大重仓 [56][58]

文章核心观点 - 阿里巴巴达摩院研发的胰腺癌AI早筛模型PANDA，通过分析常规平扫CT影像，能够发现人眼难以识别的早期胰腺癌病变，有望改变该疾病“发现即晚期”的现状，并显著降低患者医疗负担 [2][8][10][13] 技术原理与性能 - PANDA模型采用“迂回战术”进行训练：在增强CT影像上由医生标注病灶，再通过图像配准技术将标注映射回同患者的平扫CT影像，使AI学会识别平扫CT中微妙的早期病变特征 [13] - 该模型在发表于《自然•医学》的论文中，筛查胰腺癌的敏感性达到92.9%，特异性高达99.9% [13] - 2025年4月，美国食品药品监督管理局（FDA）授予PANDA模型“突破性医疗器械”认证 [13] - 技术当前聚焦计算机视觉，未来探索方向是整合CT影像、病历、生化指标等多模态数据以提升准确率 [20] 临床落地应用与效果 - 自2024年11月在宁波大学附属人民医院部署以来，PANDA模型已分析超过18万张CT影像，帮助发现24例胰腺癌病例，其中14例为早期 [10] - 在发现的14例早期患者中，有11人的原始平扫CT报告无异常提示，是经AI预警召回后才确诊 [10] - 在嘉兴市第二医院，每天约600至700人次的CT检查数据经AI分析，每天约筛选出20份存在胰腺潜在问题的影像 [18] - AI早筛不等于诊断，从AI预警到确诊需经放射科和肝胆胰外科两轮人工复核 [18] 应用挑战与局限性 - 存在患者召回沟通难题：最初医生直接电话通知时，常被患者误认为是骚扰或诈骗，或被质疑医院为“创收” [18] - 复查召回率提升缓慢：经AI筛查和人工复核后需要复查的患者，最初只有约10%返院，经一年多流程优化，到2025年底该比例提升至25% [19] - 模型在实际应用中理论上仍存在少量“假阳性”可能，可能引发患者恐慌和医疗资源浪费，其实际场景中的阳性预测值需更长时间的数据积累 [19] - 模型效果高度依赖使用医生的专业能力，在基层医院经验不足的医生手中效果可能打折扣 [20] - 模型仍需持续迭代，目前已在临床医生反馈下从1.0版本升级至能更好区分胰腺炎与其他病变的2.0版本 [20] 经济与社会价值 - 早期胰腺癌患者医疗费用显著低于晚期：案例显示早期患者医保报销后自付仅12000～14000元，而晚期患者治疗费用可达几十万甚至上百万元，且疗效有限、中位生存期不到一年 [5][24] - AI早筛可大幅提高早期发现率，从而降低整体治疗成本，减轻家庭、医保基金和社会的沉重负担 [23][25] - 当前AI筛查属于“机会性筛查”，仅能在患者因其他疾病拍摄CT时发挥作用 [25] 未来展望 - 未来构想将AI预警模型部署在区域性健康大数据平台上，整合居民影像、血液、肿瘤指标等多维度数据，构建更精准的模型，使AI从“被动捕手”转变为“主动哨兵” [25] - 例如，可整合居民突然升高的血糖数据与历史胰腺微小病灶信息，由系统自动生成健康风险预警，实现对个体跨时间、跨地域健康数据的持续监控 [26] - 宁波市鄞州区已建立覆盖140多万常驻人口的居民健康大数据库，为上述构想提供了基础 [25]