报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 下周二（2月25日）汉朔科技开启询价 该公司围绕零售门店数字化领域构建业务体系 2022 - 2024年营收和归母净利润整体呈增长态势 虽2025年1 - 3月营收和归母净利润预计有变动 但公司作为国内电子价签行业龙头 全球排名前三 有技术和市场优势 且积极开发新产品拓展多元场景 不过营收规模及毛利率未及同业平均 [3] 根据相关目录分别进行总结 汉朔科技基本情况 - 汉朔科技是以物联网无线通信技术为核心的高新技术企业 围绕零售门店数字化领域构建业务体系 自主开发通信协议 参与编写国家标准 已在多国设立下属公司 服务超50个国家和地区逾400家客户 [7] 基本财务状况 - 2022 - 2024年公司分别实现营业收入28.62亿元/37.75亿元/44.86亿元 同比依次为77.44%/31.91%/18.84% 实现归母净利润2.08亿元/6.78亿元/7.10亿元 同比依次为3246.17%/226.20%/4.81% [3][8] - 2024年1 - 6月主营收入按产品分 电子价签终端19.44亿元 占比91.83% 配件及其他产品0.86亿元 占比4.04% SaaS等软件及技术服务0.87亿元 占比4.13% 2021 - 2024H1电子价签终端业务收入占比稳定在85%以上 [8] 行业情况 - 电子价签可实现无接触变价 提升消费效率与体验 全球市场渗透率达15%左右 法国超30% 未来全球零售业电子价签渗透率预计较快增长 2017 - 2023年全球电子价签市场规模从28亿元升至169亿元 复合增长率34.9% 预计2028年达349亿元 2024 - 2028年复合增长率13.2% [13][14] - 中国市场电子价签起步早但前期发展慢 随着“新零售”概念流行 国内领先零售商逐渐采用 目前渗透率低 未来成长空间大 [16] 公司亮点 - 公司是国内电子价签行业龙头 全球排名前三 依托技术人才积累 开发HiLPC协议 树立竞争优势 2023年国内市场占有率约62% 全球约28% [17] - 公司积极开发新产品 迭代升级现有产品 向云端平台、多元场景延伸 推出超40款电子价签产品 性能提升 推出SaaS云部署架构 解决行业痛点 并将核心能力复制到多元业态领域且项目验证成功 [18][19] 募投项目投入 - 公司本轮IPO募投资金拟投入门店数字化解决方案产业化项目、AIoT研发中心及信息化建设项目 并补充流动资金 总投资118,178.44万元 [20][21] 同行业上市公司指标对比 - 选取中兴通讯等五家公司作为可比上市公司 2023年度可比公司平均收入290.35亿元 平均PE - TTM为41.10X 平均销售毛利率为46.30% 汉朔科技营收规模及毛利率未及同业平均 [3][22] - 2024年汉朔科技实现营业收入44.86亿元 同比增长18.84% 归母净利润7.10亿元 同比增长4.81% 预计2025年1 - 3月营业收入9.5 - 10.5亿元 较2024年同期变动 - 2.48%至7.79% 归母净利润1.1 - 1.4亿元 较2024年同期变动 - 34.88%至 - 17.12% 扣非归母净利润1.0 - 1.3亿元 较2024年同期变动 - 34.94%至 - 15.43% [21]