报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 本周港口及产地煤价延续下行，供给端产能利用率提升，需求端仍弱势运行，非电终端节后复工缓慢，港口库存居高不下压制煤价 [1][7] - 非电需求逐步恢复或带来需求端边际改善，进口端低卡煤报价或持续坚挺，中国神华暂停进口煤采购举措落地概率较大，或对国内市场形成支撑 [1][7] - 看好高长协比例尤其是动力煤标的受益“稳盈利 + 低负债 + 高现金 + 高股息”属性所体现的防御价值，兼具中长期成长属性，建议重点关注动力煤基本面强劲标的 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 本周港口及产地煤价延续下行，供给端产地煤矿产能利用率提升，需求端电煤需求整体较弱且后续有下降预期，非电终端节后复工缓慢，港口库存居高不下压制煤价 [1][7] - 非电需求逐步恢复或带来需求端边际改善，进口端低卡煤报价或持续坚挺，中国神华暂停进口煤采购举措落地概率较大，或对国内市场形成支撑 [1][7] - 看好高长协比例尤其是动力煤标的防御价值和中长期成长属性，建议重点关注动力煤基本面强劲标的 [1][7] 本周市场行情回顾 本周煤炭板块表现 - 截至 2 月 21 日，中信煤炭板块周跌幅 4.3%，同期沪深 300 周涨幅 1.0%，上证指数周涨幅 1.0%，深证成指周涨幅 2.3% [13][15] - 各子板块中，焦炭子板块与其他煤化工子板块跌幅最小，周环比持平；动力煤子板块跌幅最大，周环比下跌 5.9% [15] 本周煤炭行业上市公司表现 - 本周安源煤业涨幅最大，截至 2 月 21 日，涨幅为 6.42%；陕西煤业跌幅最大，截至 2 月 21 日，跌幅为 7.83% [19] 本周行业动态 - 2 月 17 - 21 日期间，涉及新疆铁路煤炭运输、印尼出口新规、陕西矿产资源管理、德国煤炭产量、华北油田煤层气产量、蒙古国煤炭出口、印度和澳大利亚煤炭进出口、内蒙古煤电项目、光伏装机目标、俄罗斯煤炭出口计划、韩国煤炭进口、中蒙铁路合作、美国煤炭产量、甘其毛都口岸煤炭通关、越南能源转型等多方面行业动态 [22][25][28] 上市公司动态 - 2 月 17 - 21 日期间，山西焦煤、中国神华、甘肃能化、云维股份、华阳股份、兖矿能源、美锦能源、安源煤业、冀中能源、广汇能源等多家上市公司发布复产、运营数据、债券发行、项目建设、担保、业绩公告、转股价格决策、子公司设立、股权挂牌转让、环评批复等相关公告 [36][38][41] 煤炭数据跟踪 产地煤炭价格 - 山西动力煤、炼焦煤、无烟煤、喷吹煤均价本周均下跌，陕西动力煤均价下跌，炼焦精煤均价持平，内蒙古动力煤、炼焦精煤均价下跌，河南冶金精煤均价下跌 [45][53][58][64] 中转地煤价 - 京唐港山西产主焦煤和秦皇岛港 Q5500 动力末煤价格本周均下跌 [68] 国际煤价 - 2 月 14 日，纽卡斯尔 NEWC 动力煤价格下跌，理查德 RB 动力煤均价和欧洲 ARA 港动力煤均价持平；2 月 21 日，澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价下跌 [71] 库存监控 - 秦皇岛港本期库存较上周上升 3.38%，截至 2 月 19 日广州港库存较上周上升 4.81% [75] 下游需求追踪 - 本周临汾一级冶金焦和太原一级冶金焦价格下跌，冷轧板卷、螺纹钢、热轧板卷、高线价格上涨 [81] 运输行情追踪 - 截至 2 月 21 日，煤炭运价指数较上周上涨 11.53%，BDI 指数较上周上涨 18.81% [83] 投资建议 - 推荐关注行业龙头业绩稳健标的如中国神华、陕西煤业、中煤能源；兼具弹性与高股息属性标的如山煤国际、晋控煤业、潞安环能、兖矿能源；煤电一体成长型标的如新集能源；业绩稳健、多业务布局成长可期标的如淮北矿业 [2][11]