报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 继续看好2025年行业需求，建议关注业绩弹性标的 [2] - 电商快递短期需求和竞争烈度有支撑，中长期投资前景广阔，推荐关注通达短期超调带来的安全边际 [4] - 顺丰收入稳健增长，运营变革开始兑现降本增效效果，分红比例长期有提升空间，建议关注其业绩确定性和潜在业绩弹性 [5] 根据相关目录分别进行总结 电商快递运营数据 - 圆通收入53.4亿元，增速+1.5%；业务量22.68亿件，增速+5.5%，份额14.7%，环比-0.2pct；单价2.35元，同比-3.8%，环比+0.06元 [2] - 韵达收入40.69亿元，增速-8.4%；业务量20.13亿件，增速+2.9%，份额13.0%，环比持平；单价2.02元，同比-11.0%，环比-0.01元 [2] - 申通收入41.69亿元，增速+5.1%；业务量20.23亿件，增速+11.8%，份额13.1%，环比+0.5pct；单价2.06元，同比-5.9%，环比+0.04元 [2] 顺丰运营数据 - 总收入262.77亿元，同比+7.9% [3] - 速运物流业务收入207.63亿元，同比+6.5%；业务量13.3亿件，同比+16.0%、环比-1.5%；份额8.6%，同比+0.8pct、环比+1.0pct；单票收入15.61元，同比-8.2%，环比+1.06元 [3] - 供应链及国际业务收入55.14亿元，同比+13.6%、环比-18.92% [3] 投资建议 - 电商快递：关注短期超调机会，中长期关注经营边际向上且产能富裕的企业 [4] - 顺丰：关注自身经营壁垒、产品力提升、成本端优化带来的业绩确定性，以及顺周期期权带来的潜在业绩弹性 [5] 盈利预测与估值 | 股票名称 | 股价（元） | 市值（亿元） | EPS(元)（2023A） | EPS(元)（2024E） | EPS(元)（2025E） | EPS(元)（2026E） | PE（2024E） | PE（2025E） | PE（2026E） | PB | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 圆通速递 | 13.57 | 468 | 1.08 | 1.26 | 1.52 | 1.77 | 10.8 | 8.9 | 7.7 | 1.53 | | 韵达股份 | 7.46 | 216 | 0.56 | 0.72 | 0.83 | 0.94 | 10.4 | 9.0 | 8.0 | 1.09 | | 申通快递 | 10.97 | 168 | 0.22 | 0.66 | 0.84 | 1.02 | 16.7 | 13.0 | 10.7 | 1.78 | | 顺丰控股 | 41.25 | 2046 | 1.68 | 2.04 | 2.33 | 2.70 | 20.2 | 17.7 | 15.3 | 2.19 | [20]