报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - AI引领下百镜大战将至，各大厂商AI/AR眼镜产品不断涌现，配备光机的AR眼镜能提供更丰富交互体验 [2][6] - AR显示技术持续迭代，显示屏和光学方案多样，光波导方案优势明显，微显示前景广阔 [3][10][17] - Micro OLED技术成熟度高，日韩企业在中游占主要份额，中国厂商加速布局；Micro LED量产技术待突破，全彩显示存在瓶颈 [22][25][35] - AR眼镜市场发展依赖C端渗透，建议关注Micro LED、Micro OLED、光波导相关厂商 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、AI引领，百镜大战将至 （一）眼镜成为AI新载体，伴随AI快速发展 - AR眼镜是具AR显示功能与眼镜形态的新型可穿戴设备，能将虚拟信息叠加现实，伴随AI发展可提供面部翻译、空间导航、视频通话等智能服务 [5] （二）AI/AR眼镜新品层出不穷 - 自2023年9月Ray - Ban Meta智能眼镜发布后，众多厂商推出AI眼镜产品，配备光机的AR眼镜拓展AI输出模式，提供更丰富交互体验 [2][6] 二、AR显示技术持续迭代，多方案并存 （一）AR方案层出不穷，VST迭代明确、OST仍未成熟 - AR显示方案分显示屏和光学方案，光学方案分光学透视（OST）和视频透视（VST），目前近眼镜形态AR设备用OST，VR设备用VST [10] - VST路线迭代方向较确定，苹果Vision Pro采用的Pancake光路设计 + Micro OLED显示屏方案是未来中短期VR设备迭代方向 [12] （二）AR光学：光波导方案占优 - 市场上多种光学方案共存，光波导方案能解决体积和视场角矛盾，具备透光率高等优点，虽成本高、量产难，但被认为是AR产品发展方向 [13][14] （三）AR显示：微显示前景广阔 - OST路线主流显示屏有LCoS、DLP、Micro OLED和Micro LED，LCoS、DLP技术成熟、成本低但体型难优化，Micro OLED和Micro LED体积小、图像质量高但成本高 [17] - Micro OLED亮度偏低，Micro LED亮度和寿命有优势但技术成熟度低 [17] 三、Micro OLED技术成熟度高，Micro LED量产技术待突破 （一）MicroOLED：日韩公司占比大，中国厂商加速布局 - MicroOLED与Birdbath搭配效果好、应用多，是均衡成本和显示效果的快速落地方案 [22][23] - Micro OLED产业链分上、中、下游，中游日韩企业占主要份额，中国厂商入局晚但发展快、产能建设进展迅速 [24][25] （二）单片集成方案良率高，可量产，适合小尺寸 - Micro LED显示有巨量转移和CMOS单片集成两种技术路线，AR眼镜现阶段无需巨量转移 [28] - 单片集成路线由JBD首创，可利用已有设备和工艺实现低成本批量生产 [28] - 单色Micro LED显示方案较成熟，全彩化实现方式有合色方案、三色垂直堆叠方案、量子点色转换方案 [30] - 红光Micro LED发光效率低是全彩显示瓶颈，限制设备应用场景拓展 [35] （三）X - cube产业链重点在于AA工艺和棱镜工艺 - X - cube方案光机产业链已可量产，上游为LED芯片制造，中游涉及封装、对准等工序，重点是AA工艺和棱镜工艺 [37][40] - 2023年中国AA设备市场销售额6.6亿元，预计2030年达10.07亿元，年复合增长率6.25% [40] 四、相关公司梳理 （一）Micro LED厂商 - 显耀显示专注MicroLED微显示技术研发，产品涵盖微显示屏、光引擎等，合肥工厂一期竣工，预计整体建成后产能达每年1.2亿套 [44] - 华灿光电布局Micro LED微显示技术，珠海项目2024年四季度投产，建成后将形成年产Micro LED晶圆5.88万片组、像素器件45,000kk颗的生产能力 [45] - 利亚德2020年实现Micro LED量产，2024年11月新一代高阶MIP产线投产，一期产能1200KK/月，未来二期扩至2400KK/月 [47] - 洲明科技在Micro LED领域构建完整产业链，率先突破巨量转移技术难题，Mini/Micro LED产能计划2024年底扩至10000KK/月 [48] - 三安光电子公司已实现Micro LED器件和显示面板研发量产，拥有MiP产能2000kk/月，计划2025年底扩充到5000kk/月 [48] - 乾照光电在Micro LED领域与客户推进产品开发并小批量产供货，巨量转移产品良率达99.99% [50] - 思坦科技可为AR/XR等提供Micro - LED一站式技术解决方案，2024年厦门量产工厂投产，年产能超600万套 [51] （二）Micro OLED厂商 - 京东方是全球显示面板龙头，投入运营8英寸和12英寸Micro OLED产线，12英寸硅基OLED产线2024年1月全部完成，设计年产能523万片 [52] - 奥来德从事OLED产业链上游有机发光材料与蒸发源设备研发制造，打破国外蒸发源设备垄断 [53][54] - 莱特光电主营OLED有机材料研发生产，OLED终端材料研发及产业化项目产能建设推进，2024年产能可达12吨/年 [55] - 清越科技子公司专注Micro OLED微显示技术开发，8英寸Micro OLED生产线2021年实现首次出货，已成功研发超高亮Micro OLED产品 [56] - 视涯科技提供多种尺寸MicroOLED显示器和显示光学方案，合肥一期工厂月产能2.7万片，2024年6月计划投资5亿元扩建产线 [57][58] （三）光波导厂商 - 水晶光电在棱镜业务和光波导领域有布局，2023年6月实现微棱镜量产并向苹果供货，在反射和衍射光波导技术有成果 [59] - 蓝特光学微棱镜产业基地扩产项目2024年7月投入使用，开展AI眼镜项目预研和技术储备，AR眼镜核心多层波导片加工工艺研发项目处于研究阶段 [60] - 舜宇光学为全球领先光学企业，舜宇智能光学6 DoF Tracking视觉方案为多家AR/VR头部企业提供配套产品并量产 [61][62] - 福光股份2023年投影光机技术突破，开发多种投影光机及核心元器件工艺，可应用于AR等领域 [63] - 歌尔股份是全球最大AR/VR ODM企业，提供多种AR/VR光学解决方案，在前沿光学技术持续研发投入 [64] - 苏大维格掌握衍射光波导镜片核心技术和制备工艺，攻克纳米波导光场镜片批量化生产关键技术 [66] - 鲲游光电专注晶圆级光学、光集成领域，AR光波导序列已导入多家知名客户，2023年实现衍射光波导量产出货200k片 [67] - 珑璟光电专业从事AR光波导技术开发和模组生产，深圳生产基地预计满产能可达100万片/年 [68]