报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 2025年保险板块“资负共振”逻辑有望持续，险资积极加配银行股并举牌相关个股，有望为投资端带来更多弹性，头部上市险企在投研、风险管理等方面更具优势 [4][36] - 市场交投热度回升有利于券商股表现，大模型技术推广也有助于提升券商运营管理效能 [4][36] 根据相关目录分别进行总结 1 市场回顾 - 本周（2025.02.17 - 2025.02.21）主要指数环比上涨，上证综指+0.97%，深证成指+2.25%，沪深300指数+1.00%，创业板指数+2.99% [9] - 非银方面主要板块涨跌不一，证券涨幅较高，非银金融(申万)+0.09%，证券Ⅱ(申万)+0.58%，保险Ⅱ(申万)-1.04%，多元金融(申万)+0.22% [9] - 主要个股方面，券商股中国银河+6.00%、国泰君安+0.96%、中信证券+0.78%、华泰证券-0.61%；保险股新华保险+0.98%、中国平安-0.97%、中国太保-1.53%、中国人寿-2.00% [9] 2 证券板块 2.1 证券业务概况 - 经纪业务：本周沪深两市累计成交0.82万亿股，成交额11.13万亿元，沪深两市A股日均成交额1.85万亿元，环比上周+5.57%，同比+107.35% [16] - 投行业务：截至2025年2月21日，年内累计IPO承销规模为69.12亿元，再融资承销规模为814.19亿元 [16] - 信用业务：截至2月21日，两融余额18795.04亿元，较上周+1.42%，同比+29.07%，占A股流通市值2.28%；场内外股票质押总市值为28215.82亿元，较上周+1.27%，同比+10.97% [16] 2.2 证券业务重点图表 - 包含截至2月21日IPO与再融资承销金额规模、两融余额与同比增速、本周股票质押市值规模与同比、券商板块市净率(PB)等图表 [17] 3 保险板块 - 包含2024年1 - 12月累计寿险保费增速、2024年1 - 12月累计财险保费增速、2024年12月单月寿险保费增速、2024年12月单月财险保费增速等图表 [20][22] 4 流动性追踪 4.1 流动性概况 - 货币资金面：本周央行开展15261亿元逆回购操作，有10443亿元逆回购和5000亿元MLF到期，净回笼182亿元；资金利率保持上行，2月17 - 21日银行间质押式回购利率R001上行14bp至2.15%，R007上行28bp至2.31%，DR007上行27bp至2.22%，SHIBOR隔夜利率上行4bp至1.93%，6个月AAA同业存单收益率上行15bp至2.02% [29] - 债券利率方面：本周债券收益率普遍上行，1年期国债收益率上行10bp至1.48%，10年期国债收益率上行6bp至1.72%，30年期国债收益率上行8bp至1.90% [29] 4.2 流动性重点图表 - 包含DR007和R007、同业存单到期收益率、1年、10年与30年期国债收益率（%）、10年与30年国债期限利差等图表 [31] 5 行业新闻与公司公告 行业新闻 - 2月21日国务院常务会议研究服务贸易和服务消费等工作，提出创新提升服务贸易、促进服务出口、推动服务消费高质量发展等举措 [32] - 2月21日金融监管总局发布2024年四季度银行业保险业主要监管指标数据，保险公司和保险资产管理公司总资产35.9万亿元，较年初增加4.4万亿元，增长13.9%；2024年全年保险公司原保险保费收入5.7万亿元，同比增长5.7%；赔款与给付支出2.3万亿元，同比增长19.4%；新增保单件数1038亿件，同比增长37.6%；2024年四季度末保险业综合偿付能力充足率为199.4%，核心偿付能力充足率为139.1% [32] - 2月21日证监会强调助力民营企业破解发展难题，会同相关方面稳妥处置民营上市公司退市风险等 [32] - 2月21日证监会与最高人民检察院联合发布8宗证券违法犯罪指导性案例，彰显“零容忍”、严监管理念 [32] - 2月20日国务院以“坚持促消费和惠民生相结合，大力提振消费扩大国内需求”为主题进行专题学习，强调把消费放在更突出位置，促进服务、科技、细分市场消费等 [32] - 2月19日国家统计局公布2025年1月70个大中城市商品住宅销售价格情况，一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨，二三线城市环比总体略降；一二三线城市同比降幅均持续收窄 [32] - 2月19日国务院国资委召开地方国资委负责人会议，要求完成国资国企各项目标任务，包括抓好稳增长、深化改革、提升科技创新能力等 [33] - 2月19日中国保险行业协会组织部分保险公司召开座谈会，研究商业健康保险药品目录工作，推进行业商业健康保险药品目录体系建设 [33] - 2月18日金融监管总局党委会议强调助力民营经济高质量发展，引导督促银行业保险业做实、做深、做精民营企业金融服务 [33] - 2月18日数据显示2025年开年首月沪市ETF累计成交金额超2.77万亿元，前十大券商拿下保有量的七成五且集中度仍在小步增长 [33] - 2月17日习近平出席民营企业座谈会，强调党和国家对民营经济发展的基本方针政策不变，促进民营经济健康发展、高质量发展 [33] - 2月17日数据显示2025年1月证券服务应用市场月活总计16183.94万，环比下降5.6%，与2024年1月同期相比上升15.62% [33] 重点公司公告 - 2月21日华泰证券公告为华泰国际财务发行的5000万美元票据提供担保；首创证券公告2024年全年营收24.15亿元，同比增长25.37%，归母净利润9.82亿元，同比增长40.14%等多家公司公告 [33][34] 6 投资建议 - 保险方面建议重点关注中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿和中国财险 [4][37] - 证券方面建议关注中国银河、中信证券、华泰证券等优质券商标的 [4][37]