报告核心观点 - 科锐国际接入 AI 大模型技术赋能未来可期，核心业务增长且行业机遇大，预计业绩向好维持“推荐”评级 [1][2][7] - 联特科技通过三步走战略成长为光模块小巨头，研发和产能扩充进展好，受益 AI 产业预计营收增长，首次覆盖给予“推荐”评级 [8][9][12] - 春季行情延续两会预期升温，各市场和行业有不同投资机会和趋势 [18][19][20] - 2 月原油价格环比回落等，呈现不同供需和价格变化 [23][24][25] - 易点云有核心壁垒等优势，业绩扭亏估值合理，预计盈利增长给予“推荐”评级 [27][28][30] - 珀莱雅龙头地位巩固，受益国潮崛起，预计业绩增长维持“推荐”评级 [32][33][34] 科锐国际相关 公司动态 - 作为领先人力资源服务商接入 DeepSeek - R1 大模型探索“AI + HR”融合 [1] 科技投入 - 2024 年上半年技术总投入 0.79 亿元，41.15%用于内部信息化建设，58.85%投入数字化产品开发与升级 [2] 业务表现 - 2024 年前三季度收入 85.46 亿元同比 +18.77%，归母净利润 1.35 亿元同比 -10.96%；上半年成功推荐中高端人员 7797 人同比 +32%，灵活用工派出 234376 人次同比 +15%，期末在册岗位外包员工 38700 余人同比 +18% [3] 行业机遇 - 人口老龄化和产业轮动使服务市场重要性凸显，企业降本增效提高人力外包比率；“十五五”规划列为重点领域，2025 年财政补贴占比提至 8%；AI 技术进步提升解决方案效率，2025 年人服市场景气度有望向上 [3][7] 盈利预测与评级 - 预计 2024 - 2026 年收入分别为 113.97、131、147.72 亿元，归母净利 2.01、2.48、3.02 亿元，对应 EPS 为 1.02、1.26、1.53 元，当前股价对应 PE 为 20、17、14 倍，维持“推荐”评级 [7] 联特科技相关 发展阶段 - 经历“技术初创—市场开拓—自主创新”三阶段，初期专注 10G 长距波分复用产品和国际市场，中期开拓国内市场开发多速率产品，近年推进 800G、1.6T 等高端产品研发量产 [8] 研发进展 - 2024 年 3 月发布基于 SiphoMZM 技术的 800G 光模块，9 月推出 1.6T 光模块解决方案且样品送测，800G 实现小规模量产，10 月展示 800G 系列产品性能 [9] 产能扩充 - 截止 2024 年 6 月底产能 280 万支；海外马来西亚工厂预计新增年产能 111.76 万支，已投入使用；国内募投项目建成后新增年产能 179 万支 [9][10] 技术能力 - 掌握行业领先光耦合工艺技术和先进电磁屏蔽处理技术，开发生产光模块产品 1000 余种，可批量交付全系列光模块 [11] 盈利预测与评级 - 预计 2024 - 2026 年营业收入分别为 8.47、10.36、12.35 亿元，归母净利润分别为 0.97、1.29、1.66 亿元，对应 PE 分别为 114X、86X、67X，首次覆盖给予“推荐”评级 [12] 市场行情相关 A 股港股市场 - 2025 年 2 月 21 日，上证指数涨 0.85%收 3379.11，深证成指涨 1.82%收 10991.37，创业板涨 2.51%收 2281.51，中小板涨 1.82%收 6858.69，沪深 300 涨 1.26%收 3978.44，香港恒生涨 3.99%收 23477.92，国企指数涨 4.14%收 8666.72 [4] A 股新股日历 - 本周网上发行新股有汉朔科技（通信，20250228）、永杰新材（有色金属，20250228） [5] 重要公司资讯相关 - DeepSeek 2 月 21 日宣布后续一周陆续开源 5 个代码库，在线服务模块可投入生产环境 [14] - 大众汽车集团（中国）与宁德时代签署战略合作备忘录深化新能源汽车锂电池等领域合作 [14] - TCL 成为奥林匹克全球合作伙伴，将在智能终端及面板显示领域提供支持 [14] - 阿里巴巴将围绕 AI 加大三大领域投入，专注三大业务类型 [15] - 海尔集团旗下卡泰驰控股约 18 亿美金收购云辰资本持有的汽车之家约 41.91%股份 [15] 经济要闻相关 - 国务院进行专题学习，要促进服务、科技、细分市场消费挖掘消费潜力 [15] - 2 月上旬国内主要炼焦煤进口接卸港炼焦煤库存总量 451 万吨，旬环比降 0.4%，比上月同期降 5.0%，同比增 118.7% [15] - 央行要实施适度宽松货币政策，支持科技创新和消费，维护资本市场稳定，支持民营企业融资 [15] - 广州开发区发布科技创新创业投资母基金直投细则，明确资金用途和风险容忍机制 [15] - 亚投行完成首笔港元公开发行基准债券定价，年利率 3.847%，募集 40 亿港元，订单簿 90 亿港元 [15] - 国家金融监督管理总局放开港澳银行内地分行境内银行卡业务限制 [15] - 我国科研团队实现全球首例基于集成光量子芯片的“连续变量”量子纠缠簇态 [16] - 全国白酒标准化技术委员会征求《白酒质量通则》国家标准意见，推动白酒国际化等发展 [16] - 国家能源局支持民营企业参与核电等能源项目建设 [16] - 广东省推动制造业与生产性服务业融合，提升科技成果转化能力 [16] 东兴策略相关 宏观经济 - 1 月经济数据略偏弱，通胀温和不掣肘政策，融资需求疲软，政策宽松走向不变；制造业 PMI 低迷压制周期股，新质生产力和消费服务板块有机会；预计实体经济加大 AI 投资，消费有改善迹象，关注 3 月两会财政宽松力度 [18] A 股策略 - 两会行情有望提前展开，看好大科技和消费板块，消费股性价比高可提前布局 [19] 债券市场 - 关注政府债发行、央行投放和两会政策，2 月宽货币或推动收益率下行，看好短端利率修复，长端利率下行待 OMO 降息，预计长端利率在 1.6 - 1.7%震荡 [20] 银行 - 关注中长期资金入市和逆周期政策下银行配置价值增强和个股基本面改善两条投资主线 [20] 地产 - 土地收储有望加速，利好地方国资，推荐保利发展等重点城市布局多的国企央企 [21][22] 非银 - 证券行业受益科技企业成长和 AI 投入，关注头部券商和行业 ETF 投资价值 [22] 石油石化行业相关 价格变化 - 截至 2 月 14 日，Brent 和 WTI 原油期货结算价环比上月跌 6.48%和 8.72%，现货价分别跌 7.39%和 9.55%，ESPO 原油现货价环比跌 7.19%；1 月 OPEC 原油现货价环比涨 8.63%，中国原油现货月度均价（南海）涨 9.09%，（胜利）涨 5.68% [23] 供需情况 - 1 月 OPEC 原油产量环比降 0.46%，同比增 1.12%；截至 2 月 7 日，美国炼油厂产能利用率环比降 6.70 个百分点，石油产品供应量环比降 5.07%；1 月美国原油出口量环比增 1.16%，12 月中国原油出口量环比增 65.81% [24][25] 易点云相关 公司概况 - 2014 年成立，是办公 IT 综合解决方案供应商，以循环订阅方式为中小企业提供服务，业务覆盖全国百余城市，服务设备超 130 万台 [27] 公司优势 - 依托星云系统和网格布局打造办公云，有规模化、再制造和算力调度优势；用量付费模式渗透率低，公司排名第一有望受益；积极探索中小企业 AI 赋能拓展第二曲线 [28] 业绩与估值 - 预计 2024 财年营业收入 13.5 - 14 亿元同比增长 6.2% - 10.2%，经调整净利润 0.75 - 0.85 亿元同比增长 493.0% - 558.7%；PS 值为 1.2 - 1.24 倍、PE 估值为 19 - 22 倍处于合理区间 [29] 盈利预测与评级 - 预计 2024 - 2026 年净利润分别为 0.82、1.14 和 1.49 亿元，对应 EPS 分别为 0.14、0.20 和 0.26 元，当前股价对应 PE 值分别为 20、15 和 11 倍，给予“推荐”评级 [30] 珀莱雅相关 行业趋势 - 五部门印发方案推进国潮崛起，美护行业国货崛起趋势持续，龙头国货品牌市占率有望提升 [32] 公司地位 - 2025 年 1 月淘天 GMV 居首，2023、2024 年双十一大促表现优异，子品牌彩棠符合国潮理念 [32][33] 发展看点 - 2025 年经典大单品巩固，新单品放量；子品牌彩棠和洗发护发类目增长；兴趣电商和新渠道有增量；中长期推进品牌出海和国际品牌收购 [34] 盈利预测与评级 - 预计 2024 - 2026 年净利润分别为 15.2、18.8 和 22.7 亿元，对应 EPS 分别为 3.85、4.76 和 5.74 元，当前股价对应 PE 值分别为 22、18 和 15 倍，维持“推荐”评级 [34]