报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为“优于大市（维持）” [2] 报告的核心观点 - 本周核心事件为特朗普称将对进口汽车征收25%左右关税，4月2日正式宣布，药品和芯片等产品进口关税初步定在25%左右且一年内将“大幅提高”，该政策招致各方反对 [7] - 下周重要数据发布包括2月26日（2:00）美国M2货币供应量、2月27日（20:30）欧洲央行公布货币政策会议纪要 [7] - 美联储降息周期开启，国内货币财政政策发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大 [9] 根据相关目录分别进行总结 行业数据回顾 贵金属 - 黄金价格下跌，白银价格上涨，截至2025年2月21日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价683元/克，周变动 -0.5%；COMEX黄金期货收盘价2950美元/盎司，周变动1.9%；COMEX银价格32.8美元/盎司，周变动0.5%；NYMEX铂价格986.9美元/盎司，周变动 -2.4%；NYMEX钯价格981.0美元/盎司，周变动 -1.1% [16][18] - 美国十年期国债实际收益率2.00%，名义国债收益率4.4%，美元指数为106.65，黄金ETF持有量1462吨 [21][24][32] 工业金属 - 国内外工业金属价格分化，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动 -1.4%、+0.6%、 -0.1%、 -0.6%、+0.2%、 -0.6%；LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格分别变动 -3.2%、+1.5%、+0.3%、+0.5%、+2.7%、 -0.4% [7][36] - 铜价下跌，铜冶炼加工费下跌，SHFE累库，截至2025年2月21日，SHFE铜最新价为77020元/吨，周变动 -1.4%；LME铜最新价为9494美元/吨，周变动 -3.2%；中国铜冶炼厂粗炼费TC -11.71美元/干吨，精炼费RC -0.10美分/磅 [37][41] - 铝价上涨，电解铝利润提升，截至2025年2月21日，SHFE铝最新价为20825元/吨，周变动0.6%；LME铝最新价为2702美元/吨，周变动1.5%；电解铝成本16971元/吨，周变化 -0.13%，利润3849元/吨，周变化6.69% [48][50] - 铅价分化，原生铅开工率增加，截至2025年2月21日，SHFE铅最新价为17120元/吨，周变动 -0.1%；LME铅最新价为1956美元/吨，周变动0.3%；2025年2月21日，原生铅最新周度开工率为56.05% [57][60] - 锌价分化，精炼锌企业生产仍亏损，截至2025年2月21日，SHFE锌最新价为23980元/吨，周变动 -0.6%；LME锌最新价为2859美元/吨，周变动0.5%；截至2025年2月20日，精炼锌企业生产利润 -978元/吨 [64][69] - 锡价上涨，精炼锡产量增加，截至2025年2月21日，SHFE锡最新价为263580元/吨，周变动0.2%；LME锡最新价为33450美元/吨，周变动2.7%；2025年1月，精炼锡产量15690吨，同比增加1.95%，再生锡产量3560吨，同比增加5.33% [71][77] - 镍价下跌，电解镍月度开工率下降，截至2025年2月21日，SHFE镍最新价为124000元/吨，周变动 -0.6%；LME镍最新价为15300美元/吨，周变动 -0.4%；2025年2月，全国电解镍产量29900吨，同比增加21.54%，电解镍月度开工率68.74% [79][82] 稀土&钨 - 镨钕氧化物价格上涨，截至2025年2月21日，镨钕氧化物44万元/吨，周变动1.7% [84] - 钨精矿价格下跌，截至2025年2月21日，国产仲钨酸铵211500元/吨，周变动 -0.5%；黑钨精矿（≥65%）14.35万元/吨，下跌0.7%；白钨精矿（≥65%）14.25万元/吨，下跌0.7% [87][90] 小金属 - 铋价格上涨，本周小金属铋价格上涨1.1%，其他小金属如锰、镁、锑等价格有不同变动 [96][97] - 2025年1月，镁锭产量75430吨，同比增加2.65%，镁锭全国开工率57.11%；2月21日，镁锭行业平均成本16548元/吨，平均利润 -598元/吨 [97][100] - 2025年1月，锑锭月度全国产量总计6463吨，钛白粉产量35.70万吨，同比减少 -2.26% [102] 能源金属 - 碳酸锂下跌，碳酸锂(工业级)(Li₂CO₃≥99%）和碳酸锂(电池级)(Li₂CO₃≥99.5%）本周均下跌 [103][106] - 锂精矿价格持平，金属锂、氢氧化锂价格下跌；金属钴、硫酸钴价格持平，四氧化三钴、氧化钴价格下跌；镍矿（CIF）价格持平、镍金属、镍豆、镍板价格上涨，硫酸镍价格下跌 [7] 行情数据 - 本周有色金属板块跑输大盘，上证综指上涨0.97%、有色金属板块下跌1.52%，金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、能源金属分别上涨6.39%、下跌4.38%、上涨1.03%、下跌2.93%、下跌0.36% [120][125] - 涨跌幅前十名：博迁新材（32.25%）、利源股份（23.95%）、翔鹭钨业（21.98%）等；涨跌幅后十名：金诚信（ -7.19%）、中金黄金（ -6.79%）、西部矿业（ -6.66%）等 [125] 本周重要事件回顾 行业新闻 - 特朗普称将对进口汽车征收25%左右关税，4月2日正式宣布，药品和芯片等产品进口关税初步定在25%左右且一年内将“大幅提高”，该政策招致各方反对 [7][126] 盈利预测 - 报告给出了玉龙股份、大中矿业、华宏科技等多家公司2023 - 2025E的EPS、PE及投资评级和收盘价 [128]