报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2月21日报告公司与华为签署深度合作协议，就智选模式展开合作，双方将在多领域战略合作打造新能源智能汽车 看好报告公司在政府支持和年轻化管理层带领下，发挥国企背景和华为助力优势，坚定电动智能化转型之路 维持2024 - 2026年业绩预测，预计归母净利润为16.2/100.2/144.8亿元，EPS为0.1/0.9/1.3元，当前股价对应PE为125.4/20.3/14.1倍，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 合作背景与优势 - 报告公司曾是燃油车时代国内车企领头羊，但电动化转型偏慢致近年销量承压，2024年销量被比亚迪超越 引进华为技术有助于参与智能化竞争，且报告公司在多方面有优势，能提供生产、渠道等资源 目前正推进“大乘用车板块”重组，引入华为IPD体系优化研发流程与市场响应速度[5] 发展支撑与前景 - 上海市委书记表示全市支持报告公司电动智能化转型，有望享受资质审核等便利 内部以管理层变革引领转型，发挥“七大技术底座”和华为技术价值 合资品牌深入推进本土化研发，奥迪搭载华为技术；自主品牌加大技术赋能，有望开启大乘用车板块崛起之路 还将推动更多动力形式车型出海[6] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|744,063|744,705|603,793|644,009|684,802| |YOY(%)|-4.6|0.1|-18.9|6.7|6.3| |归母净利润(百万元)|16,118|14,106|1,623|10,020|14,479| |YOY(%)|-34.3|-12.5|-88.5|517.6|44.5| |毛利率(%)|11.8|12.1|10.7|11.5|12.0| |净利率(%)|2.2|1.9|0.3|1.6|2.1| |ROE(%)|6.8|5.9|0.7|4.0|5.6| |EPS(摊薄/元)|1.39|1.22|0.14|0.87|1.25| |P/E(倍)|12.4|14.2|125.4|20.3|14.1| |P/B(倍)|0.7|0.7|0.7|0.7|0.7|[7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2022A - 2026E期间的情况[12]