报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 航空 - 行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，长期供需差趋势明朗带动板块弹性上行，短期春运订票数据表现景气，当前处于预期反转阶段，具有配置价值，重点关注中国国航、南方航空、华夏航空、中国民航信息网络、吉祥航空[13] - 飞机产业链OEM&MRO双产能困境推高二手飞机紧缺度，中期内难以有效缓解，美债降息背景下，航空租赁利差有望持续走阔，重点关注渤海租赁、中银航空租赁、Aercap、AL[13] 快递 - 当前快递需求坚韧，终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限，通达系快递受价格战影响估值下杀，当前板块龙头估值安全边际充分，可作为底部长期配置；顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩弹性相对更大，业绩与估值存在双升空间，建议关注中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份[13] 供应链物流 - 深圳国际华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估[14] - 快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注德邦股份、安能物流[14] - 化工物流市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会，化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性，关注密尔克卫、兴通股份[14] 航运船舶 - 油轮新造船订单有限叠加船队老化，供给紧张；而随着非OPEC产量的增加，油运需求同时受益于量*距，叠加美国对伊俄委油贸制裁加强，油运未来三年景气度有望持续提升，旺季弹性亦将加强[14] - 散运供需双弱，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，叠加2025年底西芒杜铁矿投产与未来美联储降息后期对全球大宗商品需求的催化，预计散运市场将持续复苏[14] - 船舶绿色更新大周期刚刚启动，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动，造船产能在经过十余年行业低谷出清后，持续紧张，目前新单交期排至2027/28年，成为推动船价上涨的核心驱动，以钢价为核心的造船成本侧相对稳定，造船企业远期利润有望逐步增厚，建议关注招商轮船、中远海能、中国船舶[14] 根据相关目录分别进行总结 行业动态跟踪 航运船舶 - 马士基加码新造船订单，继续下注LNG燃料，因绿色甲醇供应瓶颈和高昂成本，而LNG作为成熟燃料有全球化供应链网络和稳定价格，且LNG双燃料技术成熟、基础设施广泛覆盖降低运营风险，截至2024年底，马士基已直接签约订造20艘LNG双燃料新船[5] - 2月21日上海出口集装箱运价指数报1595点，环比下降9.3%，各主要航线运价有不同程度下降[6] - 本周原油运大船运价上涨，BDTI指数较上周环比上涨2.4%，至919点，VLCC、Suezmax、Aframax的TCE均环比上涨[6] - 本周成品油大船运价上涨，BCTI指数较上周环比上涨10.8%，至726点，各主要航线LR1、MR的TCE环比有不同程度上涨[6] - 本周散运小船运价上涨，BDI指数较上周环比上涨10.3%，至873点，BCI、BPI、BSI分别环比变化+9.5%/+7.7%/+13.5%[7] - 本周新造船价指数下降0.11点，油轮、干货船船价指数较上周环比有下降，当月集装箱船价指数较上月环比下降0.33点[7] - 本期（2月8日至2月14日），新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数报1124点，较上期下跌34点，跌幅2.94%，各主要航线指数环比有不同程度下降[7] 航空机场 - 南航物流拟撤回主板上市申请，原因为基于市场环境变化和统筹安排资本运作规划考虑，本次撤回不会对南方航空和南航物流产生实质性影响[9] - 国泰航空1月国泰航空及旗下香港快运载客量同比分别增加37%/46%，客座率分别达86.4%/84.6%，客座率分别同比增长3.6/0.1个百分点，1月25日当天载客量创下疫后单日新高；国泰货运货运量同比+14.7%，载运率同比减少2.5个百分点[9] 快递物流 - 2月10日 - 2月16日全国物流保持通畅，国家铁路、高速公路、监测港口、邮政快递等运输指标有不同程度增长，民航累计保障航班环比下降2.49%[10] - 1月快递件量增速受春节错期影响，顺丰、圆通、申通、韵达件量分别为13.30、22.68、20.23、20.13亿件，分别同比增长15.95%、5.44%、11.77%、2.86%；单票价格分别为15.61、2.35、2.06、2.02元，分别同比下降8.18%、4.08%、5.94%、11.01%，环比分别+1.06、+0.06、+0.04、-0.01元，申通快递表现相对亮眼[11] 市场回顾 - 2025年2月17日至2025年2月21日，上证综合指数环比上涨0.97%，A股交运指数环比下降1.09%，交运各板块中物流综合、铁路、航运、港口、航空、机场指数环比下降，快递、公路指数环比上涨[18][20] 子行业数据跟踪 快递物流 - 2024年12月社会消费品零售总额45172亿元，同比增长3.72%；实物商品网上零售额为12757亿元，同比增加2.34%；全国快递服务企业业务量完成178亿件，同比增长34.3%；业务收入完成1378.9亿元，同比增长16%[22] - 2025年1月，顺丰、圆通、韵达、申通完成业务量分别为13.30、22.68、20.13、20.23亿票，同比分别增长15.95%、5.44%、2.86%、11.77%；快递服务单票收入分别为15.61、2.35、2.02、2.06元，同比分别下降8.18%、4.08%、11.01%、5.94%[25] 公路铁路 - 2024年12月公路客运量为9.87亿人，同比+155.32%；货运量为37.74亿吨，同比+9.90%[34] - 2024年12月铁路客运量为2.97亿人，同比+2.63%；货运量为4.59亿吨，同比+5.44%[34] 航空机场 - 2024年12月份，民航完成旅客运输量约0.57亿人次，同比+12.6%；完成货邮运输量84.59万吨，同比+13.7%[39] - 2024年12月，三大航整体客座率为81.83%，较11月减少0.9pct，春秋航空以90.81%的客座率持续领跑行业[41] - 2025年1月份，深圳、厦门、白云、上海机场飞机起降、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比有不同程度变化[45] 航运船舶 - 本周克拉克森综合运价为23065美元/日，较上周环比增长4.03%，克拉克森新造船指数为188.57点，较上周环比下降0.11点[49] - 本周原油运输指数为919点，较上周环比增长2.42%，成品油运输指数为726点，较上周环比增长10.84%，BDI指数为873点，较上周环比增长10.28%；CCFI指数为1318.71点，较上周环比下降4.93%[49]