报告行业投资评级 - 看好（维持） [6] 报告的核心观点 - 供给优化需求改善，积极关注稀土产业链投资机会；本周工信部就相关管理办法公开征求意见，有利于稳定稀土产品价格，优化产业供给格局，稀土产业有望迎来高质量发展；黄金持续受益于通胀与关税威胁，有望再创新高 [8][15] - 本周螺纹消耗量上升，价格上涨；普钢价格指数微幅上涨，各品种价格小幅上涨 [8][16] - 锂钴镍供给与价格分化；2025年1月中国碳酸锂产量同比大幅上升，截至2月21日国产99.5%电池级碳酸锂价格为7.61万元/吨；2024年12月中国镍生铁产量同比大幅下降，截至2月21日电池级硫酸镍平均价2.605万元/吨；截至2月21日国产≥20.5%硫酸钴价格为2.65万元/吨 [17] - TC/RC维持负值，铜价有望持续上涨；本周LME铝结算价周环比小幅上涨，中国铜冶炼厂粗炼费环比上升；2025年1月新疆、内蒙电解铝单吨完全成本下降，盈利上升；光伏、新能源汽车、AI都是铜的增量需求 [8][18] - 金价明显上涨，非商业多头持仓环比减少；截至2025年2月21日COMEX金价周环比明显上涨，截至2月18日COMEX黄金非商业净多头持仓数量周环比明显下降；2025年全球央行购金有望延续，市场避险情绪持续，宏观经济不确定性等有望继续支撑黄金价格上涨 [8][18] 根据相关目录分别进行总结 1. 核心观点 - 宏观：供给优化需求增加，积极关注稀土行业投资机会；工信部征求意见稿有利于稳定稀土产品价格，优化产业供给格局，受益于下游新兴应用领域突破，稀土产业有望高质量发展，建议关注稀土上游企业投资机会；黄金持续受益于通胀与关税威胁，有望再创新高，建议关注黄金股投资机会 [15] - 钢铁：普钢价格整体小幅上涨；本周螺纹消耗量上升，价格上涨，普钢价格指数微幅上涨，各品种价格小幅上涨 [16] - 新能源金属：供给与价格分化；锂钴镍供给与价格分化，2025年1月中国碳酸锂产量同比大幅上升，截至2月21日国产99.5%电池级碳酸锂价格为7.61万元/吨；2024年12月中国镍生铁产量同比大幅下降，截至2月21日电池级硫酸镍平均价2.605万元/吨；截至2月21日国产≥20.5%硫酸钴价格为2.65万元/吨 [17] - 工业金属：TC/RC维持负值，铜价有望持续上涨；本周LME铝结算价周环比小幅上涨，中国铜冶炼厂粗炼费环比上升；2025年1月新疆、内蒙电解铝单吨完全成本下降，盈利上升；光伏、新能源汽车、AI都是铜的增量需求 [18] - 贵金属：关税或推升避险需求与通胀预期，金价有望持续上涨；截至2025年2月21日COMEX金价周环比明显上涨，截至2月18日COMEX黄金非商业净多头持仓数量周环比明显下降；2025年全球央行购金有望延续，市场避险情绪持续，宏观经济不确定性等有望继续支撑黄金价格上涨 [18] 2. 钢铁 - 供需：螺纹钢产量与消耗量环比上升；本周全国螺纹钢消耗量环比大幅上升，同比大幅上升；铁水产量周环比微幅下降，螺纹钢产量周环比上升，热轧产量周环比下降，冷轧产量周环比微幅上升；长流程螺纹钢产能利用率周环比小幅上升，短流程螺纹钢产能利用率周环比大幅上升 [20][22] - 库存：钢材总库存环比明显上升，同比大幅下降；合计、螺纹钢、线材、热轧板、冷轧板、中厚板的社会库存和钢厂库存合计均有不同程度变化 [28] - 盈利：长短流程螺纹钢毛利分化；本周澳大利亚61.5%PB粉矿价格环比明显上涨、铁精粉价格环比小幅上涨、喷吹煤价格环比明显下跌，二级冶金焦价格环比明显下跌、废钢价格环比小幅上升；螺纹钢长流程成本周环比下跌，短流程成本周环比上涨；长流程螺纹钢毛利周环比明显上升，短流程螺纹钢毛利周环比明显下降 [32][36] - 钢价：钢价整体小幅上涨；本周普钢价格指数整体小幅上涨，分品种来看，涨幅较多的热卷价格周环比小幅上涨，螺纹价格周环比小幅上涨，其余各品种价格小幅上涨 [41] 3. 新能源金属 - 供给：2025年1月碳酸锂产量环比下降；2025年1月中国碳酸锂产量同比大幅上升，环比下降，氢氧化锂产量同比明显上涨，环比持平；2025年1月中国镍生铁产量同比大幅下降，环比小幅下降，印尼镍生铁产量同比明显上升，环比微幅下跌；2024年12月硫酸镍产量同比明显上涨，环比小幅下跌，2024年全年产量为38.49金属量万吨 [47][49] - 需求：2025年1月中国新能源乘用车产销量同比大幅上升；2025年1月我国新能源乘用汽车月产量和销量同比大幅上升；2024年12月中国不锈钢表观消费量同比明显上升，环比明显上升；2025年1月印尼不锈钢产量同比持平，环比明显上升 [51][54] - 价格：锂价微幅下降，钴价、镍价窄幅波动；截至2025年2月21日，锂精矿(6%,CIF中国)平均价微幅下降，国产99.5%电池级碳酸锂价格微幅下降；MB标准级钴环比小幅下降，国产≥20.5%硫酸钴价格为2.65万元/吨，四氧化三钴为11.10万元/吨；LME镍结算价格为15405美元/吨，电池级硫酸镍平均价2.605万元/吨，7 - 13%高镍生铁平均价980元/镍点 [56] 4. 工业金属 - 供给：2024年11月全球精铜产量上升，废铜进口量回升；本周铜冶炼厂粗炼费、精炼费环比上升但仍维持负值；2024年11月全球精炼铜产量同比上升、原生精炼铜产量明显上升；2024年12月废铜累计进口量环比大幅上升，同比大幅上升；2025年1月电解铝开工率环比微幅下降，电解铝产量同比上升，环比上升 [67][74] - 需求：2025年1月中国PMI环比微幅下降，美国PMI环比小幅上升；2025年1月中国制造业PMI环比微幅下降，美国制造业PMI环比小幅上升，摩根大通全球制造业PMI环比上升 [80] - 库存：铜库存分化，铝库存上升；本周LME铜库存环比明显上升，COMEX铜库存环比明显下降，上期所铜库存环比大幅上升；本周LME铝库存环比持平，上期所铝库存环比大幅上升 [87] - 成本与盈利：原材料价格小幅下降，电解铝生产成本下降；本周电解铝主要原材料价格小幅下降；2025年1月主要省份电解铝完全成本下降，单吨盈利上升 [90][92] - 价格：伦铜价格下跌，伦铝价格上涨；本周LME铜结算价周环比明显下跌，LME铝结算价周环比小幅上涨 [95] 5. 贵金属 - 金价小幅上涨，非商业多头持仓环比减少；截至2025年2月21日，COMEX金价报收2949.6美元/盎司，周环比明显上涨，截至2月18日，COMEX黄金非商业净多头持仓数量为268674张，周环比明显下降 [100] - 利率与通胀：美国10年期国债收益率微跌，核心CPI环比微幅下跌；本周美国10年期国债收益率为4.42%，环比微幅下跌，2025年1月美国核心CPI当月同比为3.3%，环比微幅下跌 [104] 6. 板块表现 - 本周有色钢铁板块小幅波动；本周上证综指报收3379点，周内上涨0.97%，申万有色板块报收4594点，周内下跌1.52%，申万钢铁板块报收2156点，周内上涨0.33%；申万有色板块中，*ST利源上涨幅度最大，申万钢铁板块中，本钢板材上涨幅度最大 [109][115] 投资建议 - 金属新材料：建议关注全球稀土产业龙头集团北方稀土(600111，买入)，同时建议关注中国稀土(000831，未评级)、金力永磁(300748，未评级)、华锡有色(600301，未评级) [119] - 贵金属：建议关注全球布局的国内黄金民营企业、2026年后产量增量较大的赤峰黄金(600988，买入)，同时建议关注山金国际(000975，未评级) [119] - 工业金属：铝方面，建议关注全球布局、增量可期的一体化铝行业龙头天山铝业(002532，买入)，同时建议关注神火股份(000933，未评级)；锌方面，建议关注铅锌 + 金银双轮驱动，五矿集团未来国内资源整合平台株冶集团(600961，买入)，同时建议关注驰宏锌锗(600497，未评级)；铜方面，建议关注金诚信(603979，未评级)、藏格矿业(000408，未评级) [119] - 钢铁：普钢方面，建议关注优势平台协同支撑，涅槃重生的老牌钢企山东钢铁(600022，买入)，同时建议关注三钢闽光(002110，未评级)、新钢股份(600782，未评级)、宝钢股份(600019，未评级)；特钢方面，建议关注全球不锈钢管龙头，高端出海高增长的久立特材(002318，买入)，以及中信集团旗下中厚板龙头，稳定盈利高分红的南钢股份(600282，买入) [119]