核心观点 - 推荐昊海生科，其玻尿酸和人工晶体为核心产品，医美板块驱动快速增长 [2][7] - 推荐百济神州，作为“国际化基因”创新药企标杆，朝向BioPharma加速转型 [3][9] - 推荐华润置地，作为央企地产领先者，全业态均衡布局，有望持续受益行业发展 [4][15] - 海外经济政策有变化，全球大类资产涨跌互现，科技创新引领中国资产重估 [18][19][21] - 近两周债市回调，两会前建议以防守为主；信用债利率上行，建议关注中高等级短债机会 [25][27][30] - 上周A股市场上行，机器人板块领涨，首批科创综指ETF发行 [31][33] - 电子、传媒、电力设备及新能源、金融、房地产、有色金属、石油石化等行业有不同发展态势及投资建议 [35][37][38] 重点推荐报告摘要 昊海生科 - 产品覆盖眼科、医美等四大领域，2023年医美与创面护理、眼科、骨科、防粘连及止血产品收入分别为10.6亿、9.3亿、4.8亿和1.5亿元，占营收比重为39.8%、35%、17.9%和5.5% [2][7] - 2023年玻尿酸收入6.0亿元（+95.5%），人工晶状体收入3.8亿元（+37%），为核心产品 [2][7] - 玻尿酸产品有自主研发实力，爆款“海魅”2023年销售额超2.3亿元（+129.3%），带动海薇和姣兰销售额增长 [2][8] - 人工晶体市场潜力大，公司4家相关公司产品在集采中标，河南宇宙采购量占比4.5% [8] - 预计2024 - 2026年归母净利润4.2、5.2、6.4亿元，首次覆盖给予“推荐”评级 [9] 百济神州 - 是国内首家三地上市创新药企，有全球化管理团队，早期与多家药企合作体现“国际化视野” [9] - 销售体系上，搭建国内外销售团队，全球商业化团队超3700人；研发体系致力于创新产品研发和技术布局 [9][10] - 自研产品高速放量，泽布替尼全球销售额强劲增长，替雷利珠单抗国内销售额增长且海外销售可期 [12] - 公司盈利能力提升，预计2025年经营利润为正，现金储备增加 [12] - 深耕血液瘤搭建产品矩阵，2025年多项临床三期推进；实体瘤领域多项NME推向临床 [13][14] - 预计2024 - 2026年营收264.98/364.07/439.54亿元，归母净利润 - 44.01/2.05/21.78亿元，首次覆盖给予“推荐”评级 [3][14] 华润置地 - 是综合实力领先的城市投资开发运营商，构建“3 + 1”一体化业务模式，2024H1非开发业务核心净利润贡献51.4% [15] - 产品、拿地及土储优势增强开发销售竞争力，2024年销售金额2611亿元，排名升至行业第三 [16] - 定位、布局及丰富储备加深商业运营护城河，2024H1末资管规模升至4491亿元 [16] - 预计2024 - 2026年EPS分别为3.83元、3.97元、4.19元，当前股价对应PE分别为6.1倍、5.8倍、5.5倍，首次覆盖给予“推荐”评级 [4][17] 一般报告摘要 - 宏观策略债券基金 宏观周报 - 海外经济政策：美国对降息谨慎，特朗普扬言加征关税，经济数据有变化；欧洲央行部分官员暗示降息接近尾声；日本可能加息且经济数据有表现 [18] - 全球大类资产：股市涨跌互现，债市美债利率下行，商品油价下跌金铜续涨，外汇美元指数下跌 [19] 策略周报 - 上周全球权益“东升西降”，中国科技资产领涨全球，港股恒生科技和A股部分指数上涨 [21] - 海外美国经济数据走弱，政策有不确定性，AI产业创新加速；国内政策支持科技创新，产业利好催化持续，市场引入增量资金 [22][23] - 建议关注国产AI与自主可控主线及两会政策预期博弈方向，防范海外关税风险 [24] 债券周报（利率债观察） - 近两周债市回调，收益率曲线熊平，资金面偏紧，机构行为有变化，动量模型信号转为买入 [25][26] - 两会前建议以防守为主，资金面是关键，关注赎回风险，投资建议为融出资金>利率短债>同业存单>利率长债 [27] 债券周报（信用债观察） - 信用事件：江苏退平台进度超50%仍防爆雷，北京发专项债用于土储，1 - 2月置换类地方债发行规模同比上升环比下降 [28] - 市场回顾：信用债利率上行，信用利差涨跌互现，期限利差多压缩，主要行业利差和各省城投利差基本压缩 [29] - 策略展望：建议关注中高等级短债机会，后续信用债有补跌压力 [30][31] 基金周报 - 市场回顾：上周A股市场上行，全球大部分主要指数下跌，申万行业指数多数上涨 [31] - 基金表现：场外主动权益类和QDII基金表现较好，场内ETF和LOF有资金流向变化 [32] - 基金发行动态：上周新成立基金总规模增长，有新发行、成立和上市基金，本周有基金将发行和上市 [32] - 热点回顾：首批科创综指ETF发行，开年首发ETF获私募青睐 [33] 一般报告摘要 - 行业公司 电子行业周报 - 行业要闻：预计2025年全球智驾芯片市场规模增长，个人智能音频出货量增长，苹果推新机，全球云基础设施服务支出增长 [35] - 行情回顾：美国费城半导体指数微跌，中国台湾半导体指数上涨，半导体行业指数跑赢沪深300指数 [36] - 投资建议：看好晶圆厂扩产及AI产业链主线，推荐相关公司，关注AI + 半导体投资机会 [37] 传媒行业周报 - 行情：上周传媒板块下跌，在申万一级行业中涨跌幅排名第30位 [37] - 投资建议：布局业绩确定性强、股息率高且分红率稳健的行业头部，关注游戏、影视院线、广告营销、数字媒体及出版细分领域相关公司 [38][39] 电力设备及新能源行业周报 - 行情回顾：风电、光伏设备指数有涨跌，储能、氢能指数上涨 [40] - 重点话题：2024年国内风机订单集中度下降；通威异质结组件刷新效率纪录；八部门印发储能行动方案 [42][43][44] - 投资建议：风电、光伏、储能、氢能各领域关注相关公司 [45] 金融行业周报 - 银行保险：资产增速平稳，资产质量和偿付能力优化 [46][47] - 证监会：贯彻落实民营企业座谈会精神，助力民营经济；强调从严打击证券违法犯罪 [48][49] - 投资建议：银行关注高股息配置价值，非银看好保险长期配置价值和证券发展增量空间 [50] 房地产行业周报 - 周度观点：市场风格致板块波动，当前仍是较好布局期，关注东北楼市经验，建议关注相关房企及细分领域头部企业 [51][53] - 政策环境：北京重启土储专项债发行 [54] - 市场运行：成交环比回升，库存环比下降，去化周期15.5个月 [54] - 资本市场：本周境内地产债发行74亿元，地产板块下跌，估值处于近五年93.9%分位 [54] 有色金属行业周报 - 贵金属：黄金短期波动加剧，长期仍看上行 [55] - 工业金属：供给约束凸显，铜、铝、锡价格有表现，建议关注相关板块配置价值 [56] - 投资建议：关注铜、铝、锡板块相关公司 [57] 石油石化行业周报 - 石油石化：OPEC + 考虑推迟增产，供应端扰动支撑油价，地缘风险降温利空油价 [58] - 氟化工：需求受国补驱动，供应确定性受限，制冷剂价格高位坚挺 [59] - 投资建议：关注石油石化、氟化工、半导体材料板块相关公司 [60]