核心观点 - 从美股映射和 A 股基本面看，后续云和应用等软方向值得关注；TMT 拥挤度上升或因产业趋势清晰，后续关注相关事件驱动；新川式关税下中国资产有望重估；市场处于上行趋势，推荐科技等板块；理想汽车在智能驾驶领域优势明显；乘用车自主向上加速，关注出海、智驾估值重构；多只股票有投资机会，部分公司评级调整 [1][3][4][9][10][11][24] 宏观策略 特朗普关税政策 - “新川式关税”是特朗普 2.0 多功能工具，关税落地充满不确定性，“公平互惠计划”是重大贸易政策变革，印度和日本或面临较大加征关税压力，半导体等行业易受影响 [8][28] - 特朗普把关税当秀，展现“新川式关税”，其关税言论多变，实操更熟练且对不同国家态度有差异 [4][29] A 股策略 - 与去年 12 月行情比，本轮行业结构更聚焦产业趋势，TMT 拥挤度上升但阈值不宜简单外推，滚动净新高指标回落，后续关注 CSP 资本开支等事件驱动 [29][30] - 投资主线可降维为科技 AI+、消费股估值修复、低估红利崛起三个方向，重视恒生互联网 [32][42] 宏观经济与国际形势 - 国内一线城市地铁客运量回升，工业生产腾落指数微升，多项政策相关会议召开；国际上美国 2 月服务业 PMI 大幅不及预期，俄乌、中东冲突有新动态 [31] REITs 市场 - 国泰君安济南能源供热 REIT 上市涨停，本周 REITs 市场上行但总体成交活跃度下降，不同类型 REITs 成交额有不同变化 [34][35][36] 行业公司 乘用车行业 - 自主在中高端市场有望加速国产替代，2025 年智驾体验有代际差异，出海进入产能出海 2.0 时代，建议关注比亚迪、理想等车企 [37][38] 软件行业 - 2023 年上半年 AI 行情硬件先兑现再向终端应用扩散，资金在 TMT 内部高位轮动，当前 TMT 绝对拥挤度高但相对拥挤度有距离，后续云和应用等软方向值得关注 [1][39] - 从美股映射看，美国软件业或维持较好业绩，若美股软件行情延续，A股软件主题叙事可能映射；从 A 股基本面看，若经济增速提振需求或出现 AI 应用龙头释放业绩，本轮软件行情有望成产业趋势 [1][39] 金融工程 - 量化择时显示市场处于上行趋势，赚钱效应为正，中期推荐困境反转型板块，2 月推荐科技板块，绝对收益产品建议仓位至 90% [9][45][46] - 权益基金连续两周上调小盘股票仓位，普通股票型和偏股混合型基金仓位中位数上升，在部分行业仓位有调整 [48][49][50] - 戴维斯双击本周超额基准 4.58%，净利润断层策略和沪深 300 增强组合有不同表现 [52][54] - 因子跟踪显示不同时间段部分因子表现较好或较差 [56][57] - 市场各主要指数估值和基金重仓股配置比例有差异，部分行业 PE、PB 估值及基金重仓股配置比例处于历史高低位 [59][60][63] - 推荐三篇海外文献，分别研究动量分解、已实现波动率预测、分析师一致预期目标价离散度影响 [64][65] 其他公司 - 蓝思科技与 Rokid 战略合作，成长逻辑向电子系统级厂商升级，在 AI 眼镜和机器人领域有进展，预计未来营收和净利润增长 [67][68][70] - 卓越教育 2024 年业绩盈喜，接入 DeepseekR1，素质转型成果显著，调整盈利预测并维持“买入”评级 [70][71][73] - 四川路桥规划 25 - 27 年现金分红比例不低于 60%，高股息投资价值凸显，与蜀道集团协同发展，四川基建投资有空间支撑业绩 [74][75][77] - 行动教育接入 DeepSeek 拥抱 AI，开启百校计划，建议关注 [18] - 宏信建发开拓海外市场，高空作业平台租赁市场出清，轻资产模式拓展顺利，首次覆盖给予“买入”评级 [19]