报告行业投资评级 - 增持，维持评级 [2] 报告的核心观点 证券 - 本周证券板块上涨0.58%，跑输沪深300指数0.42pct，跑输上证综指数0.39pct，当前PB估值为1.51倍，位于2020年50分位点附近 [1] - 国盛金控吸收合并子公司获证监会核准批复，三大AMC股权划转致旗下券商实控人变更为中央汇金，其旗下参控股券商有望增至8家，推动行业并购重组预期升温 [1] - 中央汇金旗下券商资源整合可提升综合服务能力和市场竞争力，行业集中度提升或促使中小券商差异化发展或并购扩张，未来行业整合重组可能更频繁，头部券商竞争优势将凸显 [1] - 监管鼓励行业整合，并购重组是券商外延式发展有效手段，对提升行业竞争力、优化资源配置和促进市场健康发展有积极作用，预计行业内并购重组将加速推进，建议关注相关标的及头部券商 [2][5] 保险 - 本周保险板块下跌1.04%，跑输沪深300指数2.05pct，跑赢上证综指数2.01pct [5] - 截至2月18日，899款万能险产品1月平均结算利率约2.83%，延续下降趋势，去年12月平均结算利率约2.84%，比去年1月下降44%，结算利率下滑降低险企负债成本 [6] - 2024年万能险保费同比微降2.8%，原因包括产品结构复杂、最低保障利率低、推广费用低，未来保费预计基本稳定，结算利率或缓慢走低 [6] - 保险板块不确定性基于资产端压力，后续估值修复需根据债券、权益、房地产市场表现判断，建议关注综合实力强的险企 [6] 根据相关目录分别进行总结 券商周度数据跟踪 - 本期（2025.2.17 - 2025.2.21）非银（申万）指数+0.09%，行业排15/31，券商II指数+0.58% [1] - 个股涨跌幅排名前五位：海南华铁（+17.00%）、长城证券（+7.82%）、东兴证券（+6.71%）、中国银河（+6.00%）、南华期货（+5.34%）；后五位：渤海租赁（-4.59%）、新力金融（-3.26%）、江苏金租(-2.73%）、海德股份（-2.46%）、天茂集团（-2.44%） [1] 保险周度数据跟踪 - 本周保险板块下跌1.04% [5] - 截至2月18日，899款万能险产品1月平均结算利率约2.83%，结算利率在3.00%及以上的有428款，占47.6%；2.00% - 3.00%之间的有467款，占51.9%；低于2.00%的有4款 [6] - 2024年万能险保费同比微降2.8% [6] 行业动态 券商 行业动态 - 2025年2月17日，证监会主席吴清主持会议，强调资本市场要促进民营经济发展，做好民营企业股债融资支持，落实相关政策，完善多层次市场体系 [20] - 2025年2月21日，证监会副主席李明发布第一批4宗行政执法指导性案例，通报证券行政执法工作进展和成效 [20] 公司公告 - 2025年2月22日，招商证券聘任张欢欢为证券事务代表，罗莉不再担任 [21] - 2025年2月21日，中信建投董事长王常青因到龄退休辞职，辞任自股东大会选举新任执行董事之日起生效 [22] - 2025年2月21日，光大证券董事谢松因工作变动辞职 [23] - 2025年2月19日，东北证券职工监事陶丽因工作原因辞职，仍担任公司其他职务 [24] - 2025年2月20日，中信证券聘任于新利为首席信息官，方兴不再担任 [24]