报告核心观点 - 预计4月1日前中美关税政策实施节奏较缓和，对华快速上调关税概率低风险可控；民营企业座谈会增强市场对科技企业信心，互联网企业有估值提升机会；“两会行情”下“哑铃”有轮动，科技成长仍是主线 [3][7][12] 热点展望：从关税博弈到AI+突围 - 2月21日中美经贸牵头人视频通话，双方愿就贸易问题沟通，显示谈判意愿，高层互动为后续谈判提供缓冲窗口 [3][7] - 特朗普将关税作为谈判工具可能性大，加征关税10%幅度低于主流预期，且美国1月通胀超预期反弹，特朗普实施关税政策会加大通胀回落难度，其“对等关税”政策或引发多国反制，通胀上行风险掣肘其关税政策 [7] - 预计4月1日美国发布贸易调查报告前，关税政策实施节奏缓和，双方维持“谈判试探+局部施压”策略，对华快速上调关税概率低，风险可控 [3][7] - 2月17日民营企业座谈会时隔七年召开，是里程碑事件，与2018年相比，参会企业中科技和消费领域企业明显增加，会议强调支持民营企业发展壮大，注重科技创新能力 [10] - 2月19日国务院国资委召开中央企业“AI+”专项行动深化部署会，强调加快推动人工智能产业高质量发展 [10] - 2021年以来互联网行业受反垄断严监管，恒生科技指数代表的互联网企业估值受影响，此次民营企业座谈会增强市场对科技企业信心，政策鼓励互联网企业在科技创新特别是人工智能领域加大投资，带来估值提升机会 [3][12] - 1月以来海外机构对中国科技股配置比例增加，当前恒生科技指数估值仍处低位，未来有提升空间 [3][12] - “两会行情”下“春季躁动”或结束，从日历效应看“两会行情”风格偏大盘指数，科技、小盘有阶段性获利了结可能，科技方向拥挤度偏高，调整可能性上升；红利板块中煤炭、石油等进入下行周期，红利策略增量资金流入或放缓，预计红利策略“缩圈”至银行板块 [15] - 两会对需求侧刺激政策或延续此前基调，若无超预期政策，市场情绪大概率重回科技方向，4月进入财报季，AI、消费电子等科技领域业绩确定性及弹性好于顺经济周期板块，科技行情仍是未来主线，“两会行情”中科技若调整可逐步加仓，3月中下旬至4月上旬科技风格有望再度占优 [15] - 2月末 - 3月初投资者可根据风险偏好调整科技股仓位，转移部分资金至银行板块；3月中上旬继续布局科技方向，关注AI+领域、机器人、计算机、电子、通信、传媒等板块及Deepseek相关概念 [15] 下周重点关注 - 2月26日英伟达财报公布 [16] - 2月27日美国四季度实际GDP、个人消费支出和PCE指数 [17] - 2月28日美国1月个人消费支出，1月核心PCE物价指数 [18] - 3月1日中国2月官方制造业PMI，若超出市场预期，有望改善经济预期及市场风险偏好 [19][21]