核心观点 报告围绕宏观策略、固收金工、行业等领域展开分析，涉及美国经济指标、银行流动性、转债配置、二级资本债和绿色债券数据，以及球冠电缆、奥特维、鸿腾精密等多家公司的投资分析与评级[1][2][5]。 宏观策略 美国经济领先指标 - 1月美国咨商会领先指标环比 -0.3%，预期 -0.1%，前值由 -0.1% 上修至 +0.1%，消费者悲观和工时下降是拖累项 [1][11] 纽约联储经济调查 - 2月纽约联储制造业指数 5.7，预期 -2，前值 -12.6，企业乐观情绪大幅下降；服务业商业活动指数降至 -10.5，为一年多来低位 [11] 美股波动性特征 - 中国人工智能崛起和特朗普关税战未对标普 500 整体波动率有影响，但成分股剧烈波动，投资者反应加剧整体波动性风险 [11] 地缘政治对油价波动的溢出影响 - 自 1975 年代以来，石油地缘政治事件推高油价确定性风险，但不太可能引发经济衰退，预防性存储需求推高油价 [11] 美国住宅市场景气 - 1月新屋开工环比 -9.8%，预期 -7.3%，前值由 +15.8% 上修至 +16.1%；建筑许可环比 +0.1%，预期 -1.5% [11] 本周首申失业金情况 - 2月15日当周美国首申失业金人数 21.9 万，预期 21.5 万，前值 21.4 万，部分地区因裁员、气候等因素申请人数走高，4 周趋势看首申失业人数维持低位，持续申领就业金人数高位徘徊 [11] 人工智能对不同地区劳动市场的替代作用 - AI 应用程度与工资百分位呈正相关性，州一级层面高技能地区受影响大，低技能或非办公室导向地区受影响小 [11] 固收金工 流动性中性偏紧环境分析 - 2025 年开年资金利率高于政策利率，年前非银机构缺钱，年后银行缺钱程度大于非银，银行体系缺流动性与信贷开门红诉求相关，1 月新增人民币贷款 51300 亿元，同比多增 2100 亿元，中长期贷款占比 77%，央行降准投放流动性或为解决方法，债市短期震荡 [12][14] 美国通胀与美债收益率 - 美国 1 月 CPI、PPI 超预期上升，通胀回升，2 月 8 日当周首申失业救济人数和 2 月 3 日当周持续领取失业金人数下降，美联储 3 月降息概率降至 4.0%，2025 年 5 月再次降息可能性降至 0.5% [14] 2025 年转债配置 - 转债市场有结构性机会，中低价标的存在错误定价收敛空间，2025 年相对收益胜负手需考虑信用评级是否下沉、能否把握 W 型（或 V 型）机会、仓位问题，还给出下周转债下修概率和高评级中低价转债平价溢价率修复潜力前十名 [16] 二级资本债周度数据 - 本周无新发行二级资本债，存量余额 43617.75 亿元无变化，周成交量 1252 亿元，较上周增加 724 亿元，不同评级和期限到期收益率有涨跌，成交均价估值偏离幅度整体不大 [17] 绿色债券周度数据 - 本周新发行 10 只绿色债券，规模 163.62 亿元，较上周增加 163.62 亿元，周成交额 476 亿元，较上周增加 121 亿元，成交均价估值偏离幅度整体不大 [19] 行业 球冠电缆 - 深耕电力电缆市场，2023 年营收 29.8 亿元，归母净利润 1.23 亿元，国内电线电缆市场规模有望增长，公司注重研发，绑定大客户并拓展新客户，预计 2024 - 2026 年归母净利润为 1.28/1.48/1.70 亿元，同比 +4%/16%/15%，首次覆盖给予“增持”评级 [20][21] 奥特维 - 连续获约 40GW+ 龙头客户 0BB 升级改造订单，光伏行业景气度承压，公司有存量设备改造方案且获认可，成长为横跨光伏、锂电、半导体的自动化平台公司，下调 2024 年归母净利润至 15.7 亿元，维持 2025 - 2026 年归母净利润 18.9/20.5 亿元，维持“买入”评级 [22][24] 鸿腾精密 - 执行“3 + 3”战略布局关键产业，为鸿海集团旗下唯一连接器线缆平台，通信汽车下游高景气，声学产品放量可期，预计 2024 - 2026 年归母净利润分别为 1.6/2.4/3.0 亿美元，首次覆盖给予“买入”评级 [25] 百润股份 - 威士忌业务招商进展顺利，预计全年收入贡献可观，中长期利润弹性有望释放，预调酒主业仍在渗透率上升期，完善产品矩阵，预计 2024 - 2026 年营收为 32.0/37.5/43.5 亿元，归母净利润为 7.2/8.3/10.0 亿元，维持“买入”评级 [26][27] 老铺黄金 - 2024 年业绩同比 +236%~260%，新开门店 7 家，优化扩容 4 家，发布股权激励计划，上调 2024 - 2026 年归母净利润至 14.5/25.4/35.7 亿元，维持“买入”评级 [28]