报告行业投资评级 - 看好（维持）[2] 报告的核心观点 - 近期金银价格走强后震荡，通胀数据超预期催化金价走强，但俄乌和谈压制其上行动能 [3] - 长期来看，“降息交易”+“特朗普 2.0”双主线将在 2025 年持续催化，央行增储对金价形成有力底部支撑，上行动能充足 [4] - 失业率低于预期与美联储维持利率不变未引起黄金市场深度回调，当前美联储降息预期低，数据扰动致降息预期边际抬升将利好黄金，市场或加大振幅并提供阶段性配置机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格走势情况 - 近两周，伦敦现货黄金涨 2.07%至 2934.15 美元/盎司，上期所黄金涨 2.17%至 684.44 元/克，沪金持仓量涨 2.97%至 36.67 万手 [3][11] - 伦敦现货白银涨 2.03%至 32.93 美元/盎司，上期所白银涨 0.58%至 8102 元/千克，沪银持仓量涨 18.54%至 77.80 万手 [3][11] - 伦敦现货钯涨 0.93%至 978 美元/盎司，伦敦现货铂跌 1.71%至 976 美元/盎司 [3][11] 美国经济数据和美联储跟踪 - 1 月美国 CPI 同比增 3%、环比增 0.5%，核心 CPI 同比涨 3.3%，均高于预期；PPI 环比涨 0.4%、同比增 3.5%，核心 PPI 同比涨 3.6%；1 月零售额降 0.9%，扣除汽车销售后降 0.4% [3] - 2 月 11 日鲍威尔称经济稳定、就业稳健、通胀未达目标，无需急于行动；2 月 19 日公布的 1 月 FOMC 会议纪要显示应维持利率不变，与会者指出通胀前景上行风险 [3] - 2 月 18 日美俄代表团会谈并达成四点共识，但仅一次电话和会议不足以实现持久和平 [3] - 未来需关注 2 月 27 日、3 月 6 日美国当周初请失业金人数，2 月 28 日美国 1 月核心 PCE 物价指数年率和月率，3 月 7 日美国 2 月失业率和季调后非农就业人口 [3] 持仓及成交量情况 - 报告提及 COMEX 资管机构多头持仓、其他多头持仓、生产/贸易/加工/用户空头持仓、互换交易商空头持仓，沪金和沪银持仓量，全球主要黄金和白银 ETF 持仓情况等图表 [30][32][35] 内外盘价差及黄金基准比值情况 - 本周五黄金内外盘价差为 4.53 元/克，较两周前降 0.07 元/克；白银内外盘价差为 535.58 元/千克，较两周前降 100.21 元/千克 [36] - 本周金银比收于 89.86，较两周前升 0.19；金铜比收于 8323.39，较两周前升 283.76 [36] 期货基差情况 - 截至本周五，国际黄金基差为 -15.45 美元/盎司，较两周前降 4.00 美元/盎司；国内黄金基差为 -1.22 元/克，较两周前升 0.12 元/克 [41]