“特朗普 1.0 时期”贸易摩擦对 A 股冲击 - 2018 - 2019 年美国对华加征四轮关税，涉及约 3700 亿美元商品，占 2018 年美自华进口金额 68.7%，冲击分三波[17] - 第一波 2018 年 3 月 23 日 - 6 月 15 日，沪指从约 3200 点跌至 3000 点，累计下跌 7.4%[2][17] - 第二波 2018 年 6 月 19 日 - 9 月 25 日，沪指累计下跌 8.0%[3][18] - 第三波 2019 年 5 月 6 日 - 9 月 2 日，沪指累计下跌 5.0%[3][18] 三波冲击表现特征 - 加征关税消息发布对 A 股有扰动但时间短，20 个负面消息公布日沪指平均涨跌幅 -0.98%，前五日 -0.29%，14 个交易日下跌，10 次次日转涨占比 71.4%[4][24][26] - 冲击逐渐减弱，消息日沪指平均跌幅 2.36%，确认日 0.70%，执行日涨 0.94%；三波冲击负面消息公布日沪指涨跌幅均值分别为 -2.03%、 -0.84%、 -0.76%[5][32][33] - 初期全行业普跌，食品饮料抗跌；后期超跌行业反弹，演绎“国产替代”等逻辑[6][8] “特朗普 2.0 时期”影响及应对 - 影响预计弱于“特朗普 1.0 时期”，因政策给力、市场稳定、出口多元、参与规则制定、美国政策受限[11][48][50][52] - 充分预估负面影响，预计加征 20% - 30%关税，平均税率提至 40% - 50%，美国或实施增量措施[12][59] 行业配置建议 - 关注 TMT 行业，有望走出独立行情[13][60] - 关注泛消费行业，将受益于促消费政策[13][60] - 适度配置红利高息行业，采用“科创/消费 + 红利”策略[14][61][62]