报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为美国上市有利于公司更好运营海内外不同业务，释放留存公司和分拆公司的市值；AI、数据中心需求助力，渠道市场继续发力，公司未来铅酸和锂电齐头并进，且公司估值较低具备投资价值 [2][8][10][18] 各部分总结 公司概况 - 1999年成立，全球有80多个工厂及销售公司，员工14000人，拥有3000多种电池型号，下游涉及备用、启动启停、动力及铅回收等领域 [4] - 分拆公司是根据开曼群岛法律注册的豁免公司，为公司直接全资附属公司，主要在欧美、中东、非洲及亚太（不含中国内地、港澳）销售备用、启动、动力等电池产品 [2] 业务结构 - 收入组成上，2024年中期备用电池占42%，启动启停占38%，动力电池占9%，回收铅业务占10%；区域上，中国占58%，EMEA占15%，美洲占18%，亚太（不含中国）占8.8% [4] - 产品涵盖网络能源、起动电池、动力电池、理士锂电等多个应用领域，有多种产品系列 [5] 公司优势 - 是通信备用铅酸电池市场龙头之一，备用电池客户包括全球排名靠前的通信运营商等，汽车起动启停客户涵盖新能源和燃油车及零配件供应商 [4] - 全球化布局，海外生产销售经验丰富，产品在全球100多个国家及地区分销，海外收入占比超40%；现有产能33GWh，在中国、越南、马来、印度、墨西哥设厂，锂电布局主要在中国安徽工厂和越南工厂 [6] 发展机遇 - 备用电池领域一半需求来自数据中心，已与亚马逊达成战略合作，预计AI数据中心对备用电池需求比普通数据中心有5倍增量 [9] - 公司在主机厂和渠道市场占比约3:1，未来希望达行业平均1:3；2024年上半年在中国和海外起动电池海外售后市场收入增速分别为51%和180%；铅酸行业成熟稳定，锂电市场未来增速快，目前锂电收入占比不到10%，且积极布局新型电池 [11] 行业对比 - 在中国通信基站储能电池主要企业2022年出货量排序中，铅酸电池企业里理士国际排第一 [12] - 与同行不同领域收入比较，2022年理士国际备用电池收入6006百万元，铅蓄动力电池收入1258百万元，汽车起动启停收入2860百万元 [13] 股权架构 - 公司创始人和实控人为董李博士，通过购股权计划进行员工激励，董李博士持股73.78%，还有洪渝女士、睿思资本等其他股东 [15] 财务情况 - 公司分红率维持在30%左右，目前股息率在5.8%左右 [17] - 2024年中期营业额75.43亿元，同比增长25.6%；毛利10.62亿元，同比增长29.8%；母公司拥有人应占利益2.45亿元，同比增长5.6%；起动启停电池业务收入增长93.4%，内生性增长57.1% [17] 估值情况 - 与同行相比，理士国际技术有限公司市盈率3.9倍，股息率5.91%，市净率0.50倍，估值较低 [19]