核心观点 - 阿里Capex重回扩张期确认产业趋势，科技股或将进入拥挤度“失效期”，科特估行情重现并有望成为本轮行情主线之一 [25] 本周市场回顾 - 本周市场整体上涨，上证指数涨0.97%、深证成指涨2.25%、沪深300涨1.00%、科创50涨7.07%、创业板指涨2.99%、中证500涨1.84%、中证1000涨3.21% [6] - 行业风格上，成长风格表现较强涨4.47%，金融风格表现较弱跌0.61% [6] - 申万一级行业中通信、机械设备、电子表现较强，分别上涨8.09%、7.77%、6.96%；煤炭、传媒、房地产表现较弱，分别下跌4.31%、1.80%、1.58% [6] - 市场活跃度有所上升，日均成交金额为19139.63亿元，较上周增加1643.26亿元 [6] - A股整体市盈率为19.19倍，较上周上涨1.57% [6] 阿里巴巴资本开支计划 - 2月20日晚间，阿里巴巴业绩会公布资本开支计划大超预期，未来三年集团在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和 [2][7] - 阿里集团在AI战略里首要目标是实现AGI，人工智能相关产业大概率会是全球最大产业，可能影响或替代约50%的GDP构成 [7] - 阿里巴巴明确大幅提升云和AI基础设施领域资本开支，中国人工智能产业或将展开军备竞赛并进入大规模扩张期 [8] 民营企业座谈会影响 - 时隔六年多，总书记再次出席民营企业座谈会，预计市场政策预期升温，两会产业政策着力重点或为扩大内需和科技 [2] - 多部门学习会议精神并部署落实工作，如国家发改委将破除市场准入障碍，央行要求实施适度宽松货币政策支持科技创新和促进消费 [13] - 2018年民营企业座谈会后一年内，万得全A累计上涨23.68%，中证科技指数累计上涨42.51%，发言企业家所代表行业会后关注度提升，中长期明显占优 [2][15] - 预计本次座谈会后，中国民营企业企业家精神有望被重新激活，科技重点产业未来有望快速发展，不同时期部分行业表现占优 [15] 科技股拥挤度情况 - 本轮A股科技股估值重塑至今，科技股拥挤度已接近近三年最高水平 [19] - 回顾移动互联网和新能源行情景气度投资阶段初期，相关板块出现拥挤度“失效期”，当前人工智能板块或已进入该时期 [19] 商业航天产业分析 - 2025年多款新型号火箭有望首飞，多个低轨卫星互联网星座建设再提速，商业航天发射场持续建设助推产业集群，消费级卫星通信国际化应用扩容市场空间，资本市场关注度有望维持高位，各国新参与者快步入场 [24] - 卫星星座建设提速有望催化相关企业利润表改善，特别是卫星制造板块，相关上市公司关注度有望提升，或迎来“戴维斯双击” [24]