报告行业投资评级 - 看好/维持 [5] 报告的核心观点 - 2025年银行在逆周期调节下规模增长有望平稳，净息差压力可控、降幅收窄，重点领域风险预期改善，盈利有望平稳，看好经济预期边际改善带来的估值修复；中期银行高股息配置价值凸显；资金层面政策鼓励中长线资金入市，有助于支撑银行估值 [14] 根据相关目录分别进行总结 盈利表现 - 2024年商业银行净利润2.3万亿，同比-2.3%，增速较前三季度降2.8pct；城商行、农商行净利润负增长且增速环比大幅下降，国股行环比前三季度改善；已披露业绩快报的12家上市城农商行多数净利润增速环比改善 [1] - 净利息收入承压，2024年末商业银行总资产380.5万亿，同比增7.2%，增速环比三季度末降0.8pct；净息差同比降17bp至1.52%，但降幅较前三季度收窄；预计四季度上市银行净利息收入受扩表放缓、息差收窄拖累，增长承压 [1] - 非息收入是盈利重要贡献，2024年商业银行非息收入占比22.4%，同比提高2.5pct；去年11、12月债券收益率快速下行，累计降幅超40bp，预计银行投资收益、公允价值变动损益仍保持较快增长；部分城农商行三季度以来调整金融投资账户占比，后续兑现有望平滑2025年营收表现 [2] 量（信贷） - 2024年银行信贷增速放缓，年末商业银行贷款同比增7.6%，较上年放缓3.2pct；国有行、股份行、城商行、农商行贷款分别同比增9%、4.4%、7.9%、7.6%，较上年分别放缓4.3、1.3、2.9、2.4pct；大行扩表相对高，优质区域行投放较快，股份行信贷增速四季度环比小幅回升，或得益于零售贷款投放边际回暖 [2] - 展望2025年，政府和国央企信贷需求或是加力项，民营企业、居民部门信用需求情况尚需观察 [3] 价（净息差） - 2024年商业银行净息差1.52%，环比-1bp，同比降17bp，较前三季度降幅收窄3bp；国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.44%、1.61%、1.38%、1.72%，环比分别持平、-1bp、-5bp、+1bp，同比分别-18、-15、-19、-17bp [3] - 展望2025年，伴随存款成本改善兑现+利率传导畅通，预计息差降幅将进一步收窄，全年息差降幅有望进一步收窄至10 - 15bp [4][12] 质（资产质量） - 2024年末商业银行不良贷款余额3.28万亿，环比减少977亿；不良贷款率为1.5%，环比、同比分别-6bp、-9bp；关注类贷款占比2.22%，环比、同比分别-6bp、+2bp；国有行、股份行、城商行、农商行不良率分别为1.23%、1.22%、1.76%、2.8%，环比分别-2、-3、-6、-24bp [12] - 商业银行资产质量指标平稳得益于持续大力核销处置+不良生成平稳；2024年商业银行处置不良资产超3万亿；各细分领域风险周期不重叠，整体不良生成相对稳定；测算六家国有行2020 - 1H24加回核销不良生成率分别为1.26%、0.93%、0.87%、0.71%、0.71% [13] 拨备 - 2024年末商业银行拨备余额6.93万亿，环比减少1486亿；拨备覆盖率为211.19%，环比、同比分别上升1.7、6.0pct；国有行、股份行、城商行、农商行拨备覆盖率分别为248%、216.3%、188.1%、156.4%，环比分别-2.3、-0.8、-0.9、+7.6pct [13] - 近年商业银行拨备覆盖率整体稳中有升，拨备/贷款、拨备/总资产指标平稳，拨备对利润仍有调节平滑能力 [13] 投资建议 - 关注两条投资主线：中长期资金入市、指数化投资支撑银行配置价值，利率下行趋势下高股息选股逻辑可延续；逆周期调节政策成效显现，关注有业绩释放空间的优质区域行 [14]