核心观点 - 科锐国际接入 AI 大模型技术赋能未来可期，核心业务增长，人力资源服务外包行业机遇大，预计 2024 - 2026 年收入和归母净利增长，维持“推荐”评级 [1][2][7] - 联特科技通过三步走战略成长为光模块行业小巨头，高速率光模块研发量产和产能扩充进展顺利，受益于 AI 产业，预计 2024 - 2026 年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“推荐”评级 [8][9][12] - 预计春季行情延续两会预期升温，A股两会行情有望提前展开，债券市场关注相关情况，各板块有不同投资建议 [19][20][21] - 2 月原油价格环比回落，OPEC 产量、美国炼油厂产能利用率和石油产品供应量有变化，美中原油出口量有增减 [24][25][26] - 易点云作为办公 IT 综合解决方案供应商，有核心壁垒、低渗透率和 AI 赋能优势，业绩扭亏为盈，预计 2024 - 2026 年净利润增长，给予“推荐”评级 [28][29][31] - 珀莱雅龙头地位持续巩固，享国潮崛起之风，短期和中长期有发展看点，预计 2024 - 2026 年净利润增长，维持“推荐”评级 [33][34][35] 科锐国际相关 技术应用 - 公司接入 DeepSeek - R1 大模型，探索“AI + HR”融合，提升人才匹配效率 [1] - 接入 AI 大模型带来提效、降本、服务模式创新等影响，2024 年上半年技术总投入 0.79 亿元，41.15%用于内部信息化建设，58.85%投入数字化产品开发与升级 [2] 业务情况 - 2024 年前三季度收入 85.46 亿元，同比 +18.77%，归母净利润 1.35 亿元，同比 -10.96% [3] - 上半年成功推荐中高端人员 7,797 人，同比 +32%；灵活用工业务累计派出 234,376 人次，同比 +15%；在册灵活用工岗位外包员工 38,700 余人，同比 +18% [3] 行业机遇 - 人口老龄化和产业轮动使人力资源服务市场重要性凸显，企业降本增效提高人力外包比率 [3] - 国家“十五五”规划支持，2025 年财政补贴占比提升至 8%，支持灵活用工等细分赛道 [7] - AI 技术进步提升人力资源解决方案效率，2025 年人服市场景气度有望向上 [7] 盈利预测与评级 - 预计 2024 - 2026 年收入分别为 113.97、131、147.72 亿元，归母净利 2.01、2.48、3.02 亿元，对应 EPS 为 1.02、1.26、1.53 元，当前股价对应 PE 为 20、17、14 倍，维持“推荐”评级 [7] 联特科技相关 发展阶段 - 经历“技术初创—市场开拓—自主创新”三阶段，初期专注 10G 长距离波分复用产品和国际市场，中期开拓国内市场和多速率产品，近年推进高端光模块研发量产 [8] 研发进展 - 2024 年 3 月发布基于 SiphoMZM 技术的 800G 光模块，9 月推出 1.6T 光模块解决方案且样品送测，800G 光模块小规模量产 [9] 产能扩充 - 截止 2024 年 6 月底光模块产能 280 万支 - 海外马来西亚工厂预计新增年产能 111.76 万支，已投入使用，主要生产 100G、400G 等速率产品 [10] - 国内募投项目建成后将新增年产能 179 万支光模块 [10] 技术能力 - 掌握行业领先光耦合工艺技术和先进电磁屏蔽处理技术，开发生产光模块产品 1000 余种，可批量交付全系列光模块 [11] 盈利预测与评级 - 预计 2024 - 2026 年营业收入分别为 8.47、10.36、12.35 亿元，归母净利润分别为 0.97、1.29、1.66 亿元，对应 PE 分别为 114X、86X、67X，首次覆盖给予“推荐”评级 [12] 市场行情相关 A股港股市场 - 2025 年 2 月 24 日，上证指数、深证成指等指数均有不同程度上涨，香港恒生、国企指数涨幅较大 [4] A股新股日历 - 本周网上发行新股有汉朔科技、永杰新材，发行日为 20250228 [5] 重要公司资讯 - 中国卫通中星 10R 卫星成功发射，将交付运营管理 [14] - 万科第一大股东深铁集团拟提供 42 亿元借款用于偿债 [14] - 阿里巴巴未来三年将投入超 3800 亿元建设云和 AI 硬件基础设施 [14] - 2025 年小鹏汽车将进入 60 个国家和地区，建立 300 + 海外售后服务网点，海外超快充网络率先落地东南亚 [15] - 鞍钢集团与中远海运集团签署战略合作框架协议 [15] 经济要闻 - 国务院发布中央一号文件，推进乡村全面振兴 [15] - 2025 年春运铁路客货运量创同期新高，铁路部门科学安排运力 [15] - 证监会强调保护投资者权益，惩治证券违法行为 [16] - 深圳将在人工智能和机器人领域政策、场景等方面发力，今年市区筹集 45 亿元政策资金 [16] - 外资机构上调明晟中国指数评级，看好中国科技企业 [16] - 2025 年 2 月中旬部分生产资料价格有涨跌，螺纹钢跌 1.1%，生猪跌 0.2%，小麦涨 3.5% [16] - 最高检指出证券犯罪“两多一复杂”特点 [17] - 国家税务总局明确碳排放权交易等增值税政策 [17] - 工信部强调推进机器人产业高质量发展 [18] - 生态环境部发布意见规范执法助力营商环境 [18] 总量双周报相关 宏观经济 - 1 月经济数据略偏弱，核心 CPI 回暖取决于政策、房地产和收入分配改革，通胀温和，M2 无明显改善，融资需求疲软，财政和货币政策宽松走向不变 [19] - 制造业 PMI 低迷压制周期股，新质生产力和消费服务板块有结构性机会，预计实体经济加大 AI 投资，消费有边际改善，关注 3 月两会财政政策 [19] A股策略 - 两会行情有望提前展开，看好大科技和消费板块，消费股性价比高，可提前布局 [20] 债券市场 - 关注政府债发行、央行流动性投放和两会政策，2 月宽货币或推动收益率下行，看好短端利率修复，长端利率下行需 OMO 降息落地 [21] 银行 - 关注中长期资金入市和逆周期调节政策下银行投资机会，建议关注高股息标的和优质区域行 [21] 地产 - 土地收储有望加速，利好地方国资，推荐保利发展，招商蛇口等有望受益 [22][23] 非银 - 证券行业受益于科技企业成长和 AI 投入，关注头部券商和行业 ETF 投资价值 [23] 石油石化行业相关 价格情况 - 截至 2 月 14 日，Brent 和 WTI 原油期货结算价环比上月下跌 6.48%和 8.72%，现货价格也下跌；ESPO 原油现货价环比上月下跌 7.19% [24] - 1 月，OPEC 原油现货价格环比上涨 8.63%，中国原油现货月度均价（南海）环比上涨 9.09%，（胜利）环比上涨 5.68% [24] 产量与供应 - 1 月，OPEC 原油产量环比下降 0.46%，同比增 1.12% [25] - 截至 2 月 7 日，美国炼油厂可运营周平均产能利用率环比下跌 6.70 个百分点，石油产品供应量环比下降 5.07% [25] 出口情况 - 1 月，美国原油出口数量月度均值环比增长 1.16% [26] - 12 月，中国原油出口数量环比增长 65.81% [26] 易点云相关 公司概况 - 2014 年成立，是办公 IT 综合解决方案供应商，以循环订阅方式为中小企业提供服务，业务覆盖全国百余城市，服务设备超 130 万台 [28] 竞争优势 - 核心壁垒方面，依托星云系统和网格布局打造办公云，凭借规模化等保障盈利能力 [29] - 用量付费模式渗透率低，公司排名第一，伴随渗透率提升有望受益 [29] - 积极探索中小企业 AI 赋能方案，庞大用户数量利于拓展第二曲线 [29] 业绩与估值 - 2025 年 2 月 19 日预告 2024 财年营业收入 13.5 - 14 亿元，同比增长 6.2% - 10.2%，经调整净利润 0.75 - 0.85 亿元，同比增长 493.0% - 558.7% [30] - 估值处于合理区间，PS 值为 1.2 - 1.24 倍、PE 估值为 19 - 22 倍 [30] 盈利预测与评级 - 预计 2024 - 2026 年净利润分别为 0.82、1.14 和 1.49 亿元，对应 EPS 分别为 0.14、0.20 和 0.26 元，当前股价对应 PE 值分别为 20、15 和 11 倍，给予“推荐”评级 [31] 珀莱雅相关 行业趋势 - 五部门印发方案推进国潮崛起，时尚消费品行业国货崛起趋势将持续，看好龙头国货品牌市占率提升 [33] 公司地位 - 2025 年 1 月淘天 GMV 居首，2023、2024 年双十一大促维持领先，子品牌彩棠符合国潮理念 [33][34] 发展看点 - 2025 年原经典大单品巩固，新单品有望放量，子品牌进入快速增长期，渠道赋能持续兑现 [35] - 中长期推进品牌出海，切入东南亚市场，寻求国际品牌收购 [35] 盈利预测与评级 - 预计 2024 - 2026 年净利润分别为 15.2、18.8 和 22.7 亿元，对应 EPS 分别为 3.85、4.76 和 5.74 元，当前股价对应 PE 值分别为 22、18 和 15 倍，维持“推荐”评级 [35]