报告行业投资评级 - 行业评级为中性 [1] 报告的核心观点 - 动力煤供强需弱价格走弱，中国神华暂停进口及印尼外汇管制或缩减供给托底煤价；炼焦煤价格缓幅下降库存降低，中长期双焦价格有望企稳走强；二级市场煤炭板块受风格轮动下跌，但估值和股息优势凸显，建议关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [4][41] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周权益市场涨跌互现，人形机器人亮点带动相关板块上涨，市场平均成交额 2 万亿元，单日融资买入 1600 亿上下震荡，因板块轮动煤炭跌幅居前 [4][5] - 上证指数周度收涨 0.97%，收报 3379.11 点，沪深 300 指数收涨 1%，收报 3978.44 点；申万一级行业中煤炭周收跌 4.31%，收报 2534.5 点，跑输指数 [5] - 煤炭板块 30 家上市公司以下跌为主，涨幅最大三家为安源煤业(6.42%)、物产环能(0.72%)、辽宁能源(0.56%)；跌幅最大三家为陕西煤业(-7.83%)、中国神华(-7.21%)、晋控煤业(-6.91%) [5] 动力煤 - 价格方面，产地和港口动力煤价格均下跌，需求虚弱，中国神华暂停进口及印尼外汇管制有望缓解煤价下行压力 [10][11][15] - 供需结构上，供给侧主产区煤矿复产，港口库存近破 3000 万吨；需求侧电煤日耗提升但需求仍不佳，电厂以消耗库存为主 [10][18][19] 炼焦煤 - 价格上，产地炼焦煤价格小幅下跌，CCI - 焦煤指数继续下跌，未来有望止跌企稳 [29][30] - 供需结构方面，上游库存高位下行但仍居较高位置，下游库存主动去化，部分下游企业高炉开工率位于较高位置 [32] 海运情况 - 需求不景气，环渤海 9 港锚地船舶数量下降，日均 43 艘，周环比降 2 艘，较去年同期降 55 艘；运价以下跌为主，部分路线价格有变动 [36] 行业资讯 行业要闻 - 两项智能矿山团体标准出版 [37] - 特朗普签署行政令成立国家能源委员会 [37] - 河南能源与中原资产签署《战略合作协议》 [38] - 内蒙古自治区 2025 年关闭退出 2 处煤矿 [38] - 中蒙签署嘎顺苏海图 - 甘其毛都口岸跨境铁路连接协定 [38] - “十五五”国家应急管理规划协同工作机制第一次会议召开 [38] - 蒙古国拟大幅增加对华煤炭出口 [38] 公司公告 - 山西焦煤沙曲一号煤矿恢复生产 [39][40] - 云维股份拟资产重组购买云南能投红河发电有限公司 100%股权 [40] - 兰花科创两位高管因年龄原因辞职 [40] - 云煤能源监事因退休辞职 [40] - 安源煤业拟新设江西洛市矿业有限公司 [40] - 冀中能源拟转让青龙煤业 90%股权及债权 [40] - 美锦能源决定本次不行使“美锦转债”转股价格向下修正权利 [40] 投资建议 - 动力煤关注供给缩减对煤价的托底作用；炼焦煤关注中长期双焦价格企稳走强机会；二级市场关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [41]