报告公司投资评级 - 行业为电子/其他电子Ⅱ，6个月评级为持有（调低评级），当前价格48.49元 [5] 报告的核心观点 - 维峰电子推出2024年员工持股计划，通过“专项激励基金+员工自筹资金”筹集约3767万元，回购982,550股（占总股本0.89%），预计产生费用1883.55万元，由公司在锁定期内按归属比例分摊计入成本费用 [1] - 因工业连接器景气度不及预期，调整2024 - 2025年归母利润，由2.71/3.80亿元调整至1.05/1.26亿元，预计2026年实现归母利润1.62亿元，下调至“持有”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 激励覆盖面广，核心团队深度参与 - 员工持股计划覆盖不超83人，6名董事及高管参与占比10.5%，77名核心管理人员及技术骨干占比89.5%，凸显对技术研发及业务突破层的重视 [1][2] 股票来源合理，价格机制显激励性 - 股票源自2023年公司以均价50.83元/股回购的股份，员工受让价格为38.34元/股（较回购价折让约24%），分三年期归属（40%+30%+30%），考核覆盖2025 - 2027年，绑定员工与公司利益 [3] 巩固技术壁垒，支撑增长目标 - 在连接器领域快速发展背景下，持股计划锁定核心技术人员，有助于稳定研发布局 [4] - 汽车连接器方面，公司通过控股子公司维康汽车重点部署相关产品与技术研究，已有多款产品获客户定点 [4] 财务数据 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|480.29|486.63|535.30|615.59|738.71| |增长率(%)|17.56|1.32|10.00|15.00|20.00| |EBITDA(百万元)|187.61|180.32|108.28|130.83|166.85| |归属母公司净利润(百万元)|112.17|130.35|104.86|126.11|161.57| |增长率(%)|11.96|16.21| - 19.55|20.26|28.12| |EPS(元/股)|1.53|1.19|0.95|1.15|1.47| |市盈率(P/E)|31.08|40.11|49.86|41.46|32.36| |市净率(P/B)|1.90|2.79|2.63|2.52|2.39| |市销率(P/S)|7.26|10.74|9.77|8.49|7.08| |EV/EBITDA|24.06|22.99|34.83|29.27|21.71| [4]