核心观点 - 本周美国经济数据疲软，美股和美债利率大跌，降息预期升温，白宫《美国优先投资政策》料冲击中国科技股情绪，短期内美债利率仍有小幅下行空间；预计1 - 2月经济数据开门红，出口或改善，货币市场资金供需和商业银行负债问题待缓解；转债市场关注评级、机会把握和仓位结构；多只推荐个股有投资价值 [2][13][14][18] 宏观策略 宏观量化经济指数周报 - 周度ECI供给、需求、投资、消费、出口指数较上周回升，月度ECI供给、需求、投资、出口指数较1月回落，消费指数回升，经济修复趋势延续，1 - 2月经济数据有望开门红 [13] - 地产市场延续复苏，出口“抢出口”或延续，3月出口或改善；ELI指数较上周回升，货币市场资金供需紧平衡和商业银行负债紧俏待缓解，货币政策操作是流动性焦点 [13] 海外周报 - 本周美国经济数据疲软，美债利率与美股大跌，中国资产上涨；美国经济短期显疲态，分析师上调全年通胀预期和衰退预期，延后年内首次降息预期 [14][15] - 特朗普加码关税和投资限制政策，《美国优先投资政策》双向限制中美关键领域直接投资，加速中美技术脱钩，冲击中国科技股情绪 [15][17] 固收金工 固收周报 - 转债市场关注信用评级、W型或V型机会和仓位结构，下周帝欧转债等下修概率大，中信转债等平价溢价率修复潜力大 [18][19] - 10年期国债收益率上行，期货价格下行，降准或4 - 5月落地，降息或推迟至6月及之后，债券收益率低位震荡偏向上 [19] - 美国1月成屋销量等数据不理想，2月失业救济人数上升、消费者信心指数下跌，美联储3月降息概率小幅回升 [19][20] 固收点评 - 绿色债券本周新发行12只，规模约147.25亿元，较上周减少，成交额491亿元，较上周增加，成交均价估值偏离幅度不大 [20][21] - 二级资本债本周无新发行，存量余额无变化，成交量1724亿元，较上周增加，成交均价估值偏离幅度不大 [22] 行业 推荐个股及其他点评 三花智控 - 公司热管理领域积淀深，产品拓展、业务布局良好，机器人业务放量在即，未来3年有望再造一个三花 [7][23][24] - 以特斯拉为例，机器人业务利润弹性大，到2030年有望贡献68亿；汽车业务25年增速恢复，家电业务稳定增长 [24] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为31.6/38.1/46.2亿元，给予25年50x PE，目标价51.0元，维持“买入”评级 [24] 百度集团 - SW - 2024Q4营收341亿元，同比下降2%，Non - GAAP经营利润和净利润好于预期，持续加强股东回报 [25] - 广告业务承压，预计2025年逐季改善；非广告业务中云业务增长加速，智能驾驶业务订单增长 [25][27] - 考虑搜索业务竞争不确定性，下调2025 - 2026年Non - GAAP净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [27] 苏州银行 - 从农商行发展为城商行，股权结构分散，管理团队经验丰富，经营布局扎根苏州辐射江苏 [28] - 上市后营收、净利润、ROE提升，分红率稳定提升，资产质量显著优于同业 [28][29] - 首次覆盖给予“买入”评级，给予0.75 - 0.85倍2025年PB，合理价值区间8.89 - 10.07元 [29] 哔哩哔哩 - 2024Q4营收77.34亿元，Non - GAAP归母净利润4.53亿元，超预期，毛利率和经营利润率稳步提升 [30] - 广告增长潜力有望释放，增值业务表现平稳，游戏延续长线运营思路，关注《三谋》表现 [30][32] - 略下调盈利预测并新增2027年预测，看好广告业务和盈利能力，维持“买入”评级 [32] 佳缘科技 - 是特种信息安全领军者，在网络信息安全和信息化领域竞争优势明显，主营军工业务有望回暖 [33] - 受益于卫星互联网和行业信息化政策，推出新产品巩固竞争力；预计2024 - 2026年归母净利润分别为0.09/0.13/0.20亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [33]