市场回顾 - 2024年12月底至2025年2月，布伦特油价从73美元/桶涨至最高82.63美元/桶，后回归中长期供大于需格局[15] 供应分析 - OPEC+将总体减产366万桶/日政策延至2026年底，8国220万桶/日自愿减产解除推迟至2025年4月，阿联酋计划2025年4月至2026年9月增产30万桶/日[3][19] - 美国原油产量达1347.8万桶/天，剩余产能139.22千桶/天，压裂设备198台或限制提产[32] - 非美非OPEC国家2025年供应增量预估合计94.92万桶/天，其中巴西48.75万桶/天、阿根廷8.67万桶/天、圭亚那12.5万桶/天、挪威16万桶/天、加拿大10万桶/天[37][38][39][42] 需求分析 - 汽油、柴油需求温和走强，截至1月31日当周，美汽油需求832.8万桶/日、柴油需求459.9万桶/日、航煤油需求173.8万桶/日[49] - 美国2025年市场预期美联储降息50个基点，失业率回落0.1个百分点至4.0%[42] 库存分析 - 全球主要区域原油库存处于低位，美国商业和库欣库存、中国独立炼厂库存低，欧洲ARA地区去库[75] 地缘政治 - 对伊朗和俄罗斯制裁未实质影响原油出口，但需关注后续制裁及伊朗威胁封闭霍尔木兹海峡言论[3][79] 行情展望 - 三大机构对Q1判断分歧，OPEC认为去库90万桶/天，IEA预计累库60万桶/天，EIA认为去库51万桶/天，市场对2025年供需悲观[85] - 2025年非OPEC+供应增量1339.2千桶/天可覆盖需求增量，油价下方有美国页岩油成本支撑，可逢高做空[88]