港股市场重要指数估值水平 - 报告分析了恒生综合指数（HSCI）、恒生指数（HSI）和恒生科技指数（HSTECH）的估值情况，但未提供具体数值[9][11][13][15][17][19] 港股市场各行业估值水平 - 从PE（TTM）的5年历史分位数看，日常消费行业估值分位处于20%以下，属低估；可选消费、日常消费、信息技术、公用事业行业分位数低于50%[24] - 从PE（TTM）的5年历史分位数看，能源、材料、工业、医疗保健、金融、电信服务行业估值分位相对较高，均在50%以上[24] - 从PB（LF）的5年历史分位数看，日常消费行业估值分位处于20%以下，属低估；日常消费、信息技术、公用事业、房地产行业分位数低于50%[24] - 从PB（LF）的5年历史分位数看，能源、材料、工业、可选消费、医疗保健、金融、电信服务行业估值分位相对较高，均在50%以上[24] - 图表展示了各行业当前PE（TTM）与历史区间（最高、最低、平均）的对比，以及对应的PE分位数[26] - 图表展示了各行业当前PB（LF）与历史区间（最高、最低、平均）的对比，以及对应的PB分位数[29] AH股溢价/折价水平 - 图表展示了恒生AH股溢价指数自2021年2月8日至2026年2月8日的走势，及其平均值和正负一个标准差的范围[35]

生产端 - 焦炉开工率环比上升0.44个百分点至72.85%[8] - 高炉开工率环比上升1.44个百分点至79.8%[8] - PTA开工率环比上升3.11个百分点至79.9%[8] - PX开工率环比下降1.13个百分点至86.70%[8] 消费端 - 电影票房当周收入环比减少45,400万元至37,200万元，降幅显著[8] - 乘用车厂家零售日均销量(4周移动平均)环比下降2,636.4辆至73,734.15辆[8] 地产基建 - 30大中城市商品房成交面积环比增加21.57万平方米至186.28万平方米[8] - 100大中城市成交土地溢价率环比下降2.17个百分点至0.21%[8] - 水泥价格指数环比上升1.53点至98.37点[8] - 挖掘机2月销量环比减少1,968台至6,755台[8] 进出口与物价 - 中国出口集装箱运价指数(CCFI)环比上升48.45点至1,120.61点[9] - 农产品批发价格200指数环比下降0.93点至121.97点[9] - 南华工业品指数环比下降37.11点至4,220.17点[9]

港股通资金流向概览 - 报告期内（2026.03.16-03.22），港股通净买入前三大公司为岚图汽车（25.44亿元）、中国海洋石油（24.94亿元）和建设银行（21.88亿元）[8] - 同期，净卖出前三大公司为中芯国际（-13.12亿元）、中国铝业（-11.39亿元）和中国石油化工股份（-10.93亿元）[9] - 从行业分布看，可选消费、金融和信息技术是净买入的主要行业，而材料和能源行业呈现净卖出态势[14] 个股活跃度与资金动态 - 盈富基金（2800.HK）在沪市港股通中交易活跃，3月20日合计买卖额达100.35亿元，但当日成交净卖出100.24亿元[18] - 阿里巴巴-W（9988.HK）是深市港股通中最活跃个股，3月20日合计买卖额为51.94亿元，成交净买入1.77亿元[18] - 腾讯控股（0700.HK）在3月19日交易活跃，沪市和深市合计买卖额分别为113.66亿元和78.22亿元，两市均为净买入[19] - 中国海洋石油（0883.HK）在报告周内频繁出现在活跃榜，但资金流向日间波动大，例如3月16日沪市净买入7.31亿元，深市净卖出3.84亿元[22] 机制与背景 - 港股通是连接内地与香港股票市场的交易机制，分为沪港通下的港股通和深港通下的港股通[28] - 通过港股通进入香港市场的内地资金被称为“南下资金”，其流向为投资者提供了重要的市场参考依据[29][30]

港股市场回购周度数据概览 - 本周（2026.03.16-2026.03.22）港股市场总回购金额为5.12亿港元，较上周减少0.55亿港元[10] - 本周进行回购的公司数量为27家，较上周增加8家[10] - 小米集团-W（1810.HK）回购金额最高，达2.00亿港元（19,999.84万港元）[9][10] - 网易云音乐（9899.HK）和心动公司（2400.HK）分别以0.75亿港元和0.39亿港元位列回购金额第二、三位[10] 行业与公司回购分布 - 从回购金额看，信息技术行业居首，总额达2.75亿港元[13] - 从回购公司数量看，可选消费行业最多，有10家公司发起回购[13] - 医渡科技（2158.HK）的回购数量占总股本比例最高，为0.65%[9] - 莱尔斯丹（0738.HK）的回购数量占总股本比例达0.99%，在全部公司中最高[15] 市场背景与回购意义 - 报告指出，上市公司回购通常意味着公司认为股价低于其内在价值，旨在向市场传递积极信号[20] - 港股历史上的回购潮多发生于熊市，并往往随后伴随市场上涨行情[20]

核心观点 - 报告认为，受地缘政治冲突影响，市场避险情绪浓厚，港股市场本周整体收跌，但国内政策基调积极，经济数据呈现修复迹象[5][42] - 展望后市，国内经济仍处于筑底期，政策重点在科技创新和扩大内需，但资金面因南向资金转为净流出及外部避险情绪而承压[5][42] - 配置建议关注三条主线：受益于政策利好的高景气行业（新能源、创新药、AI科技）、受益于政策利好的低估值国央企红利板块、以及受益于降息周期的香港本地红利股（银行、电信、公用事业）[5][42] 港股市场表现回顾 - **整体市场表现**：受美伊冲突影响，市场避险情绪强烈，本周港股整体收跌[5][14]。恒生综合指数、恒生指数、恒生科技指数本周分别下跌3.79%、3.28%和3.7%[5][14]。中小盘股跌幅最深，大盘股、成长股相对抗跌[5][14] - **行业板块表现**：本周一级行业中仅能源业、公用事业、电讯业上涨，分别上涨3.74%、0.5%和0.08%，其余行业均收跌[5][14]。美伊冲突导致全球原油供应紧张，是能源板块大涨的主要原因[14] 港股市场估值水平 - **估值分位**：截至本周末，恒生综合指数的5年市盈率（TTM）估值分位点为82.87%，估值水平接近5年均值向上一个标准差[4] 港股市场回购统计 - **整体回购情况**：本周回购市场热度较上周升温，总回购金额为7.35亿港元，但较上周减少2.47亿港元[26]。本周进行回购的公司数量为15家，较上周减少24家[26] - **重点公司回购**：吉利汽车本周回购金额最大，达2.70亿港元；小米集团-W和医渡科技分别以2.00亿港元和0.86亿港元的回购金额排在第二、三位[26] - **行业回购分布**：从回购金额看，可选消费行业回购金额最高，达3.93亿港元[29]。从回购公司数量看，可选消费行业有7家公司发起回购，数量最多；信息技术和日常消费行业分别有4家和2家公司进行回购[29] 南向资金统计 - **整体流向**：本周南向资金净流出80.94亿港元，环比减少147.99亿港元[5][42] - **净买入前十**：本周南向资金净买入金额最大的公司包括盈富基金（137.34亿元）、南方恒生科技（88.50亿元）、恒生中国企业（61.68亿元）、腾讯控股（48.86亿元）和小米集团-W（26.02亿元）[33] - **净卖出前十**：本周南向资金净卖出金额最大的公司包括阿里巴巴-W（-64.38亿元）、中国人寿（-28.47亿元）、中国太保（-15.94亿元）、快手-W（-15.78亿元）和华虹半导体（-14.67亿元）[34] 港股市场宏观环境跟踪与展望 - **国内基本面与政策**： - **经济数据**：2月CPI同比上涨1.3%，环比上涨1.0%，创近两年新高；核心CPI同比上涨1.8%[42]。2月PPI同比下降0.9%，降幅收窄0.5个百分点，环比连续5个月上涨[42]。2月制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点，连续两个月位于收缩区间；非制造业PMI为49.5%，环比微升0.1个百分点[42] - **政策动态**：《政府工作报告》及《十五五规划纲要（草案）》出台，2026年经济增长目标设定为4.5%-5%[38][42]。政策强调科技创新和扩大内需，包括鼓励保险资金支持前沿科技、促进光伏组件综合利用、支持资本市场政策工具等[38][39] - **海外资金面**： - **美国经济数据**：美国2月非农就业人数减少9.2万人，远低于预期的增加5.5万人，且12月和1月数据累计下修6.9万人[40][42]。美国2月失业率为4.4%，为2025年12月以来新高[40] - **美联储动态**：多位美联储官员表态，如果通胀降温，今年晚些时候可能降息，但在通胀缓解前不会提前大幅降息[40][41]。地缘冲突（美伊）可能加剧通胀担忧，影响货币政策[41] - **香港资金面**：香港于2026年2月底官方外汇储备资产为4,392亿美元，前值为4,356亿美元[40]

生产端 - 高炉开工率环比下降2.55个百分点至77.69%[7] - PX开工率环比下降2.09个百分点至91.16%[7] - 全钢胎与半钢胎开工率分别从低位大幅反弹36.73和39.47个百分点至65.90%和74.03%[7] 消费与地产基建 - 电影票房周收入环比大幅下降27.05亿元至23.86亿元[7] - 30大中城市商品房成交面积环比下降10.62万平方米至110.75万平方米[7] - 100大中城市成交土地溢价率环比大幅下降16.19个百分点至1.4%[7] - 样本城市二手房成交面积（7DMA）环比增加2.85万平方米至17.33万平方米[7] 进出口与物价 - 上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比上涨156.08点至1489.19点[8] - 波罗的海干散货指数（BDI）环比下降130点至2010点[8] - 南华工业品指数环比大幅上涨311.37点至4005.41点[8] - 农产品批发价格200指数环比下降1.98点至124.08点[8] 交通运输 - 国内执行航班数量（7DMA）环比减少1067架次至14147架次[8] - 上海、广州、深圳地铁客运量（7DMA）环比分别增加140.71万、126.80万和113.91万人次[8]

市场总体情况 - 本周港股市场回购热度降温，总回购金额为7.35亿港元，较上周减少2.47亿港元[11] - 本周进行回购的上市公司数量为15家，较上周减少24家[11] 头部公司回购情况 - 吉利汽车(0175.HK)回购金额最高，达2.70亿港元（26,968.60万港元），回购股份占总股本0.16%[10][11] - 小米集团-W(1810.HK)回购金额排名第二，为2.00亿港元（19,999.54万港元），回购股份占总股本0.02%[10][11] - 医渡科技(2158.HK)回购金额排名第三，为0.86亿港元（8,629.72万港元），回购股份占总股本比例最高，达1.43%[10][11] 行业分布情况 - 从回购金额看，可选消费行业居首，总额达3.93亿港元[14] - 从回购公司数量看，可选消费行业最多，有7家公司进行回购[14] - 信息技术行业回购公司数量排名第二，有4家公司进行回购[14] 回购行为的意义 - 大规模回购潮通常发生在熊市，表明公司认为股价低于内在价值[20] - 回购行为旨在向市场传递股价被低估的信号，以稳定投资者信心和公司股价[20] - 历史数据显示，港股市场的回购潮后往往伴随上涨行情[20]

港股通资金流向概览 - 本周（2026.03.02-03.08）港股通净流入前三大公司为盈富基金(137.34亿元)、南方恒生科技(88.50亿元)和恒生中国企业(61.68亿元)[8] - 本周净流出前三大公司为阿里巴巴-W(-64.38亿元)、中国人寿(-28.47亿元)和中国太保(-15.94亿元)[9] - 从行业分布看，能源、信息技术和工业获得净买入，而可选消费、金融和材料行业遭遇净卖出[14] 重点个股交易活跃度分析 - 腾讯控股在沪市和深市港股通中交易持续活跃，例如3月6日合计买卖额达69.42亿元，并获净买入22.62亿元[18] - 阿里巴巴-W在报告周期内多个交易日（如3月2日、4日、5日、6日）均位列活跃股榜首，但持续呈现大额净卖出状态[18][19][20][22] - 山东墨龙(0568.HK)在多个交易日（如3月2日、3日、4日、5日、6日）交易额巨大，但净买入/卖出金额相对较小，显示高换手特征[18][19][20][21][22] 交易机制与资金定义 - 港股通是连接内地与香港股票市场的交易机制，分为沪港通下的港股通和深港通下的港股通[28] - 通过港股通进入香港市场的内地资金被称为“南下资金”，其流向是市场的重要观察指标[29]

港股通资金流向概览 - 报告期内（2026.02.23-03.01）港股通净买入前三大公司为腾讯控股(146.77亿元)、阿里巴巴-W(52.66亿元)和南方恒生科技ETF(47.45亿元)[8] - 同期净卖出前三大公司为紫金矿业(-16.98亿元)、江西铜业股份(-10.90亿元)和中国平安(-10.46亿元)[9] - 从行业分布看，信息技术板块获得最大净买入，金额约350亿元，而材料板块遭遇最大净卖出，金额约50亿元[14] 活跃个股交易分析 - 腾讯控股(0700.HK)在沪市和深市港股通的周内合计买卖额频繁位居前列，例如2月27日合计达56.44亿元[18] - 盈富基金(2800.HK)在2月27日沪市港股通录得单日最大净买入67.77亿元，但2月25日出现单日大额净卖出30.64亿元[18][20] - 长飞光纤光缆(6869.HK)在多个交易日同时出现在沪市及深市前十大活跃股中，但资金流向不一，例如2月27日沪市净卖出4.47亿元而深市净卖出0.58亿元[18] 机制与背景 - 港股通是连接内地与香港市场的交易机制，分为沪港通和深港通两个渠道[27] - 通过港股通进入香港市场的内地资金被称为“南下资金”，其流向是观察内地投资者对港股偏好的重要指标[28] - 港股市场拥有大量内地稀缺的新经济龙头公司，持续吸引内地南下资金进行配置[30]

核心观点 - 本周港股市场整体表现稳健但呈现结构性分化，大盘股、成长股、价值股表现占优，恒生综指上涨0.42%，恒生指数上涨0.82%，而恒生科技指数下跌1.41% [3][14] - 国内经济处于筑底修复期，春节消费与出行数据创新高，政治局会议强调实施更加积极有为的宏观政策，科技创新和扩大内需是后续政策重点 [4][38][39][42] - 资金面南向资金保持净流入但环比减少，美联储3月维持利率不变概率超9成，美伊冲突升级导致短期避险情绪占主导 [4][40][41][42] - 板块配置看好受益于政策利好的新能源、创新药、AI科技，低估值国央企红利板块，以及受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股 [4][42] 港股市场表现回顾 - 本周市场指数表现分化，恒生综指上涨0.42%，恒生指数上涨0.82%，恒生科技指数下跌1.41% [3][14] - 市场呈现结构性分化，能源等板块领涨，科技股承压，医疗保健业、非必需性消费、资讯科技业分别下跌4.95%、1.82%、0.98% [3][14] - 本周一级行业板块中9个行业上涨，3个行业下跌，大盘股、成长股、价值股表现占优 [3][14] - 医疗保健行业深度下跌主要受板块内高估值个股回调、海外医药板块情绪传导及资金短期避险情绪升温共同影响 [14] 港股市场估值水平 - 截至本周末，恒生综合指数的5年市盈率估值分位点为88.09%，估值水平接近5年均值向上一个标准差 [3] 港股市场回购统计 - 本周回购市场热度较上周升温，市场回购公司数量为39家，较上周增加9家，总回购金额为9.82亿港元，较上周提高7.08亿港元 [26] - 从公司看，小米集团-W本周回购4.00亿港元排在首位，吉利汽车回购2.11亿港元排在第二，网易云音乐回购0.75亿港元排在第三 [26] - 从行业看，信息技术行业回购金额最高，达5.17亿港元，回购公司数量也最多，有14家；可选消费和医疗保健行业分别有10家和8家公司进行回购 [29] 南向资金统计 - 本周南向资金净流入67.05亿港元，环比减少210.95亿港元 [4][42] - 净买入前三大公司为腾讯控股、阿里巴巴-W和南方恒生科技ETF，净买入金额分别为146.77亿元、52.66亿元和47.45亿元 [33] - 净卖出前三大公司为紫金矿业、江西铜业股份和中国平安，净卖出金额分别为-16.98亿元、-10.90亿元和-10.46亿元 [34] 港股市场宏观环境跟踪与展望 - **基本面/政策面**：春节假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长13.7%，全社会跨区域人员流动量累计超28亿人次，同比增长8.2% [38]；30大中城市商品房日均成交面积同比增长10.4%，地产销售同比转正 [42]；政治局会议强调实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优化供给 [4][39][42] - **资金面**：美联储3月维持利率不变的概率超9成，市场预计3月降息25个基点的概率仅为6.4% [4][42]；美国2月Markit制造业PMI初值51.2，服务业PMI初值52.3，综合PMI初值52.3，均显示经济增长放缓 [42]；美伊冲突升级，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡并袭击美军目标，加剧地缘政治风险与市场避险情绪 [41] - **市场展望**：国内经济仍处于筑底期，经济数据有所修复；南向资金保持大幅净流入，市场流动性较为宽裕；短期内美伊冲突导致资金避险情绪占主导地位 [4][42]