报告行业投资评级 - 买入（维持）[5][8][35] 报告的核心观点 - 全球主要生物科技板块上涨，恒生生科及A股生科涨幅显著，分别为9.1%、4.7%，纳指生科涨1.5%；2月21日恒生生科PB为2.24X，位于负1倍标准差以上位置；85家样本创新药公司涨跌幅中位数为7.75%，76家公司上涨，涨幅居前为歌礼制药 - B、腾盛博药 - B和华领医药 - B，跌幅居前为友芝友生物 - B和中国抗体 - B [1][11] - 歌礼制药ASC30美国Ib期多剂量递增研究前两个队列取得积极期中结果，MAD队列2中每日一次服用ASC30口服片治疗28天后肥胖症患者体重相对基线平均下降6.3%，MAD队列1中下降4.3%，服用安慰剂下降0.1%；小分子口服GLP - 1R激动剂有依从性优势，是全球减重适应症热门领域且无产品获批上市，也是国内企业海外授权热门领域，建议关注潜在投资机会 [2] - 创新药多元支付机制建设推进，2025年有望成政策落地转折年，首版丙类医保目录将推出，完善药品价格形成机制及支持创新药政策或有新举措；生物科技板块政策及业绩改善，投资逻辑转向盈利能力，海外授权交易及产品放量推动利润兑现；建议关注创新药板块优质个股中长期配置机会 [3][34][35] - 国内创新药产业步入国际化新周期，构建临床需求、技术平台、产品力三维选股框架，重点推荐Pharma转型创新兑现和Biotech持续成长、产品海外注册催化两条投资主线 [3][35] - 长期产业进入高质量发展阶段，Biotech业绩走向盈利周期，传统Pharma公司创新管线步入兑现期，随着政策落地，板块有望迎来业绩和估值双重提升投资机会 [8][35] 根据相关目录分别进行总结 创新药行情回顾 - 全球主要生物科技板块上涨，恒生生科及A股生科涨幅显著，分别为9.1%、4.7%，纳指生科涨1.5%；2月21日恒生生科PB为2.24X，位于负1倍标准差以上位置；85家样本创新药公司涨跌幅中位数为7.75%，76家公司上涨，涨幅居前为歌礼制药 - B、腾盛博药 - B和华领医药 - B，跌幅居前为友芝友生物 - B和中国抗体 - B [1][11] 投资建议 - 创新药多元支付机制建设推进，2025年有望成政策落地转折年，首版丙类医保目录将推出，完善药品价格形成机制及支持创新药政策或有新举措；生物科技板块政策及业绩改善，投资逻辑转向盈利能力，海外授权交易及产品放量推动利润兑现；建议关注创新药板块优质个股中长期配置机会 [3][34][35] - 国内创新药产业步入国际化新周期，构建临床需求、技术平台、产品力三维选股框架，重点推荐Pharma转型创新兑现和Biotech持续成长、产品海外注册催化两条投资主线 [3][35] - 长期产业进入高质量发展阶段，Biotech业绩走向盈利周期，传统Pharma公司创新管线步入兑现期，随着政策落地，板块有望迎来业绩和估值双重提升投资机会，维持行业“买入”评级 [8][35]