报告行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [4][25] 报告的核心观点 - 积极政策催化下消费有望持续复苏 “AI+消费”渗透率提升带来投资机会 商超调改背景下线下销售有望企稳迎来拐点 消费出海具有广阔市场空间和增长潜力 [4][25][26] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾（2025.2.10 - 2025.2.21） - 2025.02.10 - 2025.02.21商贸零售指数上涨2.79% 相较沪深300指数上涨0.59pct 申万一级行业中排第12 二级子行业专业连锁、一般零售、贸易、互联网电商、旅游零售涨跌幅分别为+6.46%、+3.40%、+2.78%、+0.74%、 - 0.96% 狮头股份、居然智家、文峰股份涨幅居前 [4][7] - 2025.02.10 - 2025.02.21社会服务指数上涨3.66% 相较沪深300指数上涨1.45pct 申万一级行业中排第10 二级子行业教育、专业服务、旅游及景区、酒店餐饮、体育涨跌幅分别为+8.23%、+5.02%、+0.68%、 - 0.06%、 - 0.59% 全通教育、米奥会展、学大教育涨幅居前 [4][7] 行业要闻 - 2月17日市场监管总局等五部门印发《优化消费环境三年行动方案（2025—2027年）》 到2027年将深入开展五大行动 优化全国消费环境 [10] - 商务部会同相关部门制定《关于增开银发旅游列车 促进服务消费发展的行动计划》 我国老年人口达3亿 到2027年将构建银发旅游列车产品体系 建立服务标准体系 形成品牌 开行数量和旅客运输量较2024年大幅增长 [10] - 首旅酒店推动AI数字店长建设 对接行业通用AI模型及算力 未来将持续推进 实现经营诊断和策略的AI赋能 [11] - 2024年我国全年服务进出口总额首次突破1万亿美元 达75238亿元 同比增长14.4% 其中出口31755.6亿元 增长18.2% 进口43482.4亿元 增长11.8% 旅行服务为第一大领域 全年进出口达20511.5亿元 增长38.1% [11] - 2024年知识密集型服务进出口28965.2亿元 增长6.5% 其中出口额增长7.4% 个人文化和娱乐服务、电信计算机和信息服务增长较快 [13] - 2024年江苏新增53个新mall 商业体量404.9万㎡ 新开项目数量和体量为近三年最高 开业率超预期 5万㎡及以下小体量项目占43.4% 主要位于南京、苏州等城市 有9个存量改造项目 部分融入二次元业态 [13][14][15] - 2月10日起东盟10国旅游团可免签入境云南西双版纳 停留不超6天 该政策对推动西南旅游、促进中外交流、深化中国 - 东盟关系有积极意义 [15][16] - 包括永辉、步步高、中百集团等在内的商超企业扎堆“拜师”胖东来 进行薪资、工时、卖场等维度调改 永辉去年41家门店完成调改 今年又宣布首批20家门店调改名单 [16][17] 重点上市公司公告 - 米奥会展拟以15000万元自有资金设立全资子公司三保汇投（嘉兴）企业管理有限公司 经营范围为企业管理和股权投资 [17] - 王府井子公司北京新燕莎控股与北京世纪金源购物中心就北京金源新燕莎MALL续租签署补充协议 租赁期延至2025年3月31日 之后相关门店将停止经营 [18] - 王府井与武商集团共同出资8000万元设立合资公司运营武汉市内免税店 王府井出资4080万元占51% 武商集团出资3920万元占49% [18] 行业数据更新 - 2025年1月全国居民消费价格同比上涨0.5% 环比上涨0.7% [19] - 2024年12月社会消费品零售总额45172亿元 同比增长3.7% 商品零售额39623亿元 同比增长3.9% 餐饮收入5549亿元 增长2.7% 2024年商品零售额432177亿元 比上年增长3.2% 餐饮收入55718亿元 增长5.3% 2024年12月北京/上海社零累计同比分别为 - 2.70%/ - 3.10% 江苏/山东/浙江/四川/河南/湖北分别为4.60%/5.00%/4.00%/4.20%/6.10%/5.14% [19] - 2025年2月中国黄金周接待游客总数50100万人次 同比提升5.70% 旅游总收入6770.02亿元 同比提升7.00% 旅游人均支出1351.00元 同比提升1.20% 2025年1月中国免税销售额31.28亿元 同比下滑13.30% [21] 行业观点 - 2月10日国常会提出提振消费是扩大内需重点 要扩大文体旅游等消费 商务部制定增开银发旅游列车计划 积极政策催化下消费有望持续复苏 [25] - “AI+消费”渗透率提升带来投资机会 建议关注焦点科技、孩子王、科锐国际、米奥会展、博士眼镜 [4][25] - 商超调改背景下线下销售有望企稳迎来拐点 建议关注永辉超市 [25] - 消费出海有广阔市场空间和增长潜力 建议关注小商品城 [26]