报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 财政政策预期宽松及市值管理落地有望带动板块估值提升 需求端行业有望在地产基建筑底企稳、制造业持稳向好的支撑下保持平稳 供给端在经历长时间亏损后已就促进联合重组和落后产能退出的必要性达成共识 产业集中度提升、产量结构调整、产品高质量发展是行业转型的必然趋势 维持行业“推荐”评级 建议关注具有产品结构优势及规模效应的行业龙头和具有高壁垒、高附加值产品的特钢公司[6][65] 根据相关目录分别进行总结 一周市场表现 - 2025 年 2 月 17 日至 21 日申万钢铁指数周环比上升 0.33% 各子行业及同期上证综指涨跌幅为上证综指 0.97%、特钢Ⅱ 0.48%、普钢 0.18%、冶钢原料 -0.05%[9] - 重点覆盖公司中个股涨跌幅前五的公司为本钢板材 10.45%、杭钢股份 10.14%、太钢不锈 6.14%、翔楼新材 5.61%、钒钛股份 3.93% 个股涨跌幅后五的公司为河钢资源 -3.85%、新兴铸管 -3.12%、八一钢铁 -2.88%、广大特材 -2.32%、凌钢股份 -2.30%[9] 周内行业关键数据 供给 - 截至 2025 年 2 月 21 日五大钢材合计产量 836.01 万吨 周环比上升 2.63% 同比上升 5.07% 247 家钢铁企业铁水日均产量 227.51 万吨 周环比下降 0.21% 同比上升 1.79% 247 家钢铁企业高炉产能利用率 85.41% 周环比下降 0.19 pct 同比上升 1.82 pct 87 家独立电弧炉钢厂产能利用率 40.1% 周环比上升 26.49 pct 同比上升 36.00 pct[4][14] 需求 - 截至 2025 年 2 月 21 日五大钢材合计消费量 794.37 万吨 周环比上升 19.77% 同比上升 35.43% 主流贸易商建筑用钢日成交量 9.94 万吨 周环比上升 40.41% 截至 2024 年 12 月钢材单月出口数量合计 972.70 万吨 月环比上升 0.00% 同比上升 11.24% 月度累计出口数量合计 11071.60 万吨 月环比下降 0.31% 同比上升 1166.17%[4][20] 库存 - 截至 2025 年 2 月 21 日五大钢材合计社会库存 1313.95 万吨 周环比上升 2.67% 同比下降 18.91% 五大钢材合计厂内库存 550.19 万吨 周环比上升 1.37% 同比下降 20.50%[4][29] 原料库存 - 截至 2025 年 2 月 21 日 247 家钢铁企业进口铁矿石库存 9170.70 万吨 周环比上升 0.31% 同比下降 3.78% 47 个港口进口铁矿石库存 15949.60 万吨 周环比上升 0.15% 同比上升 12.72% 114 家钢铁企业进口铁矿石库存可用天数 24.77 天 周环比下降 1.20% 同比上升 2.10% 247 家钢铁企业炼焦煤库 758.14 万吨 周环比下降 2.64% 同比下降 10.29% 247 家钢铁企业焦炭库存 679.43 万吨 周环比下降 0.89% 同比上升 6.25% 中国港口焦炭库存 193.12 万吨 周环比上升 4.30% 同比上升 18.92% 中国独立焦化企业焦炭库存 167.26 万吨 周环比上升 6.08% 同比上升 23.83%[34] 成本 - 铁矿石截至 2025 年 2 月 21 日澳洲粉矿日照港 62%Fe 价格指数 821 元/湿吨 周环比上升 1.26% 同比下降 14.46% 印度粉矿青岛港 61%Fe 价格 755 元/湿吨 周环比上升 1.37% 同比下降 13.00% 截至 2025 年 2 月 14 日 19 个港口澳洲&巴西铁矿石发货量万吨 周环比下降 34.58% 同比下降 49.85% 45 个港口铁矿到港量万吨 周环比上升 18.82% 同比下降 11.77%[4][43] - 废钢&铸造生铁截至 2025 年 2 月 21 日废钢综合绝对价格指数 2554.59 元/吨 周环比上升 0.29% 同比下降 15.88% 铸造生铁综合绝对价格指数 3071.73 元/吨 周环比下降 1.10% 同比下降 15.51%[4][43] - 焦煤&焦炭截至 2025 年 2 月 21 日低硫主焦煤价格指数 1347.9 元/吨 周环比下降 2.20% 同比下降 44.26% 唐山一级冶金焦汇总价格 1766 元/吨 周环比下降 2.43% 同比下降 31.55% 230 家独立焦化厂产能利用率 71.95% 周环比下降 0.81 pct 同比上升 2.15 pct 独立焦化企业吨焦利润 -57 元/吨 周环比亏损增加 同比亏损减少[4][44] 价格 - 截至 2025 年 2 月 21 日 Mysteel 普钢绝对价格指数 3625.46 元/吨 周环比上升 1.29% 月环比上升 0.32% 同比 -13.55% Mysteel 特钢绝对价格指数 9486.08 元/吨 周环比 -0.02% 月环比上升 0.02% 同比 -2.52% 2025 年 2 月 14 日全球钢材价格指数 197.8 点 周环比上升 0.66% 月环比上升 2.28% 同比 -16.40% 钢材下游工地复工步伐加快 新项目集中启动 终端钢材采购需求逐步释放 预计钢材价格短期震荡[5][47] 行业要闻 - 2025 年 2 月 17 日上午民营企业座谈会召开 任正非等 6 位民营企业负责人代表先后发言 总书记强调党和国家对民营经济发展的基本方针政策将一以贯之坚持和落实[53] - 2025 年 2 月 20 日全国 13532 个工地开复工率为 47.7% 农历同比减少 劳务上工率 49.7% 农历同比减少 资金到位率 43.6% 农历同比略减 其中房建项目开复工率农历同比减少但资金到位率农历同比微增 非房建项目开复工率农历同比减少 Mysteel 预计本周建筑工地开复工率将达 64.5% 虽仍低于去年同期 但环比提升 16.8 个百分点 高于 2024 年节后第四周的 12.5 个百分点 当前施工复苏进度保持较强势头 短期内对钢材市场信心形成支撑[6][54] - 2025 年 2 月 21 日越南对原产于印度和中国的某些热轧钢产品征收临时反倾销税 对被调查中国产品适用的临时反倾销税率为 19.38%至 27.83% 3 月 7 日生效 预计 1 月环比回升至 50 - 55 万吨 2 月出口至越南热卷总量或将回落至 30 - 35 万吨[54] 重点公司公告 - 华菱钢铁 2025 年 2 月 18 日拟回购公司部分 A 股社会公众股份 全部用于注销并减少公司注册资本 回购资金总额不低于 20,000 万元且不超过 40,000 万元 回购价格不超过 5.80 元/股 若按最高回购价格测算 预计可回购股份数量为 3,448.28 万股~6,896.55 万股 占公司总股本的比例为 0.50%~1.00% 实施期限为自公司股东大会审议通过最终回购股份方案之日起不超过 12 个月[55] - 海南矿业 2025 年 2 月 20 日发布股份回购实施结果暨股份变动的公告 截至公告披露日 本次股份回购计划已达到回购金额下限 已实施完毕 累计回购公司股份数量 14,013,575 股 占公司总股本的比例为 0.6962% 支付金额为 76,619,694.88 元[56] - 广大特材 2025 年 2 月 21 日发布回购股份比例达到 3%暨回购进展公告 截至公告披露日 以集中竞价交易方式累计回购股份 7,433,586 股 占公司总股本的比例为 3.4697% 较上次回购进展公告披露数相比增加 1.4096% 支付资金总额为 135,995,760.01 元[58] 周观点 - 供给端截至 2025 年 2 月 21 日五大钢材合计产量 836.01 万吨 周环比上升 2.63% 同比上升 5.07% 247 家钢铁企业铁水日均产量 227.51 万吨 周环比下降 0.21% 同比上升 1.79% 247 家钢铁企业高炉产能利用率 85.41% 周环比下降 0.19 pct 同比上升 1.82 pct 87 家独立电弧炉钢厂产能利用率 40.1% 周环比上升 26.49 pct 同比上升 36.00 pct 五大钢材中除热轧卷板外 其他钢材供给周环比上涨 铁水日产周环比小幅下降[4][59] - 需求端截至 2025 年 2 月 21 日五大钢材合计消费量 794.37 万吨 周环比上升 19.77% 同比上升 35.43% 主流贸易商建筑用钢日成交量 9.94 万吨 周环比上升 40.41% 截至 2024 年 12 月钢材单月出口数量合计 972.70 万吨 月环比上升 0.00% 同比上升 11.24% 月度累计出口数量合计 11071.60 万吨 月环比下降 0.31% 同比上升 1166.17% 五大钢材消费量均周环比上涨 其中螺纹钢消费量环比上涨显著达到 162.77%[4][60] - 库存端截至 2025 年 2 月 21 日五大钢材合计社会库存 1313.95 万吨 周环比上升 2.67% 同比下降 18.91% 五大钢材合计厂内库存 550.19 万吨 周环比上升 1.37% 同比下降 20.50% 五大钢材社会库存及厂内库存延续累库 但增幅较上周 11.54%显著收窄[4][60] - 成本端铁矿石截至 2025 年 2 月 21 日澳洲粉矿日照港 62%Fe 价格指数 821 元/湿吨 周环比上升 1.26% 同比下降 14.46% 印度粉矿青岛港 61%Fe 价格 755 元/湿吨 周环比上升 1.37% 同比下降 13.00% 截至 2025 年 2 月 14 日 19 个港口澳洲&巴西铁矿石发货量万吨 周环比下降 34.58% 同比下降 49.85% 45 个港口铁矿到港量万吨 周环比上升 18.82% 同比下降 11.77% 废钢&铸造生铁截至 2025 年 2 月 21 日废钢综合绝对价格指数 2554.59 元/吨 周环比上升 0.29% 同比下降 15.88% 铸造生铁综合绝对价格指数 3071.73 元/吨 周环比下降 1.10% 同比下降 15.51% 焦煤&焦炭截至 2025 年 2 月 21 日低硫主焦煤价格指数 1347.9 元/吨 周环比下降 2.20% 同比下降 44.26% 唐山一级冶金焦汇总价格 1766 元/吨 周环比下降 2.43% 同比下降 31.55% 230 家独立焦化厂产能利用率 71.95% 周环比下降 0.81 pct 同比上升 2.15 pct 独立焦化企业吨焦利润 -57 元/吨 周环比亏损增加 同比亏损减少[4][61] - 价格端截至 2025 年 2 月 21 日 Mysteel 普钢绝对价格指数 3625.46 元/吨 周环比上升 1.29% 月环比上升 0.32% 同比 -13.55% Mysteel 特钢绝对价格指数 9486.08 元/吨 周环比 -0.02% 月环比上升 0.02% 同比 -2.52% 2025 年 2 月 14 日全球钢材价格指数 197.8 点 周环比上升 0.66% 月环比上升 2.28% 同比 -16.40% 钢材下游工地复工步伐加快 新项目集中启动 终端钢材采购需求逐步释放 预计钢材价格短期震荡[5][63] 重点关注公司及盈利预测 | 重点公司代码 | 股票名称 | 2025/2/21 收盘价(元) | 2022A EPS（元） | 2023A EPS（元） | 2024E EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2022A PE | 2023A PE | 2024E PE | 2025E PE | 2026E PE | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600019.SH | 宝钢股份 | 6.71 | 0.55 | 0.54 | 0.44 | 0.48 | 0.50 | 10.2 | 11.0 | 15.3 | 14.0 | 13.4 | 增持 | | 600282.SH | 南钢股份 | 4.34 | 0.35 | 0.34 | 0.39 | 0.43 | 0.47 | 9.0 | 10.7 | 11.1 | 10.1