报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 大厂加大云基础设施投入拉动发电机组和电源等设备需求增长，建议关注柴油发电机、电源、液冷方向相关企业 [6] 根据相关目录分别进行总结 行业表现 - 近十二个月行业相对收益1个月为4.6%、3个月为 - 1.5%、12个月为26.01%；绝对收益1个月为8.96%、3个月为1.19%、12个月为39.76% [2] 事件情况 - 2月20日夜阿里巴巴公布财报，截至2024年12月31日季度资本开支大幅增长至317.75亿元，环比大增80%；自由现金流为390.20亿元，同比下降31%，因对云基础设施投入增加 [4] 市场需求与产业情况 - 数据中心建设成本分IT和非IT设备成本，大厂投入拉动发电机组和电源等设备需求 [6] - 柴油发电机组市场超百亿，2023年我国市场收入达46.53亿美元，国产品牌占国内60%市场份额 [6] - UPS电源市场需求快速增长，2013 - 2022年我国UPS年复合增长率达15.73%，估计2023年规模152亿元，预计2025年达191亿元 [6] - HVDC相比UPS在多方面有提升，投资成本有望降低30% [6] - 人工智能算力提升使能耗受关注，2022 - 2027年中国液冷服务器市场年复合增长率将达54.7%，2027年规模将达89亿美元 [6] 市场竞争格局 - 柴油发电机组品牌前十名有卡特彼勒、康明斯等 [6] - 2023年中国UPS行业排名前三的企业为科华数据、华为和Vertiv，市场占比分别为15.6%、14.2%和12.1% [6] 投资建议 - 柴油发电机方向建议关注玉柴国际；电源方向建议关注科华数据、科士达、泰嘉股份；液冷方向建议关注英维克、申菱环境 [6]