报告行业投资评级 - 看好（首次） [4] 报告的核心观点 - 行业政策积极，版号政策常态化，国产游戏版号数量增多，进口游戏版号发放频次提升，AI 降本资金用于精细化和精品化内容，AI 渗透游戏研发链路，部分游戏类型有望在 AI 时代强化体验、拉高商业化水平，带动板块增速重启 [5][12][13] - 马斯克旗下 xAI 成立 AI 游戏工作室，国内头部大厂开启“AI+游戏内容”布局，或成行业“风向标” [5] - 推测 AI+游戏内容核心应用场景包括 D&D 类型、“乙女”或“乙男”向、推理类、陪伴类、模拟类、复杂系统或高频次内容更新的游戏 [5][56] - 给出 AI+游戏内容应用排序判断，PVE＞PVPVE＞PVP，情感向＞陪伴向＞社交向＞内容向 [5][70] - 提出 AI+游戏内容付费方式，包括订阅制（点卡制）和内容付费制 [5][68] 根据相关目录分别进行总结 AI+游戏，这轮的不同之处 - 行业政策更积极，版号政策常态化，国产版号数量增多，进口版号发放频次提升 [12] - AI 降本资金用于精细化和精品化内容，AI 渗透研发链路，部分游戏类型有望在 AI 时代强化体验、拉高商业化水平，带动板块增速重启，情绪、陪伴成新重点元素，2024 年 66.7%的游戏消费上升源于游戏陪伴提供的情绪价值 [13] - 以《恋与深空》为例，50.79%的用户受情绪价值带动持续游玩，关注男/女性向等产品与 AI 融合，有望打开商业化天花板，带动游戏板块重回高增长区间 [16][17] 马斯克旗下 XAI 成立 AI 游戏工作室 - 2 月 17 日，马斯克旗下 xAI 正式成立 AI 游戏工作室，自 2024 年 11 月宣布进军 AI 游戏后项目落地 [20] - 成立原因包括反“觉醒”元素、业务协同、个人兴趣爱好 [21][22] - 推测工作室将从工具化目的、陪伴社交场景建设、“AI+内容”应用尝试等方面开展游戏部署 [24][25] “AI+游戏”，国内头部厂商的内容应用尝试 米哈游 - 创始人蔡浩宇 2024 年成立 Anuttacon 公司，愿景是挖掘 AI 潜力，打造虚拟世界体验及 AGI 产品 [27] - 自研项目《Project Star》浮出水面，是互动式太空生存游戏，玩家行为影响游戏走向，推测为 AI 聊天对话互动游戏，可能基于虚幻引擎打造 [28][33] - 推测米哈游或将在《星布谷地》中开启 AI 相关技术应用尝试 [31] 腾讯控股 - 2017 年《王者荣耀》加入 AI NPC 增强玩家体验 [34] - 2024 年 8 月《暗区突围》更新自主研发的语音指挥 FPS AI 队友——F.A.C.U.L.，支持语音输入指令、识别物体、感知环境、分析形势等功能 [34] - “F.A.C.U.L.”系统高效语音输入，解放玩家控制繁琐度，AI NPC 战术动作清晰流畅自然，但在 PVP 模式中存在平衡性问题，实时竞技游戏中需考虑玩家指挥时间，当前阶段陪伴意义大于游戏性 [38][40][44] - 《和平精英》加入 DeepSeek 数字代言人“吉莉”，2 月 25 日启动灰度测试，预计短期内向所有用户开放 [46] 网易 - 网易伏羲是国内首个游戏人工智能研究机构，推出多个行业首创的 AI 应用 [47] - 2024 年 6 月 19 日，《永劫无间》手游引入全球首个游戏 Copilot AI，AI 队友可提供多种服务，未来提供个性化建议和陪伴方式，游戏内 AI NPC 主打陪伴价值 [49][52] - 网易在《燕云十六声》《逆水寒》中部署 AI NPC 系统，《逆水寒》加入以官方版本 DeepSeek 驱动的智能 NPC“沈秋索”，可进行深度情感交流，MMORPG 游戏中 AI NPC 起到“锦上添花”作用 [52][54] 关于 AI+游戏的几个重要推测 关于 AI+游戏内容的核心应用场景的推测 - D&D 类型游戏，AI 适配 DM 角色，如《博德之门 3》《神界原罪 2》等 [56] - “乙女”或“乙男”向游戏，AI 赋予玩家更高内容灵活性及情绪价值，如《无限暖暖》《夏日狂想曲》等 [58] - 推理类游戏，AI 引导玩家解谜，如“海龟汤”《Among us》等 [61] - 陪伴类游戏或带有陪伴功能的游戏，引导 AI NPC 与玩家对话交互陪伴，如《Lethal Company》《深岩银河》等，组队团本类游戏未来或结合玩家特色打造 AI 智能体 [62] - 模拟类游戏，玩法核心为与 AI NPC 互动，如《The Sims》《ARK:Survival Evolved》等 [64] - 复杂系统的游戏或高频次内容更新的游戏，AI 可作为向导引导新手玩家上手和解读更新内容，如“文明”系列《Endless Space2》等 [66] 关于 AI+游戏内容的适用性的判断 - PVE（人机对战）＞PVPVE（人人、人机混合对战）＞PVP（人人对战） [70] - 情感向＞陪伴向＞社交向＞内容向 [70] 关于 AI+游戏内容的付费方式的思考 - 订阅制（点卡制），是为算力付费的最好解法，厂商会持续推出优质内容并维持高水准运营 [68] - 内容付费制，包括陪伴 NPC 雇佣付费、AI 使用次数付费、AI 内容免费其他非 AI 道具付费等 [68] 投资分析意见 - 建议关注 AI+女性/男性向游戏标的，如腾讯、网易、米哈游等公司的相关产品 [71] - 建议关注 AI+游戏内容赛道布局的公司，如恺英网络、巨人网络、盛天网络等 [72][74][75] - 建议关注具备 AI+游戏内容应用潜质的公司，如心动公司、吉比特等 [82] - 建议关注 AI 游戏云算力侧供给公司，如顺网科技、神州泰岳、盛天网络等 [83] - 研发侧建议关注游戏研发引擎稀缺性公司，如 Unity、掌趣科技等 [84]