报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司加大产品研发投入推出适配年轻群体的多样化产品，拓展零售渠道、优化经销店、扩大商超业务、帮助经销商拓展批发渠道和接洽团餐客户，整体业务能力和市占率有望提升 [3] - 考虑到公司受行业需求疲软影响业绩表现不佳，调整24 - 26年公司总营收为8.97/10.54/12.41亿元（前值（24 - 25年）为10.84/12.80亿元），归母净利润调整为1.65/2.22/3.05亿元（前值（24 - 25年）为2.12/2.66亿元），对应PE分别为21X/15X/11X [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司于1月7日发布投资者关系活动记录表；2024年前三季度营收5.11亿元，yoy - 17.5%；归母净利润0.68亿元，yoy - 36.83%；其中24Q3单季度营收1.83亿元，yoy - 9.19%；归母净利润0.25亿元，yoy - 21.81% [1] 产品端 - 产品线将从以炒菜为主扩展到煎炸、蒸煮、小炒、卤味类，推出现包、现拍系列产品，以适应年轻群体的烹饪方式和消费场景变化 [1] 渠道端 - 零售渠道：加盟店计划多开店、用信息化系统提升管理效率、分类加盟政策、升级门店装修等并打通O2O渠道；经销店逐步放开，优化渠道促进业务增长 [9] - 商超渠道：作为重点发展方向，已成立商超事业部，产品入驻多家商超，未来继续扩展，合作商超综合考量多方面因素 [9] - 批发渠道：帮助经销商开发更多客户，深化与大客户合作，逐步实现1 + N模式；开始接洽团餐渠道客户，期待预制菜行业标准出台促进行业规范发展 [9] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|798.29|799.12|897.32|1,054.39|1,240.79| |增长率(%)|4.40|0.10|12.29|17.50|17.68| |EBITDA(百万元)|147.68|138.69|198.74|244.71|334.08| |归属母公司净利润(百万元)|143.18|135.42|165.44|222.37|304.50| |增长率(%)|7.95|(5.42)|22.17|34.41|36.93| |EPS(元/股)|1.04|0.98|1.20|1.61|2.21| |市盈率(P/E)|23.69|25.05|20.50|15.25|11.14| |市净率(P/B)|2.79|2.67|2.56|2.42|2.26| |市销率(P/S)|4.25|4.24|3.78|3.22|2.73| |EV/EBITDA|42.59|29.02|11.96|9.07|6.52| [5] 基本数据 - A股总股本138.00百万股，流通A股股本138.00百万股，A股总市值3,392.04百万元，流通A股市值3,392.04百万元，每股净资产8.70元，资产负债率7.37%，一年内最高/最低34.22/16.38元 [6] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现了2022 - 2026E年公司各项财务指标变化，如货币资金、应收票据及应收账款、营业收入、营业成本等；主要财务比率展示了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标变化 [10][11]