报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 联想集团2024/2025第三财季业绩超预期，各项业务将受益于AI浪潮，AIDC、AIPC产品推动业绩稳健增长 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - FY2025前三季度营业收入520.9亿美元，同比+21.1%；归母净利润13.0亿美元，同比+69.7% [8] - FY2025Q3营业收入188.0亿美元，同比+19.6%；归母净利润6.9亿美元，同比+105.6%，剔除2.82亿美元所得税抵免后对应4.1亿美元，同比+22.0% [8] 各业务板块表现 IDG（智能设备业务） - FY24Q3营业额137.8亿美元，同比+11.5%，环比+2.0%；经营利润10.0亿美元，同比+9.7%，环比+1.0%；经营利润率同比-0.1pct至7.3% [8] - 受益于Windows11更新，商业PC需求复苏驱动出货量提升，2024年PC出货量达6180万台，市占率达23.5%同比+4.7pct [8] - 智能手机方面，摩托罗拉品牌收入双位数增长，美国外地区销售额占比达44%持续扩张 [8] ISG（基础设施方案业务） - FY25Q3营业额39.4亿美元，同比+59.2%，环比+19.2%；经营利润扭亏，三季度服务器需求强劲 [8] - 海内外算力需求繁荣，有望受益国内AI基础设施建设提速，通过优化产品组合降本、推进客户多元化确保增长及盈利 [8] SSG（方案服务业务） - FY25Q3营业额22.6亿美元，同比+11.7%，环比+4.3%，连续十五个季度双位数增长；经营利润4.6亿美元，同比+11.5%，环比+3.9%，经营利润率20.4%同比持平 [8] - 运维/项目解决方案收入同比+23%/20%，支持服务收入同比持平 [8] - 2024Q3向领先乳制品客户交付企业人工智能代理平台，赢得一家领先亚太地区航空公司重要项目 [8] 盈利预测调整 - 将FY2025/2026/2027预期归母净利润由12.6/14.7/17.6亿美元调整至15.6/15.8/16.8亿美元 [8] 财务预测表数据（部分） 利润表 - 营业总收入：FY2024A为56,894.65百万美元，FY2025E为68,294.54百万美元等 [9] - 归属母公司净利润：FY2024A为1,010.51百万美元，FY2025E为1,561.22百万美元等 [9] 主要财务比率 - 每股收益：FY2024A为0.08美元，FY2025E为0.13美元等 [9] - 资产负债率：FY2024A为84.31%，FY2025E为82.91%等 [9]