报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[2] 报告的核心观点 - 上周稀土永磁材料行业大涨 9.27%，跑赢基准（沪深 300）8.27pct，行业估值（市盈率 TTM）回升 7.86x 至 92.69x，当前处于 98.7%历史分位[4] - 上周稀土精矿价格普遍上涨，轻稀土矿和中重稀土矿价格均有不同程度涨幅[5] - 上周镨钕价格震荡走高，重稀土镝、铽价先跌后涨，钆铁、钬铁价格回落，钴现货价持续走跌，金属镓及铌铁价格走平，硼铁价格略跌，烧结钕铁硼毛坯价格受成本端支撑跟涨[6][7][8] - 2 月 19 日工信部公开征求《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法（暂行）（公开征求意见稿）》《稀土产品信息追溯管理办法（暂行）（公开征求意见稿）》的意见，首次将进口资源纳入总量调控体系[9][10] - 上周周初产业链整体稳中偏弱，下半周在工信部征求意见发布后，供给收缩预期下原料端市场热度上升，稀土价格短期拉涨，钕铁硼在成本支撑下跟涨，但因下游订单释放有限，需求端支撑偏弱，向下传导缓慢，下游跟进意向不高[11][31] - 需求端，空调产销维持良好态势，排产预示未来一个季度有望在高基数上保持平稳增长态势，电梯生产降幅边际收窄，燃油车产量同比下滑但跌幅延续大幅收窄，新能源汽车产销保持高景气度，风电新增装机增速尽管有较大回落，但高增的招标项目释放仍将为后续高景气度提供坚实基础，工业领域需求持续向好[11][31] - 供给端，预计钕铁硼生产维持稳定，行业整体产能利用率仍有待提升[11][31] - 行业产能过剩及竞争分化格局未改，当前过剩供给仍需需求进一步消化，价格仍将受制于供需缺口收窄速度，供需平衡压力压制产业链价格中枢及行业利润提升，行业业绩仍处于磨底阶段[11][31] - 行业绝对估值及相对历史估值水平均已行至高位水平，缺乏业绩支撑，存在高估压力，维持行业“增持”评级[11][31] 根据相关目录分别进行总结 稀土永磁行业市场行情及估值变动 - 上周稀土永磁行业上涨 9.27%且跑赢基准 8.27pct，行业估值（PE/TTM）回升至 92.69x[4][14] 稀土永磁产业链数据跟踪 - 国内稀土精矿价格走势显示上周轻稀土矿和中重稀土矿价格普遍上涨[5][16] - 进口稀土精矿价格走势显示上周进口独居石矿、美国矿、缅甸离子型矿价格上涨[5][17] - 全国氧化镨钕均价走势显示上周氧化镨钕均价周环比涨 1.61%至 44.1 万元/吨[6][19] - 全国金属镨钕均价走势显示上周金属镨钕均价周环比涨 1.12%至 54.3 万元/吨[6][20] - 全国镝铁及氧化镝均价走势显示上周氧化镝均价周环比涨 1.17%至 1730 元/公斤，镝铁均价周环比涨 1.18%至 1710 元/公斤[7][21] - 全国金属铽及氧化铽均价走势显示上周氧化铽均价周环比涨 1.15%至 6175 元/公斤，金属铽均价周环比涨 1.12%至 7660 元/公斤[7][22] - 全国钆铁合金均价走势显示上周钆铁合金国内均价周环比下跌 3.05%至 15.9 万元/吨[7][23] - 全国钬铁合金均价走势显示上周国内钬铁合金价格周环比下跌 1.24%至 47.7 万元/吨[7][24] - 长江有色现货钴价格走势显示上周长江有色钴现货价格续跌 1.24%至 15.9 万元/吨[8][25] - 硼铁价格走势显示上周硼铁(18%)价格略跌 0.48%至 2.07 万元/吨[8][29] - 金属镓价格走势显示上周金属镓(99.99%)价格持平于 1760 元/公斤[8][30] - 铌铁市场均价走势显示上周铌铁市场均价持平于 29 万元/吨[8][30] - 低内禀矫顽力烧结钕铁硼 N35 全国均价走势显示上周毛坯烧结钕铁硼 N35 均价周环比涨 4.61%至 113.5 元/公斤[8][30] - 中等内禀矫顽力烧结钕铁硼均价走势显示上周 H35 均价周环比涨 1.66%至 183.5 元/公斤[8][30] 投资建议 - 维持行业“增持”评级，因上周产业链受政策影响原料端市场热度上升，稀土和钕铁硼价格上涨，但下游需求支撑偏弱，基本面需求端向好，供给端钕铁硼生产稳定但产能利用率待提升，行业产能过剩及竞争分化格局未改，业绩处于磨底阶段，估值偏高[11][31]