报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年电子行业预计小盘风格在25Q2前占优，中大市值叠加成长风格为建仓、加仓窗口，消费相关零部件和半导体是全年投资主线，工业和汽车相关模拟、功率半导体二季度从复苏转繁荣，中游代工等Q2起陆续涨价，代工厂资本开支Q2后上调，AI算力和端侧、果链为成长主线[3] - 电子行业整体估值反映2025 - 2026年从复苏到繁荣预期，当前胜率和赔率中性，25Q2或交易EPS向上拐点预期，25H2景气度转繁荣并持续至2026年，当前宜持股，25Q2前震荡是建仓或加仓机会[4] - 内需消费是2025年电子重要主线，AI对换机需求提升待观察但勿轻视估值弹性，全球工业、汽车补库需求临近，建议关注中游产能利用率饱满领域[5] - 2025年电子成长主线是AI算力、AI端侧、果链创新及国产化，关注相关领域阿尔法和供应链弹性机会，以及国产化带来的弹性[6] 根据相关目录分别进行总结 消费电子 - 2025年是苹果手机创新升级大年，2026年是苹果可穿戴产品创新大年，苹果产业链将进入新一轮成长周期[9] - 2025年有望成为大厂参与智能眼镜市场开局之年，大厂入局将带动行业提速发展，智能眼镜有望从主题投资变为主线投资[10] - 看好光学升级和消费电子补贴带来的投资机会，补贴政策落地后可带动电子产品需求[10][11] - 2024年AI硬件和大模型发力，端侧AI加速落地，AI PC和AI手机率先放量，新型AI终端也有产品落地，未来多模态AI与智能Agent引领智能终端创新[12] - PC市场出货量边际回暖，2024年全球笔记本电脑出货量预计增长11%，2024年是AIPC放量元年，2027年AI PC渗透率有望达80%以上；手机市场出货量增速回正，2024年全球智能手机出货量预计同比增长6.2%，2024年全球AI手机出货量预计达1.7亿部，2027年渗透率约40%[14] - AI PC和AI手机使消费电子产业链在结构件材料、散热、电磁屏蔽、电池和充电、PCB、声学和光学交互等方面发生变化[19][22] - 受益于AI落地，iPhone或迎新一轮上行周期，苹果有望在AI手机率先突围，iPhone 17系列硬件升级将带动供应链部分环节ASP提升，看好PCB和光学升级对供应商业绩的助力[23][26] - AI赋能带动智能眼镜市场快速增长，预计2029年销量达5500万副，2035年达14亿副，2030年渗透率达20%，中短期内不带显示的智能眼镜将占主流[29][37] - 多地落地消费电子补贴政策，对终端消费有提振效果，购机补贴有望刺激换机需求[44] - CIS受益于手机光学升级和智能驾驶渗透率提升，国产CIS厂商崛起，手机和车载CIS有望量价齐升，汽车CIS相关核心标的为韦尔股份[47][50][55][59] 半导体材料国产化 - 2023年全球半导体材料市场销售额下降，中国大陆市场规模增长且位居第二，产品结构中半导体硅片占比约33%[64] - 国内晶圆制造材料国产化率低，集中在中低端，高端材料国产替代任重道远，未来行业有望加速发展[67] - 介绍了硅片、气体等多种半导体材料的市场规模、格局及国内代表厂商[70] - 2025年增量催化因素包括下游需求回暖、Fab厂扩产、国产替代需求，还列举了相关核心标的及业务[71] MLCC - 2023年全球和中国MLCC市场规模下滑，行业下行周期见底，逐步企稳修复，2024年部分下游需求回暖[75] - 全球MLCC需求持续增长，国内需求旺盛，高端市场国产替代进程方兴未艾，下游应用主要为消费类和工业类市场[78][81] - 车用MLCC市场需求强劲，是行业新增长曲线，AI产品放量也为MLCC市场带来新增长点，相关核心标的为三环集团[83][84] PCB行业 - 投资逻辑为高多层资产稀缺性凸显，25Q2后带动需求上行；交换机份额25H2或提升，国内厂商有望受益[87] - AI带动数通PCB放量，产品升级推动HDI需求，量价跟踪显示出货量稼动率回暖，价格整体稳定，数通PCB ASP提升，数通敞口大的厂商业绩弹性大[90] - AI服务器结构多采用OAM + UBB + 母板形式，CPU与GPU集成度提升是趋势，覆铜板行业量价温和复苏，关注25年AI服务器高速CCL需求[91][92][93] - 介绍了英伟达供应链和通用服务器换代对高速覆铜板的需求，以及行业基本面，包括市场份额、产品结构、下游需求等情况[95][96][98] 半导体设备 - 投资逻辑为中国大陆成熟制程持续扩产支撑设备市场需求，国产替代份额上升带动公司业绩释放[102] - 半导体设备行业估值相对稳定合理，日本半导体设备出货金额同比增长，中国大陆是主要需求来源[103][108] 半导体代工 - 投资逻辑为中国大陆特色工艺平台技术优势绑定下游客户，大陆设计公司崛起推动中长期需求[112] - 半导体代工行业PB处于历史中位数，PE波动大，当前估值相对合理，全球半导体产业有望受AI拉动迎来新一轮成长周期[113][117] - 国产AI加速卡已初步布局，核心性能有差距，2025年国产AI服务器加速卡需求将快速释放[118] 模拟IC - 消费电子率先复苏，汽车高景气度延续，关注结构性机会[122] 功率IC 未提及 AIoT 未提及 部分个股梳理 未提及