报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 刚果（金）暂停钴出口政策将显著改善全球钴行业供需格局，钴价中枢或将震荡上移，但长期来看钴行业供需压力仍存，受此影响近期全球钴价有望震荡上涨，在印尼等其他主流产地拥有钴产能的企业或将充分受益 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2月24日，刚果（金）战略矿产市场监管控制局发布声明，刚果总理和矿业部长签署法令，允许监管机构采取包括禁止出口的临时措施以防影响市场稳定，措施自2月22日生效，将在三个月后评估，届时可能调整或解除 [3] 市场价格 - 2022年以来全球钴供给持续过剩，钴价持续下滑，截至2025年2月24日，MB钴价跌至9.95美元/磅，较2022年高点下滑75.20%，国内钴市场价为16.06万元/吨，较2022年高点下滑72.08%，当前钴价处于历史底部位置 [3] 供需情况 - 2024年全球钴产量约29万吨，刚果（金）为全球最大钴产地，产量22万吨（占比约76%），印尼产量位居第二，为2.8万吨（占比约10%），假设2025年刚果（金）钴产量环比持平，暂停4个月出口将影响2025年全球钴供给量约7.33万吨，在下游需求稳定情况下，全球钴行业过剩情况预计将显著缓解 [3] 事件分析 - 刚果（金）暂停出口政策将改善全球钴行业供需格局，钴价中枢或将震荡上移，但政府将在三个月后评估并可能调整或解除措施，长期停止出口影响当地税收，预计后续将逐步放开限制，长期来看钴行业供需压力仍存 [3] 投资要点 - 受刚果（金）政府暂停钴出口影响，近期全球钴价有望震荡上涨，重点关注在印尼拥有湿法镍（伴生钴）产能的标的，如华友钴业等 [3]