报告行业投资评级 - 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现 [32] 报告的核心观点 - 2月25日特斯拉宣布城市道路Autopilot自动辅助驾驶更新，将部署给64,000元版本套件付费客户，FSD入华取得进展，短期性能属L2级别 [1][3] - FSDv13迭代有代码架构重构、功能及性能提升等核心变化，近期FSD性能呈指数级增长，有信心在25Q2超人类驾驶员 [2][13] - FSD入华存在数据出不去、算力进不来问题，起点为L2级别，成长斜率或放缓，本土竞品有更长发展窗口 [2][22] - FSD入华有鲶鱼效应，可提升高阶智驾渗透率、特斯拉供应链销量，带动基础设施配套，优化竞争格局 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2月25日特斯拉宣布推出城市道路Autopilot自动辅助驾驶功能更新，将FSD智能辅助驾驶功能套件部署给64,000元版本付费客户，为分批推送官方灰度测试，前缀FSD或预示全量版本性能上限，此前预计25Q1在欧中推出FSD，因贸易争端及监管风险市场预期入华推迟 [1][3] FSD更新内容 - 部分城市NOA：在通行受控道路和城市道路用Autopilot自动辅助驾驶，按导航路线引导车辆驶出匝道和交叉口，识别信号灯做直行等动作，自动变道，不设导航时选最优道路行驶 [5] - 驾驶室摄像头：智能驾驶时判断驾驶员注意力是否集中并警报提醒，视频在车辆内部处理，无人有权访问 [5] - 地图包版本更新 [6] FSDv13核心变化 - 代码架构重构：引入SpaceX猛禽火箭发动机同源代码，体现第一性原理，优化端到端架构 [2][9] - 大规模算力支持：依托Cortex集群，训练计算量提升5倍，数据规模扩大4.2倍 [9] - 硬件能力提升：HW4.0（AI4）硬件支持36Hz全分辨率视频输入，但可能有硬件适配问题 [9] - 功能及性能大幅提升：停车场内可直接启动FSD，支持复杂三点掉头等操作 [2][9] - 商业模式变化：推出车队通信功能，支持动态导航，为Robotaxi网络奠定基础，未来可收取服务费或分成 [9] FSD性能增长情况 - 25Q2性能可能超人类：现阶段FSD性能呈指数级增长，有信心在25Q2超人类驾驶员，事故概率低于经验丰富人类驾驶员，最终会比人类司机安全百倍 [13] - 范式不变探索Scaling - law：通过更大模型和更多数据提升系统性能，背后是规模扩张的Cortex超级计算集群、重构的端到端大模型、全球超百万辆车的实时数据闭环 [13] - 诸多功能待更新：计划改进模型大小、上下文长度等问题，支持更多目的地选项等 [16] FSD入华问题及策略 - 数据出不去：中国要求智能汽车核心数据境内存储，上海数据中心无法连美国算力中心训练 [2][22] - 算力进不来：美国限制向中国出口高端AI算力芯片，国产化芯片效率有差距，训练成本和时长长 [22] - 性能需爬坡：入华起点为L2级别，采用模拟仿真训练等方法成长斜率可能放缓，本土竞品发展时间窗口长 [22] - 应对策略：建立独立数据中心，用公开视频结合模拟训练，与本土企业合作，使用国产化芯片并解决效率问题 [23] FSD入华鲶鱼效应 - 高端智能驾驶下沉：倒逼本土厂商优化算法，加速布局端到端模型，提升智驾性能，培育消费者习惯，提升L3及以上智能驾驶渗透率 [24] - 特斯拉供应链销量提升：FSD带动特斯拉特定车型销量提升，全产业链受益 [2][24] - 配套基础设施：需本地化部署数据中心，涉及智算中心和数据管理需求 [2][24] - 竞争格局重塑：国内汽车销售价格承压，比亚迪“智驾平权”缩小利润空间，中小厂商生存压力大，市场份额向头部厂商集中 [2][24] 相关标的 - 特斯拉产业链供应商：拓普集团、旭升集团 [2][25] - 整车厂商：小鹏汽车、理想汽车、蔚来、赛力斯、小米集团、江淮汽车 [2][25] - 自动驾驶芯片厂商：地平线机器人、黑芝麻智能 [2][25] - 零部件厂商：知行汽车科技、德赛西威、比亚迪电子、华阳集团、均胜电子、经纬恒润、保隆科技 [2][25] - 基础设施配套：云赛智联 [2][25] - 激光雷达：速腾聚创、禾赛科技 [2][25]