报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024Q4业绩迎来拐点，车载业务加速拓展，维持“买入”评级。根据业绩快报以及中长期车载业务发展调整盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润为1.22/3.47/4.93亿元，对应EPS为1.74/4.96/7.04元，当前股价对应PE为56.2/19.7/13.9倍，受益于国补刺激2025年内销或延续改善趋势，关注车载业务放量[5] 各部分总结 业绩情况 - 2024年预计实现营收34.14亿元（-4.02%），归母净利润1.22亿元（+1.14%），扣非归母净利润0.93亿元（+36.96%）。2024Q4预计实现营收11.32亿元（-0.22%），归母净利润1.62亿元（+372.4%），扣非归母净利润1.58亿元（+504.3%）[5] 内销市场 - 2024Q1 - Q3中国智能投影全渠道零售量416万台（-0.9%），销售额67.1亿元（-8.3%），均价1613元（-7%），需求疲弱呈量价双降趋势；2024年全渠道零售量604万台（+3%），销售额100亿元（-3.5%），国补刺激下2024Q4投影零售量同比+13%，均价同比-4%，呈量改善/均价降幅收窄趋势，定位更高客单价的DLP产品销量显著改善，2024Q4线上销量份额重回40%。2025年内销国补政策延续，多地可参与，或将带动内销投影业务营收/利润改善[6] 外销市场 - 在扩大海外销售区域与渠道覆盖范围背景下营收持续增长，预计公司产品已进入美国、日本等区域线下主流零售渠道[6] 车载业务 - 截至目前已获得7个车载业务定点，涵盖智能座舱、智能大灯领域，多个项目有望在2025年逐步量产并贡献收入，成为新增长驱动力[7] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4,222|3,557|3,414|4,120|4,778| |YOY(%)|4.6|-15.8|-4.0|20.7|16.0| |归母净利润(百万元)|501|121|122|347|493| |YOY(%)|3.7|-76.0|1.1|185.1|42.0| |毛利率(%)|36.0|31.2|28.2|29.4|29.7| |净利率(%)|11.9|3.4|3.5|8.4|10.3| |ROE(%)|16.0|3.8|3.8|9.7|12.2| |EPS(摊薄/元)|7.16|1.72|1.74|4.96|7.04| |P/E(倍)|13.7|56.8|56.2|19.7|13.9| |P/B(倍)|2.2|2.2|2.1|1.9|1.7|[8] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2022A - 2026E期间的情况[12]