报告公司投资评级 - 给予老铺黄金“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 老铺黄金2024年业绩超预期，品牌势能持续向上，凭借古法金和非遗工艺卡位高端黄金珠宝赛道，未来有望在国内高线城市商圈门店稳步扩张及出海带来增量贡献，维持高质量强劲成长 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为0.95/0.95亿股，总市值/流通为503.73/503.73亿港元，12个月内最高/最低价为566/60.95港元 [3] 业绩增长原因 - 2024年公司预计实现净利润约14 - 15亿元，同比增长236% - 260%，业绩爆发性增长源于品牌势能向上使存量店铺营收大增、产品持续优化推新迭代带动收入增长、新增7家门店及优化扩容4家门店贡献收入增量 [3] 经营情况 - 2024H2净利润预计8.1 - 9.1亿元，同比增长270% - 316%，下半年提速。品牌势能向上，以“古法黄金”切入高端赛道，借助社媒运营，新用户破圈且高净值客户渗透率提升；金价上涨周期，一口价高端黄金珠宝调价滞后更具吸引力 [4] - 春节期间各地门店排队，爆款产品供不应求，公司计划2025年2月25日调价，自2024年9月上次涨价后国内金价上涨16%，提价强化品牌奢侈品属性，有望带动同店高增 [4] 激励计划 - 2025年2月10日公司发布股份奖励计划，拟授予核心团队不超过947.75万股H股股份，占已发行H股总数的10%，占当前股本的5.63%，旨在吸引绑定优秀人才 [5] 盈利预测 - 预计公司2024/25/26年归母净利润分别为14.37/24.88/34.04亿元，对应PE分别为60/34/25倍 [5] - 2023 - 2026E营业收入分别为31.80/86.47/145.59/195.72亿元，增长率分别为146%/172%/68%/34%；归母净利分别为4.16/14.37/24.88/34.04亿元，增长率分别为340%/245%/73%/37%；摊薄每股收益分别为3.03/8.53/14.78/20.22元，市盈率分别无数据/59.94/34.61/25.30 [6]