报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[7] 报告的核心观点 - 交投持续活跃与行情回暖，25Q1券商基本面或明显改善，节后市场交投活跃度显著回升，2月A股日均成交额较1月提升47.8%，1 - 2月同比提升75.0%，融资余额距前高仅143亿元，节后杠杆资金流入超千亿元；科技板块领跑，科创板行情利好头部券商投资业绩，预计经纪和权益自营业务是25Q1业绩最大改善项[3][13] - 券商板块强贝塔机会来自市场行情正反馈强化，当前处于势能转化蓄势阶段，节后券商板块涨幅弱于科技板块，若大盘指数突破前期平台，券商有望迎来强贝塔行情[4][14] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周非银金融（申万）指数涨0.09%，排名申万一级行业第15，跑输沪深300指数0.91pct；证券(申万)指数涨0.58%，跑输沪深300指数0.42pct[16] - 个股方面，信达证券、长城证券、东兴证券涨跌幅居前，国联民生、哈投股份、华林证券涨跌幅居后[16] - 估值方面，截至2025.2.21，证券(申万)指数PB1.42X，位于近5年由低至高53%分位[16] 证券行业数据 - 经纪：1月A股新开户157.0万户，同比-19.8%，环比-21.1%；本周A股日均成交额19140亿元，环比+9.4%，1 - 2月日均成交额14472亿元，同比+75.0%[2][29] - 两融：截至2025.2.20，A股两融余额18795亿元，融资余额18683亿元，融券余额112亿元，环比分别+262.8、+260.3、+2.5亿元，年内日均两融余额同比+15.7%[2][29] - 公募：本周新成立5只权益类基金，合计43.5亿份，环比+748%；截至24年12月末，非货公募19.2万亿元，环比+5.0%，权益类公募8.0万亿元，环比+0.2%[2][29] - 私募：截至24年12月末，券商资管5.5万亿元，环比-0.1%，同比+3.0%，其中集合资管2.9万亿元，环比-0.3%，同比+11.7%，单一资管2.6万亿元，环比+0.0%，同比-5.2%；私募基金19.9万亿元，环比+0.0%，同比-3.3%[29] - 投行：按上市日口径，截至本周末，2月日均股权融资额1.8亿元，环比-96.4%，年内日均股权融资额30.0亿元，同比+50.8%，其中IPO、再融资分别2.3、27.6亿元，同比分别-51.1%、+83.2%；25年1月券商债券承销规模8314.2亿元，同比-0.5%[2][30][31] - 投资：截至本周末，沪深300年内涨跌幅+1.11%，较去年同期-60bp；中债总财富指数年内涨跌幅-0.27%，较去年同期-173bp[2][31] 行业动态 行业新闻 - 最高检与证监会联合出手，明确依法从严打击证券违法犯罪部署规划[48] - 证监会党委传达学习习近平总书记在民营企业座谈会上的重要讲话精神，强调落实促进民营经济发展政策措施，助力民营企业发展[48] - 港交所宣布6月起调整股票交收费结构，与交易金额挂钩，约77%市场交易将支付较低费用[49] 公司公告 - 首创证券2024年度营收24.15亿元，同比+25.37%，归母净利9.82亿元，同比+40.14%[50] - 国盛金控吸收合并全资子公司国盛证券获证监会核准[50] - 中信建投董事长王常青因到龄退休辞任[50] - 方正证券子公司出售郑州裕达国贸大楼，总价73000万元，预计减少2025年净利润约4500万元[51] 投资建议 - 关注交投弹性大、贝塔属性强的互联网券商东方财富；具备权益资产管理和ETF管理优势的头部券商中信证券、广发证券、华泰证券；具备并购预期券商中国银河、中金公司[5][14]