报告公司投资评级 - 新意网集团评级为中性↓ [2] 报告的核心观点 - 2025上半财年业绩稍高于预期，新数据中心预租进展不俗，AI算力驱动增长，但估值已充分反映良好基本面，短期进一步上升空间有限，下调评级至中性 [5] 股份资料 - 52周高位9.28港元，52周低位2.38港元，市值36,125.76百万港元，日均成交量68.63百万，年初至今变化108.43%，200天平均价4.04港元 [4] 财务数据一览 损益表 - 2023 - 2027E年收入分别为2,346、2,674、3,322、3,882、4,433百万港元，同比增长12.5%、14.0%、24.3%、16.9%、14.2% [4] - 2023 - 2027E年净利润分别为905、907、1,198、1,413、1,639百万港元，同比增长6.9%、0.2%、32.0%、17.9%、16.0% [4] 资产负债简表 - 2023 - 2027E年总资产分别为20,778、24,072、25,422、26,587、27,750百万港元 [9] - 2023 - 2027E年总负债分别为16,122、18,954、20,014、20,964、21,900百万港元 [9] 现金流量表 - 2023 - 2027E年经营活动现金流分别为1,473、NA、2,265、2,497、2,783百万港元 [10] - 2023 - 2027E年投资活动现金流分别为 - 1,940、 - 2,965、 - 762、 - 724、 - 688百万港元 [10] 财务比率 - 2023 - 2027E年ROA分别为4.7%、4.0%、4.8%、5.4%、6.0% [10] - 2023 - 2027E年ROE分别为19.6%、18.6%、22.8%、25.6%、28.6% [10] 2025上半财年业绩概要 - 收入14.7亿港元，同比增长14.0%，主要由新数据中心/旧项目客户电力容量及价格提升拉动 [5] - EBITDA利润率同比轻微上升约2.8个百分点至71.6%，经调整EBITDA为10.53亿港元，同比提高17.1% [5] - 经营性现金流入9.83亿港元，同比上升37.3%，高于预期 [5] 新数据中心情况 - MEGA IDC 1期已投入使用，提供约50万平方呎总楼面面积及50 MW电力容量，首批占总楼面面积约30%的客户已进驻营运 [5] - 另一家云服务供应商承诺租用约30%面积，并提升设计容量，增加高密度机柜>36%，余下容量协商进行中，公司表示可在2期完工（2026/2027年）前填满1期余下容量 [5] 目标价及评级调整 - 调升目标价至8.58港元，对应约20倍2026年EV/EBITDA，按2025年2月25日收盘价计算，自2024年5月覆盖以来公司股价已上升约3.5倍 [5] - 认为现时估值已与同行国际头部企业相若，充分反映基本面上的正面驱动因素，短期进一步上升空间有限，下调评级至中性 [5] 交银国际数据中心行业覆盖公司 - 万国数据评级买入，收盘价41.15，目标价28.89，潜在涨幅 - 29.8%，发表日期2025年01月21日 [8] - 新意网集团评级中性，收盘价8.90，目标价8.58，潜在涨幅 - 3.6%，发表日期2025年02月26日 [8] - 世纪互联未评级，收盘价13.55，公允值1.95，潜在涨幅 - 85.6%，发表日期2024年05月07日 [8]