报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司聚焦焊接领域利润快速增长，受益于自产本体数量增长和高端业务场景产品拓展，营收稳健增长，利润增速高于营收，未来营收及利润有望保持稳健增长；公司于具身智能领域加速布局，切入机器狗及传感器方向；依据业绩快报数据略上调24年盈利预测、维持25 - 26年盈利预测，考虑到公司在工业焊接领域的竞争优势和具身智能领域的前瞻布局，维持买入评级 [8] 相关目录总结 市场数据 - 2025年2月26日收盘价46.00元，一年内最高/最低为51.12/16.36元，市净率4.9，股息率0.33%，流通A股市值32.25亿元，上证指数/深证成指为3380.21/10955.65 [2] 基础数据 - 2024年9月30日每股净资产9.44元，资产负债率15.22%，总股本/流通A股为1.1亿/7000万，流通B股/H股为0 [2] 事件 - 公司发布业绩快报，预计2024年实现营业总收入5.57亿元，归母净利润3184万元，扣非归母净利润2038万元，业绩符合预期 [5] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024Q1 - 3|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|482|452|557|669|806| |同比增长率（%）|22.3|28.9|15.6|20.1|20.5| |归母净利润（百万元）|25|29|32|59|88| |同比增长率（%）|-33.0|78.6|27.2|86.3|49.7| |每股收益（元/股）|0.23|0.28|0.29|0.54|0.80| |毛利率（%）|18.7|20.6|20.9|23.7|26.0| |ROE（%）|2.3|2.8|2.9|5.2|7.2| |市盈率|203|/|160|86|57| [7] 公司布局情况 - 参股机器狗公司镜识科技，24年6月签署投资协议占股19.8%，25年1月镜识发布四足机器人“黑豹” [8] - 2024年12月4日成立人形机器人子公司杭州凯尔达人形机器人有限公司，作为投资和运营平台加大相关领域投资 [8] - 2025年1月17日控股力矩传感器公司凯维力传感，该公司专注于多维力/力矩传感器研发，产品优势明显且利于批量化生产 [8] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|394|482|557|669|806| |营业成本|319|392|441|510|597| |税金及附加|3|3|3|4|5| |主营业务利润|72|87|113|155|204| |销售费用|13|16|19|23|28| |管理费用|23|30|35|41|50| |研发费用|26|32|36|43|52| |财务费用|-4|-5|-3|-3|-3| |经营性利润|14|14|26|51|77| |信用减值损失|-2|-2|0|0|0| |资产减值损失|-3|-4|0|0|0| |投资收益及其他|29|19|8|14|15| |营业利润|38|26|34|63|92| |营业外净收入|1|-1|0|0|0| |利润总额|39|25|34|63|92| |所得税|2|0|2|4|4| |净利润|37|25|32|59|88| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|37|25|32|59|88| [10]