报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年业绩快报显示营收687.43亿元，同比增长10.35%；归母净利润55.90亿元，同比增长0.96%；扣非归母净利润46.09亿元，同比下降10.21%，归母净利润略超预期 [9] - 2024Q4盈利环比大幅提升，营收175亿元，同比下降9%，环比增长5%；归母净利润16.9亿元，同比增长2%，环比增长61%；扣非归母净利润13.6亿元，同比下降16%，环比增长66% [9] - 2023年传音智能机出货量高增30.8%，全球排名第5，2024年出货量同比继续增长 [9] - 非洲保持40%以上市占，进军东南亚、拉美市场，2024H1在全球手机市场占有率14.4%，全球排名第二 [9] - 加快AI图像功能创新，小语种AI技术新突破，接入DeepSeek大模型 [9] - “手机+移动互联网服务+家电、数码配件”商业生态模式具有闭环优势 [9] - 上调盈利预测，维持“买入”评级，将2024年预测从54亿元上调到56亿元，维持2025/26年归母净利润预测62/65亿元 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年02月26日收盘价97.71元，一年内最高/最低179.17/71.00元，市净率5.5，息率4.61，流通A股市值111,424百万元，上证指数3,380.21，深证成指10,955.65 [2] 基础数据 - 2024年09月30日每股净资产17.79元，资产负债率56.22%，总股本/流通A股1,140/1,140百万，流通B股/H股无 [2] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|62,295|33.7|5,537|122.9|6.88|24.5|30.7|20| |2024Q1 - 3|51,252|19.1|3,903|0.5|3.46|21.6|19.2|-| |2024E|68,743|10.4|5,590|1.0|4.90|22.6|24.4|20| |2025E|73,043|6.3|6,217|11.2|5.45|22.7|22.2|18| |2026E|79,263|8.5|6,501|4.6|5.70|22.7|19.6|17|[8] 财务摘要 |百万元，百万股|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|46,596|62,295|68,743|73,043|79,263| |其中：营业收入|46,596|62,295|68,743|73,043|79,263| |减：营业成本|36,659|47,063|53,181|56,454|61,232| |减：税金及附加|123|249|275|292|317| |主营业务利润|9,814|14,983|15,287|16,297|17,714| |减：销售费用|3,622|4,893|5,200|5,500|6,000| |减：管理费用|1,268|1,507|1,719|1,753|1,902| |减：研发费用|2,078|2,256|2,612|2,776|3,012| |减：财务费用|-128|-176|-122|-82|-99| |经营性利润|2,974|6,503|5,878|6,350|6,899| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-50|-80|-8|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-195|-228|-33|-22|-20| |加：投资收益及其他|375|620|888|1,149|998| |营业利润|3,032|6,747|6,726|7,477|7,877| |加：营业外净收入|-39|-32|-57|-50|-50| |利润总额|2,993|6,714|6,669|7,427|7,827| |减：所得税|527|1,127|1,073|1,204|1,303| |净利润|2,467|5,587|5,595|6,223|6,525| |少数股东损益|-17|50|5|6|24| |归属于母公司所有者的净利润|2,484|5,537|5,590|6,217|6,501|[11]