全球两轮车潜在用户预计在20-25亿人，占全球总人口的三分之一。 而放眼全球电动化浪潮，两轮车已经成为第三世界的电动化主流。例如南亚、东南亚市场电 动两轮车发展已久、激战正酣。 这一领域的电池龙头企业星恒电源认为，全球两轮车潜在 用户预计在20-25亿人，占全球总人口的三分之一。 第三世界的两轮车电动化正为产业链 企业创造出海新机会。 被称为"非洲手机之王"的传音控股，6月因密集招聘出行事业部国家经理、电摩产品负责人 等岗位引发市场关注。据知情人士透露，其内部孵化的两轮电动车项目已秘密发展近3年， 重点布局非洲及南亚市场。 非洲两轮车电动化机遇浮现 传音布局让非洲的电动两轮车机会被看见。或许在传音眼中，"两轮车之于非洲"类似"手机 之于非洲"，都具备 高需求、低渗透的蓝海市场发展起点。 而非洲政体的支持正式为本土 电动化按下启动键。 2024年底，卢旺达政府宣布自2025年起，首都基加利将禁止新增燃油摩托登记，所有新注 册车辆需为电动摩托车。与此同时，该国计划按每50公里一个站点的密度，建设超过200个 充电基础设施，为此专门制定全国性配套规划，并开放财政补贴鼓励私营企业参与整车、动 力系统与充电设备的本地化 ...

数据统计显示，中证全指通信设备指数近一个月上涨18.77%，近三个月上涨38.19%，年至今上涨 14.73%。 金融界7月16日消息，上证指数低开震荡，中证全指通信设备指数 (通信设备，931160)上涨0.19%，报 7873.26点，成交额735.69亿元。 从中证全指通信设备指数持仓的市场板块来看，深圳证券交易所占比66.81%、上海证券交易所占比 33.19%。 从中证全指通信设备指数持仓样本的行业来看，通信服务占比82.08%、信息技术占比17.92%。 资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一 交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期 调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样 本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。 跟踪通信设备的公募基金包括：国泰中证全指通信设备ETF联接A、国泰中证全指通信设备ETF联接C、 博时中证全指通信设备指数A、博时中证全指通信设备指数C、天弘中证全指通信设备指数A、天弘中 证全指 ...

报告公司投资评级 - 给予买入 - A 的投资评级，6 个月目标价为 98.8 元，相当于 2025 年 20X 的动态市盈率 [9][155] 报告的核心观点 - 传音控股是非洲手机领军者，通过多元化布局和生态链延伸打开成长空间，在新兴市场具有竞争优势，随着研发投入增加和业务拓展，移动互联业务有望成为新盈利增长点，预计 2025 - 2027 年收入和净利润增速可观 [2][8][9] 根据相关目录分别进行总结 1. 传音控股：起源于非洲的新兴市场手机龙头品牌 1.1 "非洲手机领军者"的成长之路：拓荒积淀 + 快速扩张 + 转型升级 - 公司发展历经三个阶段，拓荒积淀阶段（2006 - 2013 年）针对非洲用户痛点开发产品；快速扩张阶段（2014 - 2020 年）出货量和市占率提升并拓展新兴市场；转型升级阶段（2021 - 至今）加强新兴市场营销，调整产品定位，推进扩品类业务 [17][18][19] - 2024 年公司手机整体出货量约 2.01 亿部，在全球手机市场占有率为 14.0%，排名第三，智能机占有率为 8.7%，排名第四 [19] 1.2 稳固渠道支持品类横向拓展，深耕当地打造移动互联生态 - 完善营销渠道，建立多元化品牌矩阵，数码配件品牌 Oraimo 和家用电器品牌 Syinix 发展良好，售后服务品牌 Carlcare 完善 [27][28] - 进军电动出行产业，推出两轮电动车品牌 REVOO 和换电出行品牌 TankVolt [29] - 打造移动互联生态，自主研发操作系统，与互联网公司合作开发移动互联网产品，多款应用月活用户数超 1000 万 [33] 1.3 公司多年业绩稳定增长，短期承压不改长期投资逻辑 - 2024 年业绩稳定增长，2025Q1 营收利润短期波动，收入结构相对稳定，智能机及扩品类业务占比提升 [35][38] - 加大新兴市场开拓力度，降低对非洲单一市场依赖，手机市场需求回暖，去库存周期步入尾声 [40][45] - 2024 年期间费用整体稳中有降，上游存储价格下降缓解供应链成本压力，研发投入持续加大，提升中高端产品竞争力 [47][51] - 经营性现金流承压，应收账款增加有回款风险，需关注应收账款管理政策和客户信用情况 [53] 2. 坚持 "全球化思维，本地化经营"，扎根非洲走向全球 2.1 全球手机市场复苏，头部厂商逐鹿新兴市场竞争激烈 - 2024 年全球智能手机市场强劲复苏，未来增速预计放缓，头部厂商集中效应明显，抢占新兴市场竞争激烈 [59][64] - 新兴市场智能手机销量份额增速加快，"消费降级" 导致 2024 年全球 ASP 降低 [65] 2.2 非洲市场 GDP 增速不断提升，智能机换机需求逐步加大 - 非洲地区 GDP 增长迅猛，人口结构年轻红利凸显，移动互联网渗透率增加，智能机换机需求提升 [72][80] - 公司在非洲领先地位稳定，虽面临竞争但市场空间广阔，预计 2028 年非洲手机市场空间达 553.7 亿美元 [84] 2.3 新兴市场人口红利显著，高端化需求打开市场空间 - 南亚：公司在巴基斯坦、孟加拉国智能机市场占有率高，印度市场有增长空间，预计 2028 年印度手机市场空间达 752.3 亿美元 [90] - 东南亚：公司 2024Q4 领跑市场，新机型引发关注，市场格局不稳定，公司有望提升份额 [96][101] - 中东：市场需求两极分化，AI 手机或成增长点，公司出货量排名稳定，预计 2028 年市场空间达 147.3 亿美元 [105][106] - 拉美：人口红利和移动互联网普及，成中企出海新蓝海，公司出货量增长，预计 2028 年市场空间达 484.7 亿美元 [110] 3. "全球化 + 多元化 + 高端化"，三位一体开启新篇章 3.1 全球化：以新兴市场为核心构建全球业务网络，深度洞察客户需求打造本地特色产品 - 新兴市场有增长需求，公司全球化布局成果显著，2024 年亚洲及其他地区销售收入近非洲两倍 [117] - 经销网络和售后服务完善，本地化研发和营销取得消费者认可，旗下品牌在榜单排名靠前 [120][124][125] 3.2 多元化：围绕用户生活场景需求，全方位打造 "从硬到软、从小到大、从家居到出行" 的多元立体产品生态圈 - 公司围绕手机业务发展多元业务，智能配件、家电、移动互联和电动出行等业务表现良好，Oraimo 在非洲市占率高，Syinix 产品获奖 [131] 3.3 高端化：四大核心技术助力提升中高端产品竞争力 - 多肤色拍照技术：搭建肤色影像数据库，研发前沿技术，参与国际标准制定 [137] - 硬件新材料应用创新：在轻薄减重、无源降温、耐用和环保等方面创新材料应用 [143] - 大数据用户行为分析：通过分析用户数据指导产品全链条业务迭代 [146] - AIOS 系统及移动互联产品服务：优化系统性能，构建应用矩阵，完善移动互联生态 [149] 4. 盈利预测与估值分析 4.1 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年营业总收入分别为 755.1/838.6/946.5 亿元，增速分别为 9.9%、11.1%、12.9% [153] - 手机业务收入预计 2025 - 2027 年达 689.6/759.6/851.3 亿元，毛利率分别为 20.9%/21.7%/22.4%；其他主营业务收入预计达 49.2/57.7/67.1 亿元，毛利率分别为 31.9%/32.3%/32.5% [153][154] 4.2 估值分析 - 选取苹果、小米、安克创新和漫步者为可比公司，公司估值相对较低，给予 2025 年 20 倍动态市盈率 [155]

报告核心观点 6月金融数据积极变化，私人部门扩表意愿增强，信贷超季节性回升，未来信贷复苏持续性值得关注；多个行业呈现不同发展态势，如商贸零售黄金珠宝和跨境电商有投资机会、食品饮料白酒筑底大众品关注中报、建筑建材供需格局有望改善等；部分公司业绩和业务表现良好，如腾讯游戏和广告业务增长、协鑫能科探索新能源RWA等 [8][3][15] 宏观与策略 6月金融数据解读 - 6月新增社融4.20万亿元、新增人民币贷款2.24万亿元、M2同比增长8.3%，均超预期，核心是私人部门扩表意愿增强，“跷跷板效应”弱化，内生经济动能现改善苗头 [8] - 未来关注私人部门信贷复苏持续性，“新型政策性金融工具”和房地产市场表现将分别影响企业和居民信贷 [9] - 6月社融强于季节性，增速升至8.9%，各科目对同比增量贡献政府第一、信贷第二 [9] - 6月新增贷款反弹，居民短贷和中长贷、企业中长贷表现优，存款增加，M2和M1增速提升 [10] 行业与公司 商贸零售行业 - 周六福主营黄金珠宝零售，2024年营收和归母净利润增长，以线下加盟模式为主，行业稳健增长，集中度有望提升，建议关注差异化定位和转型成功企业 [10][11][12] - 亚马逊Prime会员日销售破纪录，中国卖家受益，新兴站点贡献增量，建议关注跨境出海头部品牌和平台型企业 [12][13] 食品饮料行业 - 本周食品饮料板块上涨0.92%，白酒基本面加速筑底，政策预期升温，估值低位修复，推荐抗风险龙头、数字化正反馈和基地市场有份额提升逻辑个股 [14][15] - 大众品啤酒、饮料迎旺季，关注中报业绩，推荐燕京啤酒、珠江啤酒等个股 [16] 建筑建材行业 - “反内卷”与城市更新共振，供需格局有望改善，水泥价格降幅收窄，玻璃主流持稳，光伏玻璃承压，玻纤报价持稳 [17] - 建议逢低布局消费建材龙头、水泥玻纤板块和玻璃龙头，建筑推荐亚翔集成等企业 [18] 计算机行业 - AI ASIC价格、功耗优势显著，市场规模快速增长，呈现专用性增强、算力提升、能效比提高趋势，稳定币政策落地，提升跨境支付效率 [19][20][21] - 建议关注AI ASIC相关海光信息等公司和稳定币新大陆等公司 [21] 家电行业 - Q2家电内升外降，高景气维稳，白电内销提速外销下降，厨电需求好转但地产有压力，黑电结构升级面板成本降低，小家电厨房小电回暖扫地机高增 [22][23][24][25] - 各板块推荐美的集团、老板电器、海信视像、小熊电器等核心标的，维持行业“优于大市”评级 [24][25][26] 医药生物行业 - 本周医药板块表现强于整体市场，医疗服务板块领涨，默沙东拟100亿美元收购Verona获COPD重磅药物，药明康德上半年归母净利润预计增长102% [27][28][29] 煤炭行业 - 1 - 5月煤炭供应增加，预计下半年增量收窄，疆煤外运冲击有限，旺季电煤有弹性，化工煤支撑非电需求 [31][32][33] - 建议关注业绩稳健龙头、弹性标的和煤机龙头 [34] 电子行业 - 电子景气度获财报验证，有望迎来密集催化，英伟达市值创新高，小米AI眼镜销量超预期，LPDDR6标准发布，PCB行业景气上行，xAI发布Grok4，7月上旬LCD TV面板价格环比下跌 [34][35][36][37][38][39][40] - 推荐工业富联、澜起科技等重点投资组合 [35][41] 海外公司 - 李宁二季度流水增长低单位数，库销比环比改善，营销投入加大短期盈利承压，长期看好规模增长 [42][43] - 361度二季度流水增长双位数，超品店拓展至49家，产品与渠道带动增长，库销比与折扣稳定 [44][45] - 腾讯二季度预计收入增长12%，经调整归母净利润增长13%，游戏、广告、金融科技业务表现良好，维持“优于大市”评级 [49][50][51] 国内公司 - 协鑫能科中报业绩预增20 - 35%，率先探索新能源RWA，RWA市场大有可为，带动能源服务发展，首次覆盖给予投资建议 [46][47][48] 金融工程 金融工程周报 - 7月合约即将到期，IC及IM合约持续深贴水，统计各指数成分股分红进度、股息率和股指期货升贴水情况 [52][53] 金融工程日报 - 沪深两市再度分化，CPO概念股爆发、光伏题材回调，分析市场表现、情绪、资金流向、折溢价、机构关注与龙虎榜等情况 [54][55][56] 市场数据 商品期货 - 展示黄金、白银、原油等商品收盘价及涨跌幅 [59] 全球证券市场统计 - 展示道琼斯、德国DAX等指数最新收盘价及不同周期涨跌幅、波动率 [63] 沪深港通资金流入流出Top10 - 列出A股和港股资金流入流出前十股票 [66]

伊拉克储能市场竞争格局 - 伊拉克被储能业界视为"下一个南非"，需求增长迅速成为头部厂商争夺的桥头堡[2][15] - 传音控股与德业股份在伊拉克市场形成短兵相接之势，传音通过经销商ZMC Solar Energy进入市场[4][5] - 德业股份已在伊拉克首都巴格达开设服务中心，计划2025年4月投入运营[11] - 除传音和德业外，首航新能等其他光储企业也计划进入伊拉克市场[12] 传音控股的储能战略 - 手机业务在非洲遭遇增长瓶颈后，传音将储能列为战略级业务，计划2-3年投入20亿元[7] - 核心逻辑是复用手机渠道解决当地能源痛点，形成"通信+能源"生态闭环[7] - 在伊拉克开展"光伏下乡"地推行动，招聘当地人员进行推广[8] - 传音在伊拉克手机市场份额达43%，可利用品牌优势延伸至储能领域[20] 伊拉克储能市场潜力 - 电力基础设施差导致每天停电时间长达12小时，40%电力依赖伊朗进口[15] - 人口从2000年2400万增长至2024年4500万，用电需求持续攀升[16] - 政府计划将可再生能源占比从5%提升至20%，2030年装机容量达10GW[16] - 未来五年将投资10亿美元用于可再生能源项目，包括储能设施建设[17] 传音与德业的竞争策略 - 传音定位为"高性价比的德业"，产品包括逆变器、电池、户储和一体机等[24][25] - 传音6KW混合逆变器价格约3000元，比德业5KW产品便宜一半以上[35][37] - 德业在全球用户侧储能逆变器市占率第二，储能业务收入占比近40%[11] - 双方都采取本地化策略，通过与优质代理商合作快速铺货[27][28][29] 传音的竞争优势 - 自有品牌战略，将itel品牌延伸至储能领域形成itel Energy系列[32][33] - 在巴基斯坦通过手机品牌心智延伸，户储市占率已达15%[34] - 成熟的营销策略包括分期付款、网红营销和地推活动[41][42] - 电子产品设计与集成能力，户储代工交由星恒电源等代工厂[49]

全球智能手机市场表现 - 2025年第二季度全球智能手机市场同比下滑1%，为连续六个季度以来首次下跌 [1] - 三星以19%市场份额保持领先地位，苹果(16%)、小米(15%)、传音(9%)和OPPO(9%)分列二至五位 [1][5] - 与2024年同期相比，三星市场份额持平，苹果下降2%，传音下降2%，OPPO下降3%，小米保持稳定 [5] 厂商策略与市场动态 - 厂商通过优化运营效率和战术性协同应对需求疲软，为避免库存积压下调生产目标 [2] - 美国市场因关税政策不确定性，苹果、三星和摩托罗拉维持高库存水平并提前备货 [2] - 华为和苹果在618购物节通过定价策略和促销活动获得积极反响，价格敏感型消费者成为换机主要驱动力 [4] 产品趋势与消费者行为 - 新品聚焦轻薄设计、生态系统创新和隐私保护，但消费者更倾向以合理价格更换旧机 [4] - 预计2025年下半年购物节和促销活动将刺激上半年推迟换机的消费者需求 [4] - 当前渠道库存水平健康，为新机型补货创造有利条件，有望推动行业下半年增长 [4] 数据服务与研究能力 - Canalys智能手机Horizon服务提供国家级出货量预估、市场份额数据及硬件规格深度分析 [6] - 结合一级和二级渠道数据，提供终端用户洞察及市场预测参考 [6] - 公司25年来专注于科技市场分析，覆盖新兴技术、企业技术、移动技术和智能技术领域 [7]

MLOps概念板块表现 - MLOps概念板块上涨3.05%，位居概念板块涨幅第2位 [1][2] - 板块内17股上涨，星环科技、宇信科技、拓尔思涨幅居前，分别上涨12.40%、7.18%、6.72% [1] - 稀土永磁板块涨幅最高，达5.64%，MLOps概念紧随其后 [2] 资金流动情况 - MLOps概念板块获主力资金净流入8.98亿元 [2] - 13股获主力资金净流入，5股净流入超3000万元 [2] - 宇信科技主力资金净流入4.35亿元，拓尔思、润和软件、东方国信分别净流入1.88亿元、1.83亿元、5490.86万元 [2] 个股资金流入比率 - 宇信科技、拓尔思、润和软件主力资金净流入比率居前，分别为12.38%、10.11%、8.31% [3] - 星环科技主力资金净流入2477.03万元，净流入比率为5.20% [3] - 恒华科技、万达信息、光环新网主力资金净流出，分别达1176.64万元、1345.72万元、4159.68万元 [4] 个股表现及换手率 - 宇信科技换手率16.64%，拓尔思换手率11.30%，润和软件换手率5.61% [3] - 星环科技换手率10.52%，东方国信换手率8.71% [3] - 新炬网络、科大国创、启明信息换手率分别为3.38%、3.56%、1.45% [4]

传音控股688036 时间: 2025年7月11日星期五 48.35分综合得分 偏弱 趋势方向 主力成本分析 75.44 元 当日主力成本 76.05 元 5日主力成本 77.28 元 20日主力成本 0 次 北向资金数据 76.74 元 60日主力成本 周期内涨跌停 过去一年内该股 涨停 0次 跌停 | 持股量5206.75万股 | 占流通比4.61% | | --- | --- | | 昨日净买入-82.66万股 | 昨日增仓比-0.073% | | 5日增仓比-0.149% | 20日增仓比-0.493% | 技术面分析 77.36 短期压力位 74.63 短期支撑位 80.56 中期压力位 74.63 中期支撑位 目前短线趋势不慎明朗，静待主力资金选择方向； 目前中期趋势不慎明朗，静待主力资金选择方向 K线形态 表明行情上档压力沉重,升势受阻 资金流数据 2025年07月11日的资金流向数据方面 | 主力资金净流入15.61万元 | | --- | | 占总成交额0% | | 超大单净流入993.65万元 | | 大单净流出978.04万元 | | 散户资金净流出531.53万 | 关联行业/概念板块 ...

指数表现 - 上证科创板50成份指数(科创50)7月9日下跌0.89%报983.11点 成交额204.14亿元 [1] - 近一个月上涨0.03% 近三个月上涨5.52% 年至今上涨0.30% [1] - 指数基日为2019年12月31日 基点1000.0点 [1] 成分股结构 - 前十大权重股合计占比53.39% 中芯国际(10.33%)、海光信息(8.51%)、寒武纪(7.57%)为前三大成分股 [1] - 其他权重股包括澜起科技(6.34%)、中微公司(5.39%)、联影医疗(4.23%)、金山办公(4.22%)等 [1] - 全部成分股均来自上海证券交易所 [1] 行业分布 - 信息技术行业占比最高达68.83% [2] - 医药卫生占比11.80% 工业占比11.66% [2] - 可选消费(4.39%)、原材料(2.66%)、主要消费(0.66%)占比较小 [2] 指数调整机制 - 样本每季度调整一次 实施时间为3/6/9/12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 每次调整比例不超过10% 采用缓冲区规则(前40名新样本优先进入 前60名老样本优先保留) [2] - 设置备选名单用于临时样本更换 样本退市时直接剔除 [2]

科创板政策与行业动向 - 上交所联合有关部门在全国重点省市及科技企业聚集地举办科创板改革"1+6"政策宣介会，旨在推动政策落地见效并提升支持地方经济和科技创新的效能 [1] - 股权投资机构对"1+6"政策反响积极，认为其将促进"科技-产业-资本"良性循环，增强科技型企业信心 [1] - 未盈利企业科创板IPO受理案例增加，第五套标准重启后首家IPO过会，彰显改革决心并稳定市场预期 [1] 科创板改革解读 - 科创板改革从"试验田"迈向"示范田"，2025年陆家嘴论坛发布的"1+6"政策助力科技自立自强和地方经济高质量发展 [2] - 上海、北京将发挥集成电路、生物医药、人工智能等产业集聚优势，推动典型案例落地 [2] - 科创板硬科技属性鲜明，聚焦电子芯片、生物医药、智能制造等先进制造业领域，科创信息ETF、科创芯片ETF等代表新质生产力方向 [2] 科创板行情回顾及资金流向 - 过去一周科创50指数下跌0.35%，科创生物板块大幅上涨 [3] - 今年以来科创生物板块收益28.21%，领先其他细分板块（科创50收益0.42%，科创芯片收益12.65%） [4] - 科创板前五大行业（电子、医药生物、计算机、电力设备、机械设备）合计占市值87.2% [4] - 当周科创板ETF资金净流入33.6亿元，但年初以来净流出165.7亿元 [4] 新一代信息技术产业 - 电子芯片行业受AI竞赛推动，Meta、微软、亚马逊等科技巨头今年计划投入3200亿美元于数据中心建设，较两年前增长超2倍 [5][6] - AI算力需求爆发带动服务器、AI芯片、光芯片等环节价值量提升 [5] - 科创信息指数权重股中，中芯国际（权重10.30%）、海光信息（9.26%）、寒武纪（8.85%）为前三大成分股，本周分别下跌1.24%、2.47%、6.50% [9][10] 高端装备制造业 - 1-5月挖掘机内销同比+25.7%，基建投资拉动效应显现，东南亚及非洲外需市场保持增长 [6] - 中央财经委会议提出加强海洋经济顶层设计，鼓励社会资本参与深海科技、智能舰艇等海洋装备领域 [6] - 需关注7月9日美国关税宽限期结束对工程机械、工具五金等出口链企业的影响 [6] 医药行业 - 国家医保局等发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，构建创新药研发、准入、支付全链条支持体系 [7] - 2025年医保目录调整启动，首次纳入商业健康保险创新药品目录 [7] - 国家药监局发布十大举措支持高端医疗器械创新发展，聚焦医用机器人等新质生产力领域 [7] - 创新药板块大额BD交易频出，行情向整体板块扩散 [7] 科创板ETF产品 - 科创50ETF前三大权重股为中芯国际（10.38%）、海光信息（8.68%）、寒武纪（8.29%），本周分别下跌1.24%、2.47%、6.50% [12][13] - 科创芯片ETF前三大权重股为中芯国际（10.23%）、海光信息（10.17%）、寒武纪（9.61%），本周恒玄科技（-33.40%）、华海清科（-32.34%）跌幅显著 [15][16]