报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][8] - 当前股价为57.25元 [3] 报告核心观点 - 公司智能机提价策略落地顺畅，毛利率回升释放盈利弹性，端侧AI与高端化布局持续推进 [8] - 看好公司的产品升级和高端化，以及储能等业务在新兴市场的扩展 [8] 2026年半年报业绩总结 - 2026H1实现营业收入354.31亿元，同比+21.85% [8] - 2026H1归母净利润17.73亿元，同比+46.22% [8] - 2026H1扣非归母净利润14.80亿元，同比+64.98% [8] - 2026Q2实现营业收入192.31亿元，同比+19.65% [8] - 2026Q2归母净利润10.73亿元，同比+48.47%、环比+53.21% [8] 业务与产品分析 - 2026H1智能机、功能机及其他产品收入分别为281.77亿元、15.43亿元和56.83亿元，同比+15.54%、-9.44%和+91.30% [8] - 受存储等原材料价格上涨影响，公司动态调整产品定价，智能机平均销售价格有所提升 [8] - 前期库存对成本端形成一定支撑，带动2026H1毛利率同比+2.54pct至22.63% [8] - 公司智能机提价策略落地顺畅，产品价格体系持续优化，有效增强对上游成本波动的消化能力 [8] - 2026H1公司全球手机、智能机市场占有率分别为11.3%、7.1%，对应全球第三、第六，非洲智能机市场占有率保持第一 [8] - 公司持续推进TECNO AI、Ella智慧助手及多肤色影像等本地化功能 [8] - 依托手机业务积累的流量和渠道资源，拓展数码配件、家用电器、储能及移动互联网业务 [8] - 2026H1其他产品收入56.83亿元，同比+91.30%，储能等业务依托品牌、渠道及本地化运营能力加快拓展 [8] 研发与技术创新 - 2026H1公司研发费用为16.37亿元，同比+20.15% [8] - 持续推进AI-BestMoment、AIGC图像编辑、Universal Tone、AIRAW及传音影像平台（TIM） [8] - 针对中端SoC平台的算力、功耗和内存约束布局端侧AI [8] - 截至2026H1末，公司累计获得授权专利3,101件，其中发明专利1,429件 [8] 盈利预测与财务数据 - 预计2026-2028年营收为742.78/853.14/963.13亿元 [8] - 预计2026-2028年归母净利润为37.50/50.41/63.06亿元 [8] - 预计2026-2028年每股收益为3.26/4.38/5.48元 [2] - 预计2026-2028年营业收入增长率为13.2%/14.9%/12.9% [2] - 预计2026-2028年归母净利润增长率为45.3%/34.4%/25.1% [2] - 当前股价对应2026-2028年PE为18/13/10倍 [8] - 2025A营业收入为65,591百万元，增长率-4.5% [2] - 2025A归母净利润为2,581百万元，增长率-53.5% [2] - 2025A毛利率为19.2%，预计2026-2028年毛利率为20.4%/20.8%/21.1% [9] - 2025A归母净利润率为3.9%，预计2026-2028年为5.0%/5.9%/6.5% [9] - 2025A净资产收益率ROE为12.57%，预计2026-2028年为16.92%/19.18%/20.11% [9]

市场连涨个股概况 - 8月20日A股市场共有22只个股实现连续上涨5天，合计成交额145.33亿[1] - 涉及沪市主板9只、深市主板9只、创业板3只、科创板1只[1] - 上榜个股包括中远海控、东方盛虹、赤峰黄金、传音控股、苏州银行、西部黄金、尚太科技、仁东控股、上海能源、长鸿高科、中远通、赞宇科技、*ST威领、ST龙大、金春股份、*ST四通、东宏股份、智云股份、元祖股份、速达股份、达意隆、嘉华股份[1] 市值结构分布 - 大盘股（≥500亿）4只：中远海控（2540.6亿）、东方盛虹（893.8亿）、赤峰黄金（876.1亿）、传音控股（677.9亿）[1][3] - 中盘股（100~500亿）4只：苏州银行（386.7亿）、西部黄金（281.5亿）、尚太科技（234.0亿）、仁东控股（141.5亿）[1][3] - 小盘股（<100亿）14只：上海能源（89.0亿）、长鸿高科（83.0亿）、中远通（66.0亿）、赞宇科技（56.9亿）、*ST威领（45.5亿）、ST龙大（40.2亿）、金春股份（35.2亿）、*ST四通（34.1亿）、东宏股份（32.3亿）、智云股份（29.8亿）、元祖股份（29.7亿）、速达股份（27.6亿）、达意隆（24.5亿）、嘉华股份（21.7亿）[1][3] 涨幅分布特征 - 大涨（≥5%）7只：赤峰黄金（+7.91%）、赞宇科技（+5.77%）、*ST威领（+10.02%）、ST龙大（+10.07%）、*ST四通（+8.67%）、元祖股份（+7.38%）、速达股份（+10.01%）[1][3] - 中涨（2%~5%）4只：传音控股（+2.86%）、西部黄金（+4.89%）、尚太科技（+2.97%）、仁东控股（+4.42%）[1][3] - 小涨（<2%）11只：中远海控（+0.54%）、东方盛虹（+1.35%）、苏州银行（+0.46%）、上海能源（+0.46%）、长鸿高科（+0.78%）、中远通（+0.82%）、金春股份（+0.44%）、东宏股份（+0.61%）、智云股份（+0.90%）、达意隆（+1.10%）、嘉华股份（+0.69%）[1][3] 今日亮点个股 - 涨幅最高：ST龙大（+10.07%，总市值40.2亿，小盘股）[2] - 换手最高：中远通（换手率29.76%）[2][3] - 成交最大：赤峰黄金（全天成交47.50亿）[2][3] - 量比最高：速达股份（量比5.01）[2][3] 重点个股交易数据 - 中远海控：最新价16.64元，总市值2540.6亿，换手率0.82%，量比1.06，成交额17.08亿[3] - 东方盛虹：最新价13.52元，总市值893.8亿，换手率0.62%，量比1.57，成交额5.57亿[3] - 赤峰黄金：最新价46.10元，总市值876.1亿，换手率6.17%，量比1.78，成交额47.50亿[3] - 传音控股：最新价58.89元，总市值677.9亿，换手率1.92%，量比1.33，成交额12.82亿[3] - 苏州银行：最新价8.65元，总市值386.7亿，换手率0.98%，量比1.25，成交额3.71亿[3] - 西部黄金：最新价30.90元，总市值281.5亿，换手率4.80%，量比1.67，成交额13.28亿[3] - 尚太科技：最新价64.18元，总市值234.0亿，换手率8.05%，量比2.87，成交额13.40亿[3] - 仁东控股：最新价12.52元，总市值141.5亿，换手率4.47%，量比1.53，成交额5.59亿[3] - 上海能源：最新价8.80元，总市值89.0亿，换手率1.21%，量比1.68，成交额1.09亿[3] - 长鸿高科：最新价12.85元，总市值83.0亿，换手率0.90%，量比1.14，成交额7541.63万[3] - 中远通：最新价23.50元，总市值66.0亿，换手率29.76%，量比1.15，成交额4.80亿[3] - 赞宇科技：最新价12.10元，总市值56.9亿，换手率9.37%，量比2.07，成交额5.24亿[3] - *ST威领：最新价17.46元，总市值45.5亿，换手率0.27%，量比0.04，成交额1131.76万[3] - ST龙大：最新价2.95元，总市值40.2亿，换手率10.36%，量比1.27，成交额4.01亿[3] - 金春股份：最新价29.37元，总市值35.2亿，换手率2.73%，量比1.00，成交额9479.20万[3] - *ST四通：最新价10.65元，总市值34.1亿，换手率1.98%，量比2.33，成交额6598.77万[3] - 东宏股份：最新价11.46元，总市值32.3亿，换手率1.22%，量比1.18，成交额3924.84万[3] - 智云股份：最新价10.05元，总市值29.8亿，换手率8.88%，量比1.16，成交额2.35亿[3] - 元祖股份：最新价12.36元，总市值29.7亿，换手率8.02%，量比2.22，成交额2.31亿[3] - 速达股份：最新价36.27元，总市值27.6亿，换手率13.56%，量比5.01，成交额2.22亿[3] - 达意隆：最新价11.96元，总市值24.5亿，换手率5.22%，量比1.73，成交额9789.13万[3] - 嘉华股份：最新价13.20元，总市值21.7亿，换手率2.49%，量比1.39，成交额5413.13万[3]