报告行业投资评级 - 增持（维持） [6][8][19] 报告的核心观点 - 2024年变压器出口保持高增，北美、非洲增长强劲，液体变压器占主要比重且快速增长 [2] - 2024年成套开关出口稳增，高压柜增长强劲 [3] - 2024年开关设备出口稳增，隔离开关增长亮眼 [4] - 2024年电表出口较快增长，亚非增长强劲，单相电表占主要比重且快速增长 [5] - 建议关注国内电网投资高增及特高压等重点项目核准开工节奏和国网南网采购开展，海外电网建设加速尤其是欧美等发达国家进入改造换代新周期，关注电网设备出口景气度延续 [6][19] 根据相关目录分别进行总结 2024年变压器、开关、电表出口情况 - 2024年变压器出口合计457.5亿元，同比+28.3%，亚洲为主要出口地区，出口金额222.6亿元，同比+31.6%，北美、非洲分别同比+47%和41.7%，欧洲同比+14.3%，拉丁美洲和大洋洲分别同比+20%和9.1%，液体变压器出口金额300亿元，同比+44.8% [2] - 2024年成套开关出口合计1007亿元，同比+7.2%，亚洲为主要出口地区，达476.3亿元，同比+15.7%，欧洲、北美出口减弱，同比-5.9%和9.8%，非洲、拉丁美洲、大洋洲同比+12.8%、30.3%、29%，高压柜出口189.2亿元，同比+38.5% [3] - 2024年开关设备出口合计314.2亿元，同比+9.2%，亚洲为主要出口地区，出口金额161.9亿元，同比+9.9%，欧洲出口减弱，出口金额63.7亿元，同比-5%，拉丁美洲出口36.1亿元，同比+35.8%，非洲、北美洲、大洋洲分别同比+14.2%、11.9%、11.7%，隔离开关出口金额15.7亿元，同比+24.2% [4] - 2024年电表出口合计114.3亿元，同比+11.1%，亚非欧为核心出口地区，分别出口41.7、31.4、33.2亿元，亚非增长强劲，同比+26.5%、30.3%，欧洲同比-8.7%，拉丁美洲、大洋洲减弱，分别同比-18.6%和6.3%，北美洲同比+9%，单相电表出口金额66.2亿元，同比+18.1% [5] 投资建议 - 关注国内电网投资高增，关注特高压等重点项目核准开工节奏和国网南网采购开展；关注海外电网建设加速尤其是欧美等发达国家进入改造换代新周期，电网设备出口景气度延续，维持行业“增持”评级 [6][19]