报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024业绩超市场预期 实现营收8.26亿元同比增长26.5% 归母净利润1.47亿元同比增长29.0% 扣非净利润1.28亿元同比增长22.3% Q4单季营收2.72亿元同比增长38.8% 归母净利润0.52亿元同比增长48.6% 扣非净利润0.43亿元同比增长38.7% [4] - 维持买入评级 传统业务传感器毛利率领先 下游订单确定性高 新兴领域储能业务订单初步放量 机器人为25年主要发展方向之一 预计2024 - 2026公司归母净利润为1.47/1.78/2.50亿元 对应当前PE倍数分别为28/23/17 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率（%） | 归母净利润（百万元） | 同比增长率（%） | 每股收益（元/股） | 毛利率（%） | 市盈率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023 | 653 | 26.9 | 114 | 46.9 | 0.70 | 33.4 | 37 | | 2024Q1 - 3 | 554 | 21.0 | 95 | 20.3 | 0.52 | 32.5 | - | | 2024E | 826 | 26.5 | 147 | 29.0 | 0.82 | 33.6 | 28 | | 2025E | 1,048 | 26.9 | 178 | 21.2 | 0.99 | 32.6 | 23 | | 2026E | 1,499 | 43.0 | 250 | 40.5 | 1.39 | 33.0 | 17 | [6] 汽车业务 - 汽车电子核心大客户销量超预期 比亚迪24年累计销量427.21万辆YoY + 41.26% 为全系列车型配备高阶智驾系统 公司全系列产品供应其全系列车型 T公司24年销量达178.92万辆 新产线预计25Q1开始产能爬坡 业务订单需求确定性高 预计有一倍以上增长空间 [7] - 以汽车客户为锚点 前瞻布局机器人产业 产品包括六维力传感器等 可应用于机器人多场景 目前机器人产业链各主机厂积极布局 T客户计划25年量产1万台Optimus人形机器人并投入工厂 比亚迪与优必选合作的工业人形机器人已试训 小米发布人形仿生机器人 公司与相关企业有合作 并与湖北高校开展产学研合作 [7] - 储能业务已有订单 毛利率较高 有望成新增长极 基于温控传统业务优势 集成母排（CCS）产品已与湖北楚能等企业确认千万级订单 并与亿纬锂能荆门超级储能厂积极沟通 CCS产品价值量较高 单个储能电池需配备约百元该产品 [7] 财务摘要 | 项目（百万元，百万股） | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 515 | 653 | 826 | 1,048 | 1,499 | | 其中：营业收入 | 515 | 653 | 826 | 1,048 | 1,499 | | 减：营业成本 | 355 | 435 | 549 | 707 | 1,005 | | 减：税金及附加 | 3 | 5 | 6 | 8 | 11 | | 主营业务利润 | 157 | 213 | 271 | 333 | 483 | | 减：销售费用 | 12 | 15 | 20 | 24 | 35 | | 减：管理费用 | 31 | 37 | 46 | 59 | 84 | | 减：研发费用 | 26 | 30 | 42 | 51 | 73 | | 减：财务费用 | -2 | 1 | 1 | 2 | 4 | | 经营性利润 | 90 | 130 | 162 | 197 | 287 | | 加：信用减值损失（损失以"-"填列） | -4 | -6 | -6 | -8 | -16 | | 加：资产减值损失（损失以"-"填列） | -8 | -8 | -1 | 0 | 0 | | 加：投资收益及其他 | 9 | 11 | 11 | 11 | 11 | | 营业利润 | 87 | 129 | 167 | 202 | 283 | | 加：营业外净收入 | -1 | -1 | -1 | -1 | -1 | | 利润总额 | 86 | 129 | 166 | 201 | 282 | | 减：所得税 | 9 | 15 | 20 | 24 | 33 | | 净利润 | 77 | 113 | 146 | 177 | 249 | | 少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | -1 | -1 | | 归属于母公司所有者的净利润 | 77 | 114 | 147 | 178 | 250 | [9]