报告公司投资评级 - 买入 [3] 报告的核心观点 - 2025年预计高途收入稳定增长亏损收窄可期 基于对2025年线上K12教育收入预期及持续优化的利润率水平 对应线上教育15倍市盈率 维持目标价4.6美元及买入评级 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据一览 - 2023 - 2027E年收入分别为29.61亿、45.54亿、57.68亿、68.37亿、77.62亿元人民币 同比增长18.5%、53.8%、26.7%、18.5%、13.5% [2] - 2023 - 2027E年净利润分别为5100万、 - 9.96亿、 - 2.15亿、1.94亿、3.1亿元人民币 [2] - 2023 - 2027E年每股盈利分别为0.19、 - 3.87、 - 0.85、0.76、1.22元人民币 同比增长 - 62.6%、 - 2110.2%、 - 78.1%、 - 190.1%、59.9% [2] 股份资料 - 52周高位8.35美元 52周低位1.88美元 市值4.7934亿美元 日均成交量1505万股 年初至今变化51.60% 200天平均价2.88美元 [5] 2024年4季度业绩 - 收入同比增82%至14亿元 高于预期2%/6% 调整后运营亏损1.4亿元 对应亏损率10% 好于预期 [7] - 现金收款同比增69% K9连续三个季度三位数增长 新生续班率同比增5个百分点 [7] - K12收入同比增100% + 贡献收入近85% 大学生和成人贡献收入约15% [7] 展望 - 2025年1季度预计总收入增49%至14.1亿元 调整后净利润转正至5500万元 [7] - 2025年预计整体收入增速27% 达到57.7亿元 预计全年调整后运营亏损3.5亿元 调整后净亏损2.15亿元 [7] 财务数据 损益表 - 2023 - 2027E年收入分别为29.61亿、45.54亿、57.68亿、68.37亿、77.62亿元人民币 [16] - 2023 - 2027E年经营利润分别为 - 1.49亿、 - 11.82亿、 - 4.08亿、2100万、1.08亿元人民币 [16] - 2023 - 2027E年Non - GAAP标准的净利润分别为5100万、 - 9.96亿、 - 2.15亿、1.94亿、3.1亿元人民币 [16] 资产负债简表 - 2023 - 2027E年总资产分别为54.13亿、58.28亿、57.68亿、62.49亿、68.25亿元人民币 [17] - 2023 - 2027E年总负债分别为23.07亿、38.95亿、35.37亿、36.28亿、37.2亿元人民币 [17] - 2023 - 2027E年股东权益分别为31.06亿、19.33亿、22.31亿、26.22亿、31.06亿元人民币 [17] 现金流量表 - 2023 - 2027E年经营活动现金流分别为3.54亿、6.66亿、 - 10.5亿、2.32亿、4.66亿元人民币 [18] - 2023 - 2027E年投资活动现金流分别为 - 4.24亿、4.24亿、 - 2.54亿、 - 2.14亿、 - 2.3亿元人民币 [18] - 2023 - 2027E年融资活动现金流分别为 - 9000万、0、0、0、0 [18]