报告行业投资评级 - 推荐（维持）[4] 报告的核心观点 - DeepSeek开源、低成本、高性能模式有望助推国内AI技术的普惠化，其算法上的“后发优势”在国产AI产业链中有传导潜力，海外AI产业的映射作用叠加国内AI产业的全面国产化机遇将为国产AI注入新的增长动能[6] 根据相关目录分别进行总结 DeepSeek推出对标o1开源模型，国产大模型攻城略地 - 2025年1月20日DeepSeek发布DeepSeek - R1模型并开源模型权重，该模型后训练阶段用强化学习技术，性能比肩OpenAI的o1正式版，API定价约是OpenAI - o1对应定价的1.8%/3.6%和3.7%[4][10] - 2025年2月8日数据显示，DeepSeek在1月28日DAU超豆包，2月1日突破3000万大关[12] - DeepSeek R1 - zero依赖强化学习训练，能在无监督环境下优化策略提升推理性能，如AIME基准测试采用多数表决时，其性能从71.0%上升到86.7%超OpenAI - o1 - 0912[15] - DeepSeek - R1引入冷启动数据和多阶段训练流程提升性能，还验证大模型推理模式可蒸馏迁移到小型模型提升其推理能力[18][19] 算力：看好国产算力长期需求增长，云服务仍是最直接受益方向 算力芯片：长期需求有望高增，关注大厂资本开支 - Deepseek突破使市场对scaling law有效性存疑，但scaling law衡量预训练测试损失，与用户关心的推理能力是不同问题，且长期指数趋于平滑是其结论一部分[22][23] - DeepSeek采用的MOE架构等是预训练外有益尝试，证明适当奖励机制下的强化学习与深度推理服从scaling law，scaling law依然有效[26] - DeepSeek打破单纯靠算力投资提高AI性能路径，短期冲击算力硬件端，1月27日美股算力芯片龙头英伟达等重挫，长期刺激算力需求增长[27] - 随着Deepseek推动，海内外科技龙头算力竞争或更激烈，微软等四家海外公司2025年资本支出累计至少3200亿美元，较2024年2460亿美元大幅增长，国内腾讯等云厂商资本支出维持高水平，字节有望后来居上[28] 云服务：国内云厂商与DeepSeek全面适配，海外映射下，云服务仍为最直接受益方向 - 2024年全球云基础设施服务市场增长22%，达3300亿美元，生成式AI至少贡献云服务收入增长一半，谷歌云、微软Azure等受益于AI推动业绩增长[33] - DeepSeek降低推理模型输入/输出定价，加强国产训练芯片替代逻辑，使国产芯片推理端更具性价比，国产算力平台与DeepSeek全面适配，AI产业全面国产化有望加速[36] - 长期看，DeepSeek降低大模型部署成本吸引更多厂商用AI技术，促使云厂商提供多样算力租用方案等，云服务相关厂商为直接受益方，有望率先进入业绩兑现期[37] 端侧：算力平权下的受益方向 - 边缘AI可解决云端大模型面临的数据、能源、效率等挑战，2024年全球边缘AI市场规模约235亿美元，2032年有望增长至1436亿美元[38][39] - Deepseek模型算法进步压降推理成本，使轻量化模型易在端侧部署，端侧智能有望快速发展，部署落地时间或提前[40] - 2024年是“AI手机元年”，主流厂商推出AI手机，但AI手机成熟商用面临成本压降等挑战，Deepseek有望解决痛点，国内外AI手机出货量和渗透率快速增长[41][43][44] - 2024年全球可穿戴设备出货量5.38亿台，同比增长6.1%，未来数年仍有望稳定增长，耳机、智能手表保持稳健，智能眼镜、智能戒指增速最快，端侧算力是限制可穿戴设备发展的障碍，国内SoC芯片公司推出支持端侧AI的芯片产品[46][49][51] AI应用：有望进入“后发优势”时代，静待超级应用诞生 - AI赋能传统应用是大势所趋，海外部分AI应用相关个股已兑现业绩，全球AI应用产业有望迎来共振期[53] - DeepSeek开源和低成本特性促进AI技术普惠化，微信搜一搜接入DeepSeek，数据、AI算法、用户量将形成飞轮效应，类似AI + 传统应用形式有望落地[54] - 国产模型助力传统APP转型，AI有望在医疗、教育等垂类场景落地，AI Agent、多模态AI是发展重点分支方向[57] - AI Agent被定义为AGI第五级别自动化，DeepSeek算法升级加速其开发应用，落地场景包括办公等，多家上市公司将其与DeepSeek融合[57][62] - 多模态AI是必然发展方向，多家A股AI应用端上市公司官宣接入DeepSeek - R1赋能自有AI多模态大模型或产品[63] 投资建议 - 维持TMT行业“推荐”评级，建议关注国产算力环节神州数码等，端侧AI博士眼镜等，AI应用环节金山办公等[6][64][65]