报告公司投资评级 - 行业为传媒/影视院线，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 中国电影发布使用不超40亿元暂时闲置自有资金进行现金管理的公告，此前已进行中期分红，强化现金流管理凸显长期发展信心 [1][4] - 2024年前三季度公司五大板块业务协同发力，影片项目储备丰富，随着电影市场回暖，储备项目推进有望释放业绩弹性 [2][3] - 考虑进口片发行业务或承压，调整公司2024E - 2026E年收入为43.74 / 56.86 / 65.39亿元，同比变化-18% / 30% / 15%；2024E - 2026E年归母净利润为3.37 / 6.26 / 7.72亿元，预计25年收入重回正增长，2024E - 2026E年PE分别为60.24 / 32.43 / 26.30倍，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2月26日中国电影发布公告，审议通过使用不超40亿元暂时闲置自有资金进行现金管理的议案，额度可在授权期内滚动使用，无需提交股东大会审议 [1][4] 业务情况 - 创作业务：2024年前三季度主导或参与出品并投放市场电影34部，累计票房195.01亿元，占同期全国国产影片票房总额73%，国产票房前十影片中参与出品的占8位 [2] - 发行业务：2024年前三季度主导或参与发行国产影片425部，累计票房221.83亿元，占同期国产电影总票房91.37%；发行进口影片80部，累计票房55.26亿元，占同期进口电影总票房78.01% [2] - 放映业务：截至2024年9月末，旗下有营业控股影院128家，银幕965块；旗下控参股院线和控股影院市场占有率29.85%，合计票房91.13亿元，观影人次2.17亿 [2] - 科技业务：截至2024年9月末，国内已开业CINITY影厅186个，待开业1个；2024年前三季度中影巴可放映机新增销售1,612套，在同期全国新增银幕市场占比58.49% [2] - 服务业务：2024年前三季度中影基地为391部影视作品制作提供服务 [2] 储备项目 - 2025年公司出品并拟上映影片包括《吉祥照相馆》《志愿军3》等几十部 [3] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,919.85|5,333.71|4,373.64|5,685.74|6,538.60| |增长率(%)|(49.79)|82.67|(18.00)|30.00|15.00| |EBITDA(百万元)|205.45|958.37|628.85|1,068.02|1,241.40| |归属母公司净利润(百万元)|(214.92)|262.98|336.88|625.86|771.79| |增长率(%)|(190.92)|(222.36)|28.10|85.78|23.32| |EPS(元/股)|(0.12)|0.14|0.18|0.34|0.41| |市盈率(P/E)|(94.42)|77.17|60.24|32.43|26.30| |市净率(P/B)|1.88|1.83|1.79|1.72|1.65| |市销率(P/S)|6.95|3.80|4.64|3.57|3.10| |EV/EBITDA|75.84|11.84|16.67|7.26|7.14| [5] 基本数据 - A股总股本1,867.00百万股，流通A股股本1,867.00百万股，A股总市值20,294.29百万元，流通A股市值20,294.29百万元 [7] - 每股净资产5.97元，资产负债率41.18%，一年内最高/最低股价为13.33/9.58元 [7] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现2022 - 2026E年数据，包括货币资金、应收票据及应收账款、营业收入、营业成本等项目及对应增长率、比率等 [11][12]